АХМЕТ ОКУМУС. "Маги фондового рынка" Джек Швагер.

Его фонд: Okumus Opportunity Fund.
Доходность: С 1992 по 2000 107% в год.

Предположим, вы выбрали акцию исходя из экономических характеристик компании. Как определяется момент покупки? Прежде чем купить, вы по-прежнему ждете падения цены?
Не обязательно. У меня есть собственное мнение относительно стоимости каждой акции: как только цена опускается намного ниже заданного уровня, я покупаю. Скажем, я считаю, что некая акция стоит $35. Я куплю ее, делая большой допуск на ошибку и защищаясь таким образом от риска, если цена сравняется с $20.

Вы никогда не покупаете акции до того, как их цена сравняется с заранее теоретически установленным уровнем?

Никогда. Ненавижу спешку. Набираюсь терпения и жду, пока цена дойдет до нужных значений. Скорее всего, при такой политике мимо проходит множество выгодных акций. Конечно, но я никогда не задавался целью заключить как можно больше сделок; моя задача — получать прибыль на каждой позиции. Заработанная сумма может быть небольшой, важно, чтобы все сделки оказались удачными. Начиная с 1992 года, я получаю прибыль на 90% позиций.

Какое количество акций из тех, по которым был проведен анализ и принято решение купить, доходит до установленных вами уровней цены?
Немного: думаю, 10-20%

Какие книги помогли в работе больше других или оказали особое влияние на ваш профессиональный рост?
Мне очень нравилась «Логика фондового рынка» Нормана Фосбэка. Я извлек из нее массу полезных советов: скажем, научился со вниманием относиться к инсайдерской торговле (покупки и продажи акций, совершаемые руководством компании и членами совета директоров), этот принцип лег в основу моего стратегического подхода. Еще мне помогли книги о методах Уоррена Баффета.

Какие еще книги пригодились вам при разработке стратегии?
«Один на Уолл-стрит» Питера Линча. Эта книга объяснила мне, как важно, занимаясь инвестициями в фондовый рынок, руководствоваться принципами обычного здравого смысла. Этот автор также считает, что шансы выигрыша увеличиваются при наличии высокого уровня инсайдерских покупок.

Каким должен быть уровень инсайдерских покупок, чтобы его можно было назвать «высоким»?
Чтобы определить, насколько значим уровень инсайдерских покупок, я сравниваю число купленных инсайдером акций с «чистой стоимостью» человека и его зарплатой. Если стоимость приобретенных бумаг превышает годовую зарплату, я считаю уровень покупки высоким.

Какие еще показатели существенны для интерпретации торговой активности инсайдеров?
Следует убедиться в том, что покупки инсайдеров — это приобретение новых акций, а не исполнение опционов.

Насколько необходимо для открытия позиции наличие высокого уровня инсайдерских покупок? Станете ли вы приобретать понравившуюся акцию, если ее цена достигла установленных значений при отсутствии инсайдерских покупок?
Как правило, позиция в этом случае не открывается. Мне важно, чтобы инсайдеры вкладывали деньги в собственную компанию. Хотя если руководство уже владеет значительной долей компании, ему, разумеется, нет нужды покупать новые акции. Скажем, инсайдеры являются владельцами 65% акций J.D. Edwards — акции, с которой я сейчас собираюсь работать, — так что мне нет нужды дожидаться новых покупок. И наоборот: есть компании, где инсайдеры владеют всего 1%. В таких фирмах руководство будет заботиться впервую очередь о сохранении за собой рабочего места и о повышении бонусов, повышение цен на акции их не волнует.

Получается, вы всегда ищете акции, цена на которые упала?
Всегда. Обычно я не рассматриваю возможность покупки акции, пока ее цена не опустится на 60-70% ниже максимума. За семь лет работы на американском фондовом рынке я ни разу не держал акцию, достигшую нового максимума. Думаю, это не совсем обычная стратегия.

Почему вместо того, чтобы купить саму акцию, вы продаете на нее пут-опционы?
Я никогда не расстраиваюсь, если мои путопционы бывают исполнены (при исполнении опциона Окумус приобретает акцию по цене страйк). Я продаю пут-опционы только тогда, когда считаю выгодной покупку акций по цене страйк.
Скажем, в настоящее время у меня открыта короткая позиция по пут-опционам с ценой страйк $10 на J.D. Edwards — акцию, которая торгуется сейчас по $13. Надеюсь, что опцион будет исполнен: по-моему, покупка этих акций по $10 — очень выгодная сделка. В этом случае у меня останется премия плюс акции, которые я куплю по $10 и, уверен, скоро продам намного дороже.
Правда, в большинстве случаев пут-опционы, которые я продаю, не бывают исполнены, поскольку рынок не падает ниже предусмотренного мной уровня. В этом случае я тоже выигрываю, поскольку в качестве прибыли имею премию.

Открывая позицию, вы заранее определяете уровень, при котором позиция будет закрыта?
Конечно. Я всегда устанавливаю значение цены, необходимое для того, чтобы при неизменности экономического положения компании позиция была закрыта. Хотя если экономическое состояние компании улучшается, данный уровень может быть изменен.

Каков процент роста акции?
Все зависит от того, как дешево я купил акцию, но обычно это 20-25%.

Похоже, вы поступаете наперекор всем советам Питера Линча: он говорил, что связываться стоит только с теми, кто пойдет «десятимильными шагами» (то есть покупать акции, которые, по предварительным подсчетам, вырастут в десять раз). Вы даже не удваиваете вложенные деньги.
Я не стараюсь выиграть сразу. Именно поэтому меня не пугает перспектива медвежьего рынка.

Большую часть времени вы управляли маленькими суммами денег. Организация фонда, его успешная работа должны привести к резкому увеличению размера капитала. Как изменится стратегия в связи с необходимостью торговать, имея в распоряжении крупные суммы?
Не думаю, чтобы ее стоило менять. Компании, которые я покупаю, — это известные фирмы, чьи акции высоколиквидны. Этот принцип был с самого начала положен в основу стратегии. Приступая к работе на фондовом рынке, я решил, что буду строить торговую политику исходя из возможности расширения. Так что мой стиль отлично согласуется с задачами управления большим капиталом.

Вы не используете никаких защитных остановок. А что, если купленная вами компания разорится? Насколько значимым окажется это событие для портфеля в целом?
Оно попросту не произойдет. Я не покупаю компаний, у которых есть хотя бы минимальные шансы разориться. Мои компании — это компании с отличными финансовыми отчетами, высокой балансовой стоимостью, стабильными доходами, прекрасным руководством и солидными инсайдерскими покупками. Таким компаниям банкротство не грозит.

Сколько у вас обычно открыто позиций по акциям?
Около десяти. Логика проста: десятка лидеров даст прибыль большую, чем сотня лидеров.

Какова максимальная доля портфеля, приходящаяся на отдельную акцию?
В настоящее время я могу позволить себе вложить в одну акцию около 30% портфеля.

Какова стратегия торговли на коротких позициях?
Я подбираю акции, торгующиеся с огромным коэффициентом цена/прибыль. Кроме того, после прошлогоднего случая с акциями интернет-компаний я принял за правило всегда искать катализатор. Теперь даже на крайне переоцененную акцию короткая позиция не будет открыта до тех пор, пока я не обнаружу катализатор, чье воздействие должно заставить цену измениться.

Что вы понимаете под «нормой прибыли компании»?
Величину прибыли на одну продажу. Скажем, норма прибыли равна 20%; это значит, что на каждые $100 про- даж фирма получает $20 прибыли.

На что вы обращаете внимание, собираясь приобрести акцию?
Акция должна соответствовать следующим критериям:
1.Отчет о работе компании не внушает опасений: растут прибыль на акцию, выручка на акцию и денежный поток на акцию.
2.У компании хорошая балансовая стоимость (те оретическая стоимость одной акции в ситуации полной ликвидации активов и уплаты всех обяза тельств), а также высокая доходность акционерно го капитала.
3.Акция резко упала: лучше всего, если она торгуется на уровне прошлого минимума. Важно, чтобы падение было вызвано причинами краткосрочно го характера, в то время как долгосрочные экономические характеристики неизменно оставались на высоте.
4.Инсайдеры делают значительные покупки или владеют существенным количеством акций.
5. Дополнительной причиной покупки может стать приход новой команды руководителей, в прошлом зарекомендовавшей себя в умении успешно реабилитировать компании, переживающие временные трудности.

Каковы ваши торговые принципы?
•Самостоятельно анализируй деятельность компаний, чтобы у тебя не оставалось сомнений в выборе акций.
•Покупай дешево.
•Соблюдай дисциплину и не позволяй чувствам брать верх.

Сколько денег находится у вас в управлении в настоящее время?
Более $500 млн.

Вы никогда не покупаете компании, имеющие задолженность?
Никогда не говори «никогда». Но мы приобретаем компании, имеющие долг, не чаще, чем в 10% случаев; кроме того, отношение долга к собственному капиталу фирмы должно составлять менее 30%.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Правда, его подход прямо противоположен Торговым правилал Ричарда Рода? И напоминает чистый вэлью подход.

Чтобы определить, насколько значим уровень инсайдерских покупок, я сравниваю число купленных инсайдером акций с «чистой стоимостью» человека и его зарплатой. Если стоимость приобретенных бумаг превышает годовую зарплату, я считаю уровень покупки высоким.
— надо взять на вооружение )
А где зарплату инсайдера можно глянуть? На гуру есть, такая информация?
Акции которые сейчас держит фонд:
EMC, NUAN, DAR, LOCK, WWWW, ASCMA, JIVE, EWZ, JASN, CALL, BTH, CTCM.
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.