Эра единорогов для технологических стартапов закончилась

Этот год останется в истории как год, когда единороги снова станут просто мифическими созданиями.

Мировые фондовые рынки начали год довольно удручающее, экономика США замедляется, процентные ставки снижаются обратно и на горизонте очень мало IPO в технологическом секторе. Эти макроэкономические сигналы не предвещают ничего хорошего для технологических стартапов, известных как единороги, стоимостью в $1 млрд. или больше.

Даже консервативная фирма PwC в своем прогнозе на год задается вопросом, будет ли 2016 год годом, когда «единороги станут вымирающим видом». Консалтинговая фирма приводит такие данные в защиту своего мнения: венчурное финансирование замедлилось до $11,3 млрд. в четвертом квартале 2015 года, это ниже на 32%, чем в третьем квартале, по данным отчета PwC/NVCA MoneyTree. Третий квартал может оказаться пиком технологического бума, с самым высоким уровнем венчурного финансирования за 20 лет.

«Публичный рынок не может проглотить существующую партию единорогов по их текущим оценкам, не говоря уже о громоподобном стаде их подражателей», сказал Bill Reichert, управляющий директор фонда Garage Technology Ventures. «В ближайшие 18 месяцев будет больше разочарований, чем успеха. Однако все еще есть возможности для создания реальной стоимости и великих компаний. Мы просто должны скорректировать ожидания».

Квартальный индекс венчурного капитала USF (University of San Francisco) показал в четвертом квартале, что венчурные капиталисты сражаются за доверие, так как спад приобретает реальные черты. Доверие слегка восстановилось в третьем квартале, но оно все еще ниже 12-летней средней величины, в основном из-за беспокойства о раздутой оценке стартапов и сдерживающего воздействия на публичных рынках, сказал Mark Cannice, создатель индекса и профессор и завкафедрой предпринимательства Школы Менеджмента USF.

С конца прошлого года, конкретные примеры заката эпохи единорогов гуляли по всей Силиконовой Долине. Некоторые — в виде приобретений, другие — в виде инвестиций по более низким или равным оценкам по сравнению с прошлым этапом финансирования. Стартапы как Gilt Groupe, который когда-то оценивался в $1,1 млрд., и Good Technology, предварительно оцененный в $1 млрд., продали свои активы по ценам, значительно ниже их некогда высоких стоимостей. Взаимные фонды списывают некоторые свои инвестиции в несколько высоко оцененных стартапов, как, например, Snapchat.

Компании с оценкой менее $1 млрд., похоже, страдают быстрее и сильнее. В прошлом месяце, компания-разработчик мобильного приложения Foursquare сказала, что соучредитель Dennis Crowley уйдет с поста гендиректора, на фоне второго раунда финансирования с гораздо более низкой оценкой. Компании музыкальных технологий Rdio и Bandpage продали активы гораздо дешевле, чем вложили в них венчурные инвесторы.

Даже при лучшем сценарии компании вне топ-уровня стартапов Силиконовой Долины, кажется, находят сделки по той же стоимости. Ранее в этом месяце, Cisco Systems Inc. (CSCO) согласились купить Jasper Technologies Inc. за $1,4 млрд. Это та же сумма, которую Jasper получил в последнем раунде финансирования, почти за два года до сделки, согласно The Wall Street Journal.

Самая большая проблема для инвесторов на поздней стадии стартапов — нежелание становиться публичными, что повторяет явление, которое произошло в 2011 году, когда многие технологических компаний на поздней стадии заняли выжидательную позицию. Учитывая медвежьи рыночные условия, и тот факт, что некоторые компании по-прежнему барахтаются в предыдущих раундах венчурного финансирования, это нежелание снова доминирует. Прошлый месяц стал первым январем без IPO с 2009 года, когда финансовый кризис оказывал негативное влияние на рынки, и первый месяц в целом без проведения IPO с 2011 года.

Недавний пример редкого IPO в технологическом секторе это Square Inc. (SQ), единорог, который однажды был оценен в $6 млрд. Square стала публичной прошлым летом по гораздо более низкой стоимости. Рыночная капитализация компании сейчас составляет около $3,71 млрд.

«Я думаю, что волатильный публичный рынок в целом жесткий для частных фирм с высокой оценкой, так как многие стоимости снижаются и в ближайшей перспективе следует ожидать меньше выходов», сказал Cannice. «Плюс, если нетрадиционные частные инвесторы начнут отступать, это приведет к снижению предложения капитала, что также скажется на оценках. Я ожидаю, что будет несколько выдающихся частных компаний с высокой стоимостью, которые выдержат текущую макроэкономическую неопределенность».

Uber постоянно упоминается как «частная компания с высокой стоимостью», которая еще может стать публичной. Но компания не подает никаких признаков, что она это сделает, несмотря на колоссальную стоимость более чем $60 млрд., к большому огорчению инвесторов и других заинтересованных сторон, таких как сотрудники.

Венчурный капиталист Fred Wilson на конференции в Лос-Анджелесе в начале этого месяца отчитал Uber за то, что они не выходят на публичный рынок.

«Будь мужиком, черт побери, сделай это! Не будь курицей», — сказал Wilson, отметив, что компания, которая в настоящее время оценивается примерно в $62,5 млрд., должна начать приносить доходность более $8 млрд., которые она привлекла в частном порядке. В декабре Uber, дополнительно привлекла $2,1 млрд. финансирования из Tiger Global Management и T. Rowe Price.

«Когда вы берете у меня деньги, я получаю их от вас?», — сказал Wilson. «У вас есть обязанность когда-нибудь вернуть мне мои деньги».

Wilson не инвестировал в Uber, но его фирма Union Square Ventures вложилась в конкурента SideCar, которая продала свои активы в январе General Motors, ссылаясь в сообщении о продаже на недобросовестную конкуренцию со стороны Uber.

«Мы технологически опередили Uber, но до сих пор не можем завоевать рынок», написал в сообщении соучредитель SideCar и генеральный директор Sunil Paul. «Нам это не удалось, по большей части, потому, что Uber готова победить любой ценой и у нее практически безграничный доступ к капиталу, чтобы это сделать».

Paul — один из 156 основатели компаний на сегодняшний день, которые написали о кончине своего стартапа за последние два года, по данным CB insights в Нью-Йорке, отслеживающего «посмертные заключения» по стартапам. Но Anand Sanwal, главный исполнительный директор и соучредитель CB Insights, сказал, что «неудачу потерпели больше компаний», чем 156, представленных в их списках.

«Мертвых тихо хоронят на землях венчурного капитала», сказал Sanwal.

Он не верит, что изменения на рынке и состояние частного финансирования полностью убьют единорогов, напротив, это снова сделает их большой редкостью. «Просто планка выше», — сказал он.

Тем не менее, в списке миллиардных стартапов The Wall Street Journal сейчас 146 частных компаний стоимостью $1 млрд. и выше. Сколько их них сохранит этот статус к концу года, большой вопрос.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.