Топ-10 инвестиционных идей на 2016 год

Сейчас все еще есть множество способов, как найти достойный доход на рынках акций и облигаций, даже несмотря на то, что многие ключевые ставки находятся близко к историческому минимуму. Инвесторы могут получить доходность от 4% до 9% с помощью ряда инвестиций, включая «мусорные» облигации, акции коммунальных и телекоммуникационных компаний и инвестиционные фонды недвижимости (real estate investment trusts, REIT). Они выглядят привлекательными на фоне инфляции до 2%, доходности по казначейским ценным бумагам от 1% до 3%, и низкой доходности по банковским вкладам и фондам денежного рынка.

Секторы фондового рынка, ориентированные на доходность, не показали большую рентабельность в 2015 году, несмотря на в целом благоприятную прибыль, тогда как инвесторы предпочли акции роста без дивидендов или с низкой доходностью, такие как Facebook, Amazon и Alphabet. Результатом этого является коэффициент цена/прибыль (P/E) ниже, чем 12 месяцев назад по коммунальным компаниям, REIT'ам, и в телекоммуникациях.

Большой вопрос, смогут ли облигации и секторы фондового рынка, ориентированные на доходность, в 2016 году преуспеть, учитывая вероятность продолжения повышения ставки ФРС. ФРС может оказаться встречным ветром, но ожидается, что Центральный банк повысит краткосрочные ставки только почти на 1% к концу года 2016, и такой прирост уже может быть частично продисконтирован на рынке.

На что можно обратить внимание в 2016 году?

Возглавляют список «мусорные» облигации, показывающие сейчас доходность почти 9% в среднем после слабого года, спровоцированного обвалом в сырьевом и энергетическом секторах. Другие области, которые выглядят хорошо, включают дивидендные акции с доходностью 3% или более в ряде отраслей, а также коммунальные предприятия и REIT. Муниципальные облигации, для которых отличный год, когда они опередили казначейские бумаги, остается позади, выглядят хорошо и на будущий год.

На ум многим индивидуальным инвесторам приходят трубопроводные компании в форме master limited partnerships (MLP) после обвала 40% сектора в 2015 году. Несмотря на убытки, сектор не выглядит привлекательным для сделок, учитывая более сложный бизнес и финансовые условия, создаваемые низкими ценами на энергоносители.



«Мусорные» облигации

С доходностью в среднем почти 9% «мусорные» облигации выглядят лучше, чем в течение последних нескольких лет. «Череда событий указывает на то, что сейчас нужно покупать высокодоходные облигации», говорит Andrew Susser, менеджер MainStay High-Yield Corporate Bond fund (MHCAX). Он утверждает, что рынок «мусорных» облигаций был обособленным, когда акции США и процентные ставки менялись незначительно, и экономика США продвинулась вперед на медленной скорости в 2%.

Susser настаивает, что уязвимость рынка «мусорных» облигаций в $1,5 трлн. завышена, потому что на инвесторов, придерживающихся стратегии долгосрочного инвестирования, таких как пенсионные фонды и страховые компании, приходится более чем половина всех инвесторов. Пенсионные и благотворительные фонды могут рассматривать долг по «мусорным» облигациям как все более привлекательный класс актива, когда они пытаются достичь целевой годовой доходности 7% или более.

Один из долговременных ударов по «мусорным» облигациям это асимметричный риск – небольшой рост и сильное снижение. Распродажа изменила это уравнение, большинство облигаций торгуются с дисконтом к своей номинальной стоимости, делая возможным значительный прирост капитала. Все это свидетельствует о возможной рентабельности в двухзначных цифрах в 2016 году.

Непредсказуемый фактор – дефолт, который скорее всего увеличится. Многие энергетические и товарные облигации уже делают скидки на банкротство и могут хорошо выиграть от ралли цен на сырье в 2016 году. Как минимум они предлагают хорошую альтернативу обыкновенным акциям.

Более качественные «мусорные» облигации T-Mobile US приносят доходность около 6,5%, Charter Communications – 5,75%. Долги энергетиков потерпели крах, этот сектор сейчас торгуется в среднем около 50 центов за доллар.

Хороший управляющий «мусорными» облигациями должен быть способен добавить ценность по отношению к неуправляемым ETF, как iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond iShares (HYG). Инвесторам нужно внимательно относится к взаимным фондам, учитывая неприятности с Third Avenue Focused Credit fund (TFCVX), у которого были крупные инвестиции в рисковый, неликвидный долг. Большинство «мусорных» фондов более бережливы к риску. Есть много закрытых «мусорных» фондов, торгующихся с дисконтом примерно 10% к стоимости чистых активов, как например BlackRock Corporate High Yield (HYT). Другой закрытый фонд со скидкой 12%, AllianceBernstein Global High Income (AWF), держит «мусорный» долг и долг развивающегося рынка, который также не в почете.

Акции с высокими дивидендами

Вне традиционных секторов доходности, таких как телекоммуникации и коммунальные услуги, есть множество акций, приносящих доходность 3% или более. Инвесторы в целом должны решиться на непопулярные отрасли, такие как автомобилестроение, розничная торговля и производство, чтобы получить те дивиденды.

General Motors (GM) и Ford Motors (F) обе дают доходность более 4% и комфортно выплачивают дивиденды из прибыли. В технологическом секторе Qualcomm (QCOM) с доходностью почти 4% и Seagate Technology (STX) – почти 7%. У Qualcomm много денег в балансе, в то время как Seagate повысила выплаты в октябре в знак доверия.

У многих традиционных ритейлеров, сталкивающихся с угрозой конкуренции, высокая доходность, включая Macy's (M) — 4%; Gap (GPS) — 3,6%; GameStop (GME) – 5%; и Barnes and Noble (BKS) – 7%. Все осуществляют выплаты из прибыли. Другие примечательные компании с высокой доходностью включают Procter & Gamble (PG) — 3,3%; Merck (MRK) — 3,4%; и Cummins (CMI) – 4,3%.

С доходо-ориентированными фондами стоит сосредоточится и на расходах, так как комиссия может забрать добрую часть дивидендов. У ETF с низкой комиссией, таких как Vanguard High Dividend Yield (VYM) и Schwab U.S. Dividend Equity (SCHD), годовые расходы составляют почти 0,10 процентных пунктов, а доходности почти 3%.

Энергоснабжающие компании

Сектор сократился после сильного 2014 года, Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU) упал почти на 8% в 2015 году, и закончил с отрицательной рентабельностью в 4% после дивидендов. У ETF сейчас доходность 3,6%.

Многие коммунальные предприятия, включая American Electric Power (AEP), Southern Co. (SO) и Duke Energy (DUK), показывают доходность в диапазоне от 3% до 4%. Оценки не плохие, поскольку группа торгуется в среднем почти по 16х прогнозной прибыли 2016 года, на уровне с индексом S&P 500. Ожидается, что отрасль покажет скромную прибыль и рост дивидендов в низком и среднем диапазоне однозначных чисел в течение следующих нескольких лет.

Edison International (EIX), крупное коммунальное предприятие южной Калифорнии, предпочитает аналитик Bernstein Hugh Wynne, потому что он видит прибыль выше среднего и рост дивидендов в ближайшие годы. Edison, стоимость $58, имеет доходность 3,2% и торгуется почти по 16х прогнозной прибыли 2016 года. Один потенциальный негативный момент для сектора – рост генерации солнечной энергии, которая вклинивается в спрос.

Муниципальные облигации

Необлагаемый налогом долг блеснул на другом тусклом американском рынке облигаций в 2015 году, заработав от 2% до 4% прибыли в зависимости от срока погашения, в то время как прибыльность казначейских облигаций была практически ровной. «Возможно, что муниципальные ценные бумаги вновь покажут себя хорошо, потому что спрос остается высоким, а выпуски облигаций снизились», – говорит Alan Schankel, аналитик по муниципальным ценным бумагам из Janney Montgomery Scott. Он отмечает, что притоки взаимного фонда муниципальных ценных бумаг были положительными в последние месяцы в отличие от налогооблагаемых облигаций.

Однако, муниципальные ценные бумаги не приносят большой доходности, 2% у 10-летних облигаций с рейтингом ААА, и 3% — у 30-летних облигаций. Есть несколько плюсов. Доходность высококачественных муниципальных ценных бумаг сопоставима с казначейскими и предлагает ясные налоговые преимущества, особенно для тех, кто относится к высокой налоговой категории.

Высококачественные долгосрочные доходные облигации, например от Los Angeles Department of Water and Power и Port Authority of New York and New Jersey приносят почти 3,25%. Инвесторы должны помнить, что самый долгосрочный долг по муниципальным ценным бумагам торгуется со значительной премией к номинальной стоимости, это означает, что доходность должна рассчитываться по отношению к дате исполнения более коротких коллов, а не сроку погашения облигации.

Усилия по реструктуризации долга Пуэрто-Рико, вероятно, будут доминировать в заголовках в 2016 году, в то время как его правительство, Конгресс и инвесторы борются с тем, как уменьшить долговое бремя государства, осуществляя фискальные и экономические реформы, чтобы оживить умирающую экономику. До сих пор, было много позерства и трюкачества, но мало прогресса за пределами переговоров с участием островной электрической компании, Puerto Rico Electric Power Authority. Стандарт пуэрториканского долгосрочного долга, 8%-ные облигации со сроком погашения в 2035 году, торговались на прошлой неделе по 73 цента за доллар номинальной стоимости, что говорит о том, что инвесторы делают ставку на некоторую реструктуризацию, которая приведeт к более менее полному восстановлению.

Взаимные фонды Vanguard, включая крупный Vanguard Intermediate-Term Tax-Exempt (VWIUX), продолжают обходить большинство конкурентов, отчасти благодаря низкой комиссии. Менеджер-ветеран по муниципальным ценным бумагам Joe Deane и его партнер David Hammer зарабатывают хорошую прибыль в Pimco Municipal Bond (PMLAX) и Pimco High-Yield Municipal Bond (PYMAX). По закрытым фондам муниципальных ценных бумаг не так много сделок, как год назад, но многие еще торгуются с почти двузначной скидкой к стоимости чистых активов. К ним относится BlackRock Municipal Target Term Trust (BTT), принося 4,5%. В отличие от почти всех закрытых фондов муниципальных ценных бумаг, фонд BlackRock имеет привлекательный встроенный механизм для закрытия дисконта по отношению к чистым активам с намеченным сроком погашения в 2030 году.

Инвестиционные фонды недвижимости (REIT)

Весь сектор продвинулся слабо в 2015 году, если ориентироваться на крупный Vanguard REIT ETF (VNQ). Его доходность 2015 года в 3,7% до середины прошлой недели в целом была за счет дивидендов. Его текущая доходность – 3,9%.

Michael Bilerman, аналитик REIT в Citigroup, говорит о совокупном доходе для REIT от 5% до 10% в 2016 году, написав в своем прогнозе, что “REIT выигрывают от прочных операционных основ, здорового роста свободного денежного потока, хороших дивидендных доходностей и выплат, и значительного размера частного капитала, всё еще гоняющегося за недвижимостью". Ожидается, что REIT сгенерируют прирост операционной прибыли в средних однозначных цифрах в 2016 году.

Они вероятно платят, чтобы поддержать качество франшизы, как Boston Properties (BXP) и Vornado Realty Trust (VNO), оба из сегмента офисной недвижимости, или AvalonBay Communities (AVB), из сегмента апартаментов.

В течение сезона Рождества было множество историй о “смерти моллов” из-за роста Amazon.com и онлайн торговли. Однако очевидно, что этого нет в ценах акций двух ведущих REIT в секторе моллов, Simon Property Group (SPG) и Taubman Centers (TCO). Покупатели в моллах высокого класса часто хотят перед покупкой увидеть одежду или предметы роскоши. Это может защитить от онлайн-угрозы.

Конвертируемые облигации

Сектор, который часто упускался из виду, конвертируемые облигации, испытал такое же давление со стороны продавцов как рынок «мусорных» облигаций в конце 2015 года, когда хедж фонды и другие инвесторы сбросили ценные бумаги для удовлетворения ожидаемого погашения или снижения риска.

David King, соуправляющий Columbia Convertible Securities fund (PACIX), говорит, что конвертируемые облигации статистически выглядят привлекательными. Он указывает на привилегированные акции Allergan с 5,5% (AGN.PA), как хороший способ сыграть акциями производителя лекарств, у которого сделка о слиянии с Pfizer. Привилегированная акция Allergan торгует примерно по $1 030, выше номинальной стоимости в $1 000.

Самый крупный ETF конвертируемых облигаций это SPDR Barclays Convertible Securities (CWB), и есть несколько закрытых фондов, торгующихся по двухзначным скидкам к их чистым активам, включая Advent Claymore Convertible Securities & Income (AVK), который на прошлой неделе менял владельца со скидкой 17%.

Телекоммуникации

На фоне слабого энтузиазма к сектору телекоммуникаций США AT&T (T) и Verizon (VZ) давно торгуются в узком диапазоне, и обе скромно оцениваются по 12х прогнозной прибыли 2016 года. Verizon торгуется почти по $45, доходность 4,8%, и AT&T по $33, доходность 5,5%. Обе заинтересованы в своих дивидендах.

Конкурентное давление в США на рынке беспроводных технологий хорошо известно, так как существуют большие расходы на улучшение качества сотовой сети и спад проводных операций. Сомневающиеся инвесторы рассматривают покупку компанией AT&T компании DirecTV как сделку для снижения бизнеса спутникового телевидения.

Возможно, лучший способ рассматривать пару как заменители облигаций, с потенциалом роста, если беспроводная конкуренция снизится и инвесторы примут более высокую стоимость.

Привилегированные акции

Банки-эмитенты доминируют на рынке, и их растущая с финансового кризиса прибыль и балансы сделали привилегированные акции более надежными инвестициями. В последнее время рынок банковских привилегированных акций был сильным, с большим количеством выпусков по максимальным или практически максимальным 52-недельным ценам. Доходность, однако, в целом не выглядит привлекательно, учитывая процентный риск.

Большая часть этих акций торгуется почти по номиналу, обычно $25 за акцию, и в результате их скорее всего рано выкупят, обычно через пять или 10 лет после первоначальной продажи. Это означает, что инвесторы должны сосредоточиться на более низкой доходности, основанной на более коротком ожидаемом сроке погашения вместо более высокой текущей доходности.

Подлежащие выкупу привилегированные акции крупных эмитентов, таких как JPMorgan Chase (JPM), Citigroup (C) и Wells Fargo (WFC), имеют текущую доходность почти 6%, но доходность при более раннем погашении равна ближе к 5%.

Привилегированные акции чувствительны к повышению ставки, потому что у них нет сроков погашения.

«Привилегированные акции обычно выпускаются по $25, и выкупаются за пять лет. Риск/прибыль не в пользу инвестора», – говорит King, который совместно с другими также управляет Columbia Flexible Income fund (CFIAX).

Ему нравятся два необычных выпуска привилегированных акций Bank of America (BAC) и Wells Fargo (WFC), которые технически является конвертируемыми ценными бумагами, но равняются регулярным или “прямым” привилегированным акциям, потому что цена конвертации намного выше текущих цен на обыкновенные акции.

Выпуск серии L Bank of America имеет ставку дивидендов 7,25%, номинальную стоимость $1 000, и недавнюю цену в $1 100 с текущей доходностью 6,64%. Bank of America может выкупить этот выпуск, только если цена акций, которая сейчас равна $15, достигнет $65. При таком сценарии инвесторам была бы уплачена премия выше текущей цены акций. Выпуск Wells Fargo 7,5% имеет аналогичную структуру, с номинальной стоимостью $1 000, цена $1 155, и доходность 6,5%. Wells Fargo может выкупить выпуск, если ее акции, которые сейчас $50, будут стоить $203. «Если вы собираетесь играть привилегированными акциями банка, вот способ сделать это», – говорит Кинг. «Их неправильно поняли». Выпуск Wells Fargo 7,5% приносит доходность на процентный пункт выше, чем обычные привилегированные акции.

Есть несколько сосредоточенных на привилегированных акциях закрытых фондов, торгующихся с дисконтами к стоимости чистых активов, в том числе Nuveen Preferred Income Opportunities (JPC).

Казначейские ценные бумаги

Трудно прийти в восторг от правительственных облигаций, доходность которых варьируется от 1% на двухлетних бондах до 3% на 30-летних. Лучшее, что можно сказать в пользу казначейских облигаций, это то, что с их помощью можно хорошо хеджировать акции на медвежьем рынке.

ETF с низкой комиссией могут быть лучшим способом для индивидуальных инвесторов купить казначейские облигации. К крупным ETF относится iShares 20+Year Treasury Bond (TLT), сейчас приносящий доходность 2,5%, и iShares 7-10 Year Treasury Bond (IEF) с доходностью 1,9%. Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (Treasury inflation-protected securities, TIPS) предлагают хорошую альтернативу обычным трежерис. TIPS отстали от обычных бумаг в 2015 году, когда снизились инфляционные ожидания. Так называемый безубыточный уровень инфляции, при котором доходность 10-летних TIPS больше, чем у обычных бумаг, сейчас 1,5%, ниже по сравнению с более чем 2% в конце 2014 года.

Kenneth Taubes, из Pioneer Investments, любит TIPS. «Они вменяют очень низкие темпы инфляции в течение длительного времени», – говорит он. Как только стабилизируются цены на энергоносители, показатель инфляции в США, который сейчас около нуля, должен будет вырасти. Кроме того, TIPS предлагают хеджирование против того, чего боятся многие инвесторы облигаций: инфляции. Самый ликвидный ETF – iShares TIPS Bond (TIP).

Master Limited Partnerships (MLP)

Быки доказывают, что трубопроводы в форме MLP, упавшие в среднем на 40% в прошлом году по индексу Alerian MLP, это выгодные покупки. На недавней телефонной конференции инвесторов Kevin McCarthy, сооснователь и управляющий партнер Kayne Anderson Fund Advisors, сказал, что “сектор MLP перепродан, и цены на сырье восстановятся”. Сторонники говорят, что сектор был подавлен продажей налогового убытка в конце года и может вырасти в начале 2016 года.

В то время как цены на MLP упали и средняя доходность по индексу Alerian почти 9%, сектор не выглядит дешевым по традиционным финансовым критериям, и большинству компаний еще нужно финансировать основную часть своих капитальных затрат на враждебных сейчас рынках капитала, если они планируют продолжить свои распределение прибыли.

Kinder Morgan (KMI) испугал сектор снижением дивидендов на 75% в прошлом месяце, и ее акции, сейчас по $15, упали на 65% в 2015 году. Wall Street делает ставку на то, что крупные MLP не последуют примеру Kinder Morgan. Это могло бы убедить инвесторов, но бизнес-модель отрасли, которая опирается на внешнее финансирование, под угрозой и должна быть изменена.

Основываясь на традиционных критериях оценки, MLP не дешевы, основные компании торгуются 10х-12х прогнозного денежного потока 2016 года, или прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA).
Это чуть превышает стоимость энергоснабжающих компаний, и выше основных телекоммуникационных и кабельных компаний. Учитывая финансовые и коммерческие давления, MLP сейчас не выглядят как выгодная покупка.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.