Готовьтесь к встряске в Евросоюзе и росту нефти, доллара и золота

Ларри Джеддело (Larry Jeddeloh) про Евросоюз, Ближний Восток, растущий доллар, акции и сырье.

На протяжении 20 лет The Institutional Strategist помогала крупным инвесторам понять места соприкосновения геополитики и рынков, и их влияние на инвестиционный портфель в долгосрочной перспективе. Ее основатель и редактор, Ларри Джеддело, постоянно путешествует по миру со своей базы в Миннеаполисе, собирает разведданные и пишет провокационные и изысканные материалы на долгосрочные темы. Некоторые мысли Ларри Джеддело о том, что происходит сейчас в мире.

О Евросоюзе, конфликте на Ближнем Востоке и цене на нефть

Посмотрите на Германию. То, что канцлер Ангела Меркель оставила границы открытыми, будет воспринято как большая ошибка, и она может покинуть должность в какой-то момент из-за этого. Министр финансов Wolfgang Schäuble по существу сказал: «Мы не можем себе это позволить». Изменение в управлении ведет к неопределенности на рынках. Также стоит обратить внимание на то, что Евросоюз сильно зависит от открытых границ, свободного перемещения капитала и трудовых ресурсов. Европе нужны молодые люди, так как сейчас демографические показатели не способствуют движению экономики в перед. Это может стать началом конца свободного перемещения.

Что это означает для рынков? В долгосрочной перспективе это может стать началом роспуска Европейского Союза. Великобритания готова идти на голосование по вопросу своего членства в ЕС до 2017 года. Здесь важно, чтобы Евросоюз сплотился, но я не вижу, чтобы это происходило. Интересно, что Президента Европейского центрального банка Марио Драги (Mario Draghi) сигнализировал о более низком евро. В конце этого года или начале следующего евро придет к паритету с долларом.

Профиль риска для цен на нефть меняется довольно быстро. Риск конфликта на Ближнем Востоке сейчас очень быстро повысится. Никаких премий для цены на нефть нет вообще. В городе новый шериф, Владимир Путин, и он не заинтересован в низких ценах на нефть. Старого шерифа, США, интересуют стабильно низкие цены.

То, что происходит на Ближнем Востоке – реорганизация системы нефтедолларов. Саудиты договариваются с Россией об обороне. Министр обороны, представитель наследного принца Салмана, был в Москве с визитом к Путину. Они обсуждали несколько соглашений, включая соглашение по нефти. После выхода американских войск из Ирака и Афганистана, влияние США на политику Саудитов практически сошло на нет. С одной стороны, России нужна более высокая цена на нефть, как и Саудитам, потому что валютные резервы Саудитов сокращаются быстрыми темпами, и у них дефицит приближается к 20% ВВП.



Это неустойчивая ситуация. Россия, Иран и Сирия сейчас по одну сторону баррикад. Саудиты очень обеспокоены тем, что в ходе профинансированного и поддержанного Ираном восстания Хути в Йемене повредят саудовские месторождения нефти. Нужно соглашение, где Иран перестанет поддерживать Хути, и в ответ Саудовская Аравия прекратит выкачивать по 10,3 миллионов баррелей в сутки и сократит производство. Россия выступает посредником при заключении соглашения, потому что она может значительно выиграть от сдвига в нефтяной политике Саудитов. В итоге получаем более формальное развитие отношений между Россией и Саудовской Аравией, на которых в совокупности приходится производство 21 миллиона баррелей в сутки. И они восстановят контроль над механизмом ценообразования в следующие шесть месяцев. Я думаю, что желание Саудитов выкачать как можно больше нефти изменится, когда будет снята угроза для их скважин. Когда Саудиты изменят свою политику, цена на нефть направится вверх.

Вы увидите ряд крупных оборонных контрактов между Россией и тем регионом. Китай уже договаривается о контрактах и аккредитивах с саудовскими и российскими компаниями, чтобы платить за нефть в юанях, а не в долларах, и его влияние будет все больше и больше.

В ближайшем будущем вероятно, что цены будут еще ниже. Для WTI есть поддержка на уровне $32,40. В следующем году, предполагая, что доллар начнет падать, мы думаем, что нефть будет торговаться в районе $70-$80. Если вы купите ниже $40, это будет того стоить. Другой способ – это просто купить дорогостоящих производителей нефти, потому что это окажет большое влияние на их маржу.



О росте экономики Китая

Одна из важнейших тем в Китае – перераспределение капитала. В прошлых месяцах, я встретил относительно крупную продажу ценных бумаг Казначейства США китайскими организациями. Это – продолжительная тенденция ликвидации долларовых активов. Что они делают с этим капиталом? Есть долгосрочная инициатива «Один пояс, одна дорога» (“One Belt, One Road”), транспортная система, которая, по существу, протянется от Пекина до Роттердама. Они перераспределяют капитал вдоль этого пути и тратят деньги на водные услуги, сельское строительство, железные дороги и расширение электрических сетей. Это требует большого количества сырья, медной и железной руды, например.



Моя оценка ВВП в Китае — почти 3% прироста, даже несмотря на то, что они говорят о 7%. Я думаю, что мы увидим еще одну девальвацию валюты из Китая до конца года, пусть и не очень большую, потому что затем девальвация начнется в остальной Азии, и получится приводящее к обратному результату снижение. Вполне вероятно, будет еще одно снижение сырья до конца года. Меня больше всего интересует, какое сырье будет покупать Китай. Я считаю, что они заинтересованы в покупке нефти на этих уровнях. Китай также зависит от движения доллара. Если они снова девальвируются, цена нефти в долларах пойдет вверх.

О повышении ставки ФРС

Я не вижу сильного экономического обоснования для повышения ставки. Это повышение нужно больше рынку капитала, нежели экономике. Это ошибка. Это не дает много возможностей, если у нас произойдет какие-то финансовое событие в следующем году, опустить ставку и оказывает значительное воздействие на систему. Затем есть $6 трлн. в виде казначейских ценных бумаг, которые принадлежат владельцам не из США, например Китаю. Меня бы не удивило, что Китай дальше будет девальвировать юань. Это окажет влияние на доллар. На мой взгляд, если доллар подскочит из-за повышения ставок ФРС, на развивающихся и сырьевых рынках будет крушение. ФРС придётся сыграть в «Четыре Угла», как в баскетболе, когда вы ведете, вы по сути садитесь на мяч. Она сейчас очень политизирована.

ФРС действительно нужно найти путь преодоления глобальной нехватки долларов. Есть все эти Казначейские облигации, проданные Китаю и другими суверенными фондами. Дилеры забиты трежерис на данный момент. Один способ для ФРС состоит в том, чтобы сделать Twist 2 (покупка долгосрочных облигаций и продажа краткосрочных), и я думаю, что шансы больше 80%, что это случится в следующем году.

О ралли на фондовом рынке

Оно может продолжаться до конца года. Многие фонды, с которыми мы говорим, в целом за год снизились. Им нужно торговаться и заработать немного денег. Если индекс S&P подтолкнуть вверх до старого максимума 2135, сократятся короткие позиции, и мы уйдем на гонки до конца года. Но мы полагаем, что в следующем году рынок пойдет вниз.



Я не считаю, что экономика в США вырастет больше, чем на 1,5%-2% в следующем году. Многие институты, с которыми мы говорим, кажется, зависли на прибыли индекса S&P в $125, $130, но откуда взять большую экспансию при медленном росте? Мы не видим значительного увеличения бюджетных расходов, и, если будет другой скачок доллара, случится дефицит прибыли мультинациональных компаний. Многие акции в индексе S&P, например, здравоохранение и технологические, имеют хороших владельцев. Нелюбимые секторы, такие как сырье или энергетика, вероятно, окажутся секторами, которые преуспеют, опережая следующий рост.

О Канаде

Канада интересна. Все говорят мне, что Премьер-министр Трюдо (Trudeau) увеличит расходы по обслуживанию долга и понесет огромные расходы на инфраструктуру. Даже люди в Альберте, которые в целом довольно консервативны, говорят о дефиците расходов. Канада станет испытанием для англоговорящих стран. Это будет первая страна, которая сместит акценты обратно к бюджетным расходам. Она вынудит инвесторов изменить взгляд на то, чем они владеют. Например, в Канаде благоприятные условия для акций финансового и банковского сектора, но ужасные для энергетики, в основном в западной Канаде. Если она начнет программу обширных бюджетных расходов, которые сосредоточатся на инфраструктуре, та сторона экономики и часть страны должны преуспеть. Прямо сейчас, 1 канадский доллар равен $0,72. Через год или два он вернется примерно к уровню $0,90. Канада собирается показать гораздо более высокий темп роста. Поэтому я бы купил iShares S&P/TSX Capped Energy Index ETF (XEG.Канада) — по сути это просто высококачественные канадские энергетические компании с крупной капитализацией.



Об остальном сырье

Мы сильно заинтересованны в природном газе за $2. И мы очень заинтересованны в золоте; нет ничего более нелюбимого сейчас. Но Китай продолжит снижать ставки и расходы. Китайский инвестор, видя еще одну девальвацию, будет искать активы, которые сохранят капитал. Это будет гораздо легче для китайских инвесторов к концу года. Шанхайская Биржа Золота является самой крупной физической биржей мира и контракты будут оценены в юанях. Мы очень заинтересованны в слитках, а не просто в золотодобытчиках, потому что китайские инвесторы в следующем году преимущественно будут брать слитки. И в Европе отрицательные ставки увеличат интерес к золоту. Apple [AAPL] выпустила облигации в швейцарских франках со сроком погашения в 2024 году, и они заплатили всего лишь 28 базисных пунктов [0,28%], чтобы сделать это. Некоторые европейские правительства начнут заниматься выпусками долгосрочных облигаций по отрицательным ставкам и будут популяризировать идею, основанную на использовании капитала— развивать инфраструктуру, например. Мы думаем, что золото пойдет к $2,700 в следующие четыре или пять лет, или поднимется почти на 150%. На золотодобытчиках вы сделаете от трёх до пяти раз; они игроки с левериджем. Если бы я был евро-инвестором, я бы начал присматриваться к золоту в евро. И у Японии должно быть еще одно количественное сокращение. Если я японский инвестор, я должен верить, что мы увидим 141 иену к доллару против 120 сейчас.



О сохранении капитала

Мы использовали WisdomTree Japan Hedged Equity [DXJ] на протяжении трех лет. Это автоматически хеджирует иену для долларовых инвесторов, и это прекрасно работает. Валюта Бразилии потеряла 40% своей стоимости в этом году. Всё выстраивается в линию за активами, которые исторически сохраняют стоимость.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.