Новый риск для инвесторов: ФРС обдумывает повышение цели по инфляции

Инвесторы недооценивают инфляционный риск. Как следствие, они недооценивают активы, защищающие от инфляции, в том числе и драгоценные металлы.

Федеральная резервная система поставила перед собой задачу установить инфляцию на уровне около 2%. Тем не менее, есть множество способов, которыми реальная инфляция может потенциально опередить целевой уровень ФРС в 2%.

Во-первых, излюбленные индикаторы инфляции ФРС работают некорректно. Так называемый «основной» уровень инфляции потребительских цен не включает продовольственные и энергетические затраты. Индекс потребительских расходов населения (PCE) также подвергся критике за недооценку расходов на жилье и медицинское обслуживание.

Показатели PCE за март, которые вышли 1 мая, говорят о том, что любимый ФРС измеритель инфляции достиг 1,6% в годовом исчислении. Это немного ниже показателя предыдущего месяца — 1,8%.

С 2012 года базовый уровень инфляции был ниже целевого уровня ФРС в 2%. Это привело к тому, что инвесторы перестали видеть угрозу в инфляционном риске. Похоже, что они работают с допущением, что 2% — это потолок.

Это опасное предположение — не только потому, что инфляция продуктов питания и энергии не учитывается должным образом, но также и потому, что даже официальный «основной» уровень может значительно превышать целевой показатель в течение продолжительного периода времени.

Инсайдеры ФРС призывают к инфляционной цели в 4%

Сама цель в 2% не является незыблемой. Фактически, некоторые нынешние и бывшие чиновники ФРС хотели бы, чтобы центральный банк придерживался более гибкой цели инфляции. Экономист Института Петерсона Оливье Бланшар утверждает, что ФРС должна поднять свою цель до 4%, чтобы компенсировать инфляцию ниже 2% в течение нескольких лет.

Бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке недавно написал статью для Института Брукингса, в которой он предложил способы пересмотра целевого показателя инфляции ФРС. По словам Бернанке, «в меняющемся мире c несовершенным уровнем доверия и неполной информацией инфляционными ожиданиями частного сектора не так-то легко управлять».

Другими словами, ФРС не обладает знаниями и доверием, чтобы иметь возможность напрямую контролировать то, что бизнес и люди считают будущими темпами инфляции. Это проблема для центрального банка в том смысле, что ожидания инфляции могут быть самореализующимися и не совпадать с централизованно запланированной целью.

Что делать центральному банку? Бернанке предлагает внедрить более гибкий целевой показатель инфляции.

«Заглядывая вперед, вполне вероятно, что основные факторы «оптимальной» цели инфляции, такие как преобладающая реальная процентная ставка, издержки инфляции и характер пути передачи денежной политики, со временем изменятся», — писал он.

Бернанке предлагает повысить цены на товары и услуги

Бернанке утверждает, что ФРС может ориентироваться на ценовые уровни, а не на фиксированную цифру. Годовой уровень инфляции в 2% предполагает, что корзина товаров стоимостью $100 сегодня через 20 лет, будет стоить $148,59.Если ФРС установит конкретный уровень цен, то чтобы оставаться на плаву, годы, когда инфляция не достигнет 2%, должны будут компенсироваться годами, когда инфляция будет больше 2%.

Вывод Бена Бернанке: «Принятие целевого уровня цен было бы предпочтительнее, чем повышение целевого показателя инфляции».

ФРС, вооруженная новыми обоснованиями для того, чтобы увеличить инфляцию, далека от того, чтобы сдерживать свою предполагаемую целью в 2%.Риск для инвесторов состоит в том, что инфляция в какой-то момент начнет превышать 2% — возможно, значительно увеличится.

После высвобождения инфляции политикам может быть трудно продолжать удерживать ее под контролем. ФРС может попытаться манипулировать психологией масс.

Центральный банк может контролировать краткосрочные процентные ставки и пытаться ограничить рост денежной массы. Однако он не может напрямую управлять скоростью обращения денег или долгосрочными процентными ставками.

Недавняя доходность по 10-летним (2,3%) и 30-летним (2,9%) облигациям Казначейства США отражает широко распространенное мнение о том, что Федеральная резервная система будет удерживать инфляцию на уровне 2% и позволить держателям облигаций получать небольшие реальные прибыли.

Однако с растущим государственным долгом в $20 трлн, с прогнозами, что в следующем десятилетии отношение долга к ВВП возрастет более чем на 100% до уровня стран Третьего мира, правительство не может позволить себе продолжать выплачивать проценты по положительной реальной ставке по своим облигациям.

Крупнейший должник в мире должен будет объявить дефолт или (что более вероятно) обесценить валюту, в которой деноминированы его долги. Может быть, не в этом году или в следующем. Но в обозримом будущем держатели облигаций столкнутся с перспективой ошеломляющих реальных потерь, поскольку темпы инфляции опережают низкие фиксированные доходности по долговым инструментам.

Инфляция наказывает вкладчиков и помогает должникам

Инфляция служит своего рода скрытым налогом. Она наказывает вкладчиков и потребителей, поскольку вознаграждает и помогает должникам, самым крупным из которых является правительство США. У Конгресса слишком велико искушение полагаться на печатный станок ФРС для финансирования своих неподъемных бюджетов расходов.

Облигации и другие долларовые финансовые инструменты в настоящее время оцениваются так, как будто в течение следующих трех десятилетий инфляция не будет проблемой. Между тем, золото, серебро и другие физические активы продаются со скидками, потому что большинство инвесторов не заботятся об инфляции.

А они должны. Сейчас самое время для беспокойства. К тому времени, когда рост инфляции станет полноценной экономической реальностью, можете быть уверены, что цены на драгоценные металлы будут намного выше, чем сегодня.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.