Корпоративные прибыли очень низкие. Обзор ключевых показателей рыночной стоимости акций

Доходность фондового рынка, если смотреть по S&P 500, составила 3% за год, по состоянию на 2 июня 2016 года. Сейчас она находится в пределах 1% от пика, которого достигла чуть более года назад. Посмотрим, где мы находимся с рыночной стоимостью акций и ожидаемой прибылью.

Рыночная стоимость акций по индикатору Баффета

Наиболее важным показателем оценки фондового рынка является так называемый индикатор Баффета. Это соотношение общей рыночной капитализации к ВВП. Как отметил Уоррен Баффет, процент общей рыночной капитализации по отношению к ВВП США является «вероятно, лучшим показателем рыночной стоимости в любой момент времени».

Вот историческое значение этого коэффициента:

На сегодняшний день коэффициент равен 119%. Если предположить, что коэффициент вернется к среднему значению за 8 лет, рынок будет в среднем приносить 0,4% доходности в течение следующих 8 лет, включая дивиденды.

Это кажется весьма пессимистичным. Но коэффициент был достаточно точен в прогнозировании долгосрочной доходности рынка, как видно на графике ниже:

 

Синяя линии – это прогноз исторического среднего значения за 8 лет, основанный на соотношении общей рыночной капитализации и ВВП. Красная линия – это крайний случай оптимизма, который дает потенциальную доходность 5,4% в год в течение следующих 8 лет. Зеленая линия – это пессимистичный случай, с отрицательной доходностью -7,5% в год в течение следующих 8 лет. Желтая линия — это фактическая доходность, которая довольно хорошо коррелирует с синей линией.

Коэффициент P/E Шиллера и его прогнозы

Коэффициент P/E Шиллера (price/earnings Shiller), названный в честь его изобретателя профессора Йельского университета Роберта Шиллера, является еще одной объективной метрикой рыночной оценки. На сегодняшний день коэффициент находится на уровне 26,4, выше 25,3 в начале января. Это на 58,1% выше исторического среднего значения в 16,7.

Вот историческое значение P/E Шиллера:

 

P/E Шиллера, определенно, указывает, что рынок сильно переоценен. Исторически только за три периода коэффициент был выше, во время пузыря 1929 года, технического пузыря 1999 года и финансового пузыря 2007 года. Обычный коэффициент P/E равен 22, что также намного выше исторического среднего значения 15,9.

Можно использовать такой же метод возврата к среднему для расчета потенциальной рыночной доходности. При сегодняшнем P/E Шиллера, доходность рынка может составить -0,3% в год в течение следующих 8 лет, что похоже на вывод по индикатору Баффета.

Инсайдерские тенденции

Инсайдерские тенденции являются прекрасным показателем того, что инсайдеры думают об оценке.

В мае инсайдеры были не так оптимистично настроены, как в декабре и январе. С 2006 года было только два случая, когда инсайдеры были более оптимистичны:  во время краха рынка 2008 года и временного прекращения работы правительством в 2011 году. Все это были хорошие времена для покупок.


Оценка сектора/отрасли

Плохие показатели энергетического сектора загнали рыночную оценку энергетических компаний на самые низы. Средний коэффициент P/E сектора с тех пор восстановился до 8,31 для нефте- и газодобытчиков. Угольные компании платят среднюю дивидендную доходность 8,22%.

Снижение доходности мусорных облигаций

На рынке облигаций есть тревожные знаки. Но с тех пор доходность ослабла до 15,2. Доходность была близка к самому высокому уровню за 6 лет. Начиная с 1997 года, было только два случая, когда у мусорных облигаций была более высокая доходность, и оба они связаны с рецессиями. Это то, за чем должны следить инвесторы.

Корпоративные прибыли

Тревожный знак показывает и корпоративная прибыль. Маржа прибыли продолжает сокращаться. Если эта тенденция сохранится, экономическим спадом, который обычно ассоциируется с глубоким крахом рынка, никого не удивишь.

Вот диаграмма исторических прибылей:


 

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Что-то в последних 3-х пунктах у вас с логикой не то. Инсайдерские тенденции как вы их назвали по вашему графику низкие как они были много лет на росте рынка.  Мусорные облигации — тоже забавный тезис. Что впереди лошадь или телега? Падает ли прибыль в результате рецессий или наоборот? По-вашему получается что падение прибыли вызывает рецессию. (логично все же обратное). С маржой тоже весело — как-то забыли упомянуть видимо про Energy сектор, который обвалил все что мог. Ну и любимый поинт — Шиллера P/E. За прошедшее время (на котором определяется где должен быть нормальный уровень индикатора) несколько раз изменились условия — поменялось налогообложение, произошел сдвиг от индустриального типа компаний к компаниям знаний, что повлияло на прибыль очень сильно — она как бы снизилась. И последнее — должен ли одинаково стоить актив при альтернативе в 5% и 1%? 
Будет здорово, если оформите свои мысли на этот счет отдельным постом, подробнее. Это интересно всем будет.
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.