Глава Schlumberger говорит о том, что нефть достигла дна

Генеральный директор компании Schlumberger Паал Кибсгаард полагает, что рынок нефти, наконец, делает свой долгожданный разворот вверх или хотя бы начинает его.

В течение нескольких кварталов руководство Schlumberger (SLB) было, вероятно, самым пессимистичным по поводу того, когда может начаться восстановление на нефтегазовом рынке. Тем не менее, после пары лет пессимизма руководители компании, похоже, думают, что это дно с точки зрения нефти и газа. Для всех, кто инвестировал в нефтяную и газовую промышленность, Schlumberger является компанией, к которой стоит прислушаться, когда речь заходит о таких вещах. Вот вкратце то, что сказал генеральный директор Паал Кибсгаард о нефтяном рынке во время последнего конференц звонка в октябре, и что это может означать для инвесторов.

Дно, наконец, наступило...

Руководство Schlumberger очень сильно колебалось, прежде чем сказать, когда восстановление рынка нефти и газа может иметь место. Однако Кибсгаард наконец-то заявил об этом:

«После снижения деятельности семь кварталов подряд коммерческие условия в третьем квартале стабилизировались, как ожидалось. Это подтверждает, что мы действительно достигли дна этого цикла. Наша выручка за третий квартал продолжила снижение на 2%, но это было во многом обусловлено предполагаемым сокращением деятельности в Cameron, так как запасы продукции по-прежнему сокращаются. Если не считать Cameron, выручка последовательно увеличилась на 1% из-за более активной деятельности в Северной Америке, на Ближнем Востоке, в России и Австралии».

Один интересный момент, который инвесторы должны иметь в виду, это то, что восстановление в нефтегазовой отрасли в целом не означает, что каждая компания находится в режиме восстановления. Об этом даже прямо говорится в заявлении о результатах Cameron. Деятельность Cameron International гораздо больше привязана к шельфовой и глубоководной части отрасли, и есть вероятность того, что восстановление здесь займет гораздо больше времени, чем в других частях деятельности, таких как североамериканские сланцевые месторождения.

… но не ждите, что подъем произойдет так же быстро, как падение

Спад в нефтяной и газовой отрасли был жестким и стремительным, так как все одномоментно поняли, что рынок был перенасыщен. Кибсгаард не видит быстрого восстановления по нескольким причинам.

«С точки зрения инвестиций в 2017 году сегменты разведки и добычи по-прежнему ограничены. Однако мы считаем, что V-образное восстановление маловероятно, учитывая хрупкое финансовое состояние отрасли. Тем не менее, мы видим в 2017 году потенциал роста добычи в недрах Северной Америки, Ближнего Востока и России, и мы уверены, что мы оптимально расположены, чтобы захватить значительную долю этого роста и, главное, превратить его в прибыль».

Беглый взгляд на баланс любой компании в сфере разведки и добычи показывает, что компаниям необходимо очистить свои балансы. Существует также тот факт, что сланцевой скважине, чтобы перейти с пустого месторождения к добыче, нужно так мало времени, что это может помешать быстрому росту цен на нефть. Это может привести к быстрому восстановлению в некоторых частях нефтяной и газовой отрасли, в частности, в сланцевых месторождениях, в то время как другие (шельфовые) будут отставать. Schlumberger не единственная компания, которая так думает. Генеральный директор Halliburton (HAL) Дэйв Лезар сказал очень похожие вещи о сроках восстановления в нефтяной и газовой отрасли.

Смена приоритетов

Одной из центральных задач для Schlumberger за последние пару лет было сохранение доли рынка. При этом компания была вынуждена пойти на большие ценовые уступки, которые сильно сокращали маржу. Теперь, когда Shclumberger говорит, что дно здесь, компания планирует сменить приоритеты, чтобы сосредоточиться на получении прибыли.

«Забегая вперед, хотелось бы сказать, что для нас важно восстановить большие уступки цены, которые нам пришлось делать последние два года, что позволит нам восстановить уровень инвестиций в технологии, системную интеграцию и качество работы и ее эффективность, которые все являются основными условиям эффективности проектов наших клиентов.… С нетерпением жду этапа восстановления активности, мы будем просто выделять инвестиции, производственные мощности и профессионализм для контрактов в бассейнах, которые соответствуют нашим ожиданиям рентабельности таким же образом, каким наши клиенты распределяют капитал на проекты в своих портфелях. В настоящее время заметная часть наших контрактов не отвечает этим критериям финансовой отдачи, и это наша отправная точка для восстановления устойчивых клиентов отношений, которые служат основанием для распределения нашего капитала, потенциала и опыта».

Странный симптом восстановления

Никто не отрицает тот факт, что дефляция стоимости услуг сыграла большую роль в бурении на сланцевых месторождениях, которое становится гораздо более экономичным за последние пару лет. Один вопрос, на который пока нет ответа, останется ли такая экономия. По словам Кибсгаарда, некоторые из этих достижений могут быть скоротечными, и один момент, за которым нужно наблюдать, это песок для гидравлического разрыва пласта (ГРП). Сочетание бурения более длинных боковых стволов, увеличения стадий ГРП на длину бокового ствола и большего количества песка на одну стадию ГРП резко увеличило количество используемого песка на скважину. Кибсгаард рассматривает это как потенциальное препятствие.

«На рынке гидроразрыва пласта, количество стадий увеличилось на 17%, что обусловлено увеличением объема буровых работ, а также из-за того, что клиенты сейчас активно истощают запасы своих начатых бурением, но не законченных скважин. Рынок гидроразрыва все еще переполнен услугами, но не сильно перенасыщен большим количеством очень голодных игроков. Кроме того, значительное увеличение объема песка, закачиваемого на одной стадии, уже начинает создавать инфляцию как продукта, так и издержек обращения, которые будут далее препятствовать и откладывать путь к восстановлению прибыльности отрасли ГРП».

Сочетание всех этих факторов означает, что будет требоваться гораздо меньше буровых работ, чтобы получить продажи песка, которые мы видели до спада. Так что если мы видим большие перспективы увеличения потенциала у песка для ГРП, то мы можем оказаться в ситуации, когда стоимость песка может тормозить бурение.

Экономика снова выигрывает

Когда ОПЕК приняла решение в ноябре 2014 года не сдерживать объемы производства, причина состояла в том, что картель хотел отвоевать долю рынка. Первоначально рынок отреагировал на это как на прямую угрозу североамериканской сланцевой промышленности. Многие думали, что это был политизированный шаг, который будет решен только когда североамериканские сланцевые производители уступят. В действительности же единственное, чего хотела ОПЕК (получить долю на рынке), произошло. Просто это случилось не там, где все ждали. По данным Кибсгаарда, проигравшими оказались другие источники, которые не считались под угрозой.

«Спрос и предложение сырой нефти сейчас более менее сбалансирован, как видно из выравнивания мировых нефтяных запасов и начала стабильного роста к концу квартала, в частности в Северной Америке. Кроме того, спрос на нефть вновь был пересмотрен в сторону повышения в сентябре и теперь, по прогнозам, составит около 1,2 млн баррелей в сутки в 2016 и 2017 гг.

В то же время глобальное предложение стабилизируется, так как добыча стран, не входящих в ОПЕК, продолжает значительно снижаться, и даже компенсирует рекордный уровень добычи стран ОПЕК в сентябре. Исходя из нынешнего объема инвестиций, аналитики полагают, что в 2017 году объемы добычи стран, не входящих в ОПЕК, в лучшем случае не изменятся, как и любой рост добычи в США, Канаде и Бразилии будет компенсировать продолжающийся спад мировой производственной базы».


Любому инвестору, который ждал разворот рынка, кажется, что он наконец-то настал. Это не значит, что инвесторы должны пойти и без разбора покупать акции нефтегазового сектора, потому что очевидно есть некоторые части отрасли, которые будут лучше, чем другие. Акции Schlumberger должны быть среди тех, кто покажет себя лучше, так как теперь внимание компании возвращается к рентабельности для инвесторов, тому, что она неизменно делает лучше, чем крупнейшие конкуренты. Конечно, восстановление не будет таким быстрым, как хотелось бы инвесторам, но его не следует недооценивать.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.