IPO Trivago должно произойти уже завтра. Чего ждать инвесторам?

Ожидается, что Trivago (TRVG) привлечет $399 млн, предложив 28,5 млн акций, 37% которых будут проданы инсайдерами компании. Цена ожидается в диапазоне $13-15. Если предположить, что цена Trivago будет в середине предложенного диапазона, компания получит полностью разводненную рыночную стоимость в $4,9 млрд долларов.

Андеррайтеры IPO: J.P. Morgan, Goldman, Sachs & Co., Morgan Stanley, Allen & Company LLC, BofA Merrill Lynch, Citigroup, Deutsche Bank Securities, Cowen and Company и Guggenheim Securities.

Обзор бизнеса

Trivago – это онлайн-платформа для поиска отелей, которая предлагает пользователям доступ к 1,3 млн отелей в 190 странах мира. Компания была основана в Германии в 2005 году двумя университетскими друзьями. В 2013 году контрольный пакет акция купила компания Expedia (EXPE). Сейчас компания находится в Нидерландах. С помощью платформы потребители могут сравнивать и искать цены и характеристики отелей, а потом перенаправляются непосредственно на сайт, на котором можно оформить бронирование.

Trivago получает выручку от рекламы и рефералов. Каждый рекламодатель определяет сумму, которую он хочет платить за каждого реферала, делая предложение для рекламы на рынке. В своем проспекте компания сообщает о том, что за 12 месяцев, закончившихся 30 сентября, у нее было 487 млн рефералов. Для увеличения узнаваемости бренда компания начала крупную рекламную кампанию в США.

Хотя Trivago говорит о том, что в основном у нее органический рост, компания также сделала несколько небольших стратегических приобретений, в том числе: Rheinfabrik, разработчик приложений для Android и iOS (декабрь 2010), долю в 61,3% в myhotelshop, онлайн маркетинг-менеджер для отелей (июль 2015) и 52,3% акций в base7, поставщик облачных услуг по управлению недвижимостью (август 2015).

Структура после IPO

После окончания IPO у Trivago будет два класса акций в обращении, класс А и класс В, при этом акциями класса В будет владеть только Expedia, Inc. Владельцам акций класса А будет принадлежать 12% экономического интереса и 1,3% прав голоса, а владельцу акций класса В – оставшиеся 88% экономического интереса и 98,7% прав голоса.

После завершения IPO учредители подадут запрос в рамках налоговых правил налоговым властям Германии для упрощения корпоративной структуры. Структура компании после IPO зависит от ответа налоговых властей Германии. Если реорганизация после IPO произойдет, то владельцам акций класса А будет в совокупности принадлежать 8,2% экономического интереса и 0,9% прав голоса, учредители будут владеть 31,6% акций класса В и 34,1% прав голоса, а у Expedia будет 60,2% акций класса В и 65% прав голоса.

Если же этого не случиться, учредители будут владеть долей в trivago SE, дочерней организации trivago N.V., с правом передачи этих акций trivago N.V. в обмен на акции класса А или В.

Команда управления

Генеральный директор Trivago – Рольф Шрёмгенс, который был назначен в качестве управляющего директора в 2016 году. Он занимает должность управляющего директора Trivago GmbH с 2005 года. До Trivago Шрёмгенс основал и занимал должность вице-президента в ciao.com с 1999 по 2001 гг. У него есть диплом в области менеджмента Лейпцигской высшей школы управления.

Финансовый директор Trivago – Алекс Хефер, был назначен в 2016 году. До этого Хефер занимал аналогичную должность и должность исполнительного директора в Home24 AG. Он также был управляющим директором в One Equity Partners, подразделении J.P. Morgan Chase. У Хефера есть диплом MBA от INSEAD и диплом в области менеджмента Лейпцигской высшей школы управления.

Финансовые показатели и риски

У компании впечатляющий рост прибыли. Она сообщает о том, что за год, закончившийся 31 декабря 2015, выручка составила €493,1 млн. За девять месяцев 2016 года – €585,0 млн. Текущий чистый убыток компании составляет €51,5 млн, за 2015 год убыток был равен €39,1 млн. Большая часть убытков возникла из-за маркетинговой кампании.

Конкуренты

Основные конкуренты Trivago – это Kayak (KYAK), TripAdvisor (TRIP), Priceline (PCLN) и Ctrip.com International (CTRP). Конкуренция в туристической отрасли растет. Trivago также сталкивается с конкуренцией со стороны отельных сетей, у которых есть свои платформы бронирования и которые предлагают бонусы и стимулы для клиентов, бронирующих напрямую.

Сравнить компании между собой можно с помощью нашего инструмента Сравнение с конкурентами



Trivago по размеру аналогична TripAdvisor, но торгуется по более высокому коэффициенту цена к выручке (9,4x против 4,82x). В то же время ее выручка растет более быстрым темпом (54,8% против 1,45%). В целом, Trivago торгуется с более высоким коэффициентом цена/выручка, чем у ее конкурентов. Отчасти это объясняется более быстрым ростом. Однако ее текущая оценка все еще кажется завышенной.

Осторожность прежде всего

Данные о чистом убытке Trivago должны заставить инвесторов остановиться. Кроме того, неопределенность c решением налоговых властей Германии также добавляет риск.

Повышенная конкуренция и низкие барьеры для входа заставляют задуматься, сможет ли trivago продолжать рост текущими темпами. При нынешней оценке акции выглядят переоцененными и, возможно, инвесторам стоит подождать более захватывающих IPO в начале 2017 года.

Всегда быть в курсе самых выгодных IPO вы можете с помощью нашего специального сервиса Участие в IPO. Подробнее об этом сервисе смотрите в видео:

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.