Почему много замысловатой математики не поможет инвесторам обыграть рынок?

Не поддавайтесь очарованию причудливо звучащим расчетам.

Если вы пойдете в библиотеку крупного ВУЗа, вы найдете десятки, если не сотни, книг по финансовому инжинирингу, изобилующих заумной математикой. То же самое вы увидите, если посмотрите академические журналы о финансах.

Большинство людей думают, что эти книги описывают то, что происходит в мире инвестиций: сложнейшие, убийственные технические результаты огромной важности, эйнштейновские по своему великолепию, доступные только инсайдерам отрасли.

И большинство людей предполагают, что наличие доступа к этим сокровищам и их использование приводит тех инсайдеров к вдохновляющим, математически движимыми инвестиционным методологиям и огромному богатству.

Но они ошибаются.

Самые профессиональные менеджеры инвестиционных фондов — в последнее время, более 90 % — не превосходят простую среднюю доходность на фондовом рынке, легко получаемую через инвестиции в индексный фонд. И так как опережение, кажется, происходит случайным образом, невозможно предсказать, кто из них будет временами обыгрывать рынок.

Но эти профессиональные фонды управляются теми же людьми, которые читают, пишут и разговаривают на языке этих журналов. И некоторые формулировки, используемые в этих книгах и документах, — такие термины, как «избыточная доходность» и «возвратный бонус» — кажется, подразумевает, что, применяя эти теории, вы получите существенное увеличение вашей прибыли.

Как это возможно?

Практически вся эта математическая теория опирается на фундаментальное допущение об эффективных рынках. Основа этого допущения заключается в том, что вы не можете обыграть рынок, за исключением случайных шансов. Таким образом, математика может только рассказать вам о вероятности получения той или иной доходности, а не о том, как победить эти вероятности.

Это похоже на теорию азартных игр. Кроме как в очень редких случаях — как при игре в блэкджек, когда колоды не перемешали достаточно хорошо — нет никакого способа победить законы случайности с течением времени. Но вы все равно можете развивать на эту тему математическую теорию.

Вот так были впервые выведены законы вероятности в XVII веке великими математиками, такими как Блез Паскаль и Пьер де Ферма. Они начали с проблем азартных игр, работали до тех пор, пока не получили вероятности для таких событий, как выбрасывание 10 семерок за 20 бросаний пары костей, или сбор фул хауса в пятикарточном покере.

Ничто из этого не подскажет вам, как обыграть казино в игре в кости в долгосрочной перспективе.

Аналогично, никакая сложная математика в финансовых книгах и журналах не расскажет вам, как обыграть рынок, даже если в статьях и книгах есть плохая привычка подразумевать, на своем языке, результаты, которые на самом деле и не в математике.

Не нужно далеко ходить, чтобы понять, где лежит мотивация для этого языка. Многие авторы и читатели этих заумных публикаций либо работают, либо приглашены щедрыми инвестиционными менеджерами и консалтинговыми фирмами.

Привычка — в действительности требование — в тех фирмах заключается в использовании языка, который дает клиентам ощущение, что они могут значительно улучшить свои результаты инвестирования. Это называется «маркетинговый язык», но он, к сожалению, иногда просачивается в технические книги и журналы.

В большинстве случаев, математика в тех книгах и журналах – не очень хорошая. В то время как реальная математика болезненно точная, доктора наук в области финансового инжиниринга слишком часто не говорят, что они пытаются доказать достаточно точно, допуская вольности, когда они дают версии на своем языке.

Иными словами, когда они используют понятия, которые предполагают, что они математически доказали, что могут обойти рынок, они этого не сделали. Их «гениальность» состоит в использовании того, что выглядит как холодный расчет, но способствует интерпретации способом, вводящим в заблуждение.

Например, ученые из крупного университета провели исследование, в котором они «случайным образом» формировали инвестиционные портфели. И все из случайных портфелей обошли рынок. Результат, как и ожидалось, привлек внимание СМИ, но это был абсурд.

Ученые, чье исследование было профинансировано компанией, которая зарабатывает большие гонорары за торговлю тайной финансовой науки, не делали случайных выборок из реальных портфелей, которые, вместе взятые, будут равны всему рынку. Вместо этого, они отобрали случайные отдельные акции, объединив их в портфель, в котором акции имели — условно — равный вес.

Все вместе, их портфели представляли лишь незначительную часть всего рынка, которая гораздо более изменчива, чем сам рынок. Поэтому в некоторые периоды времени они будут сильно отставать от динамики рынка, а в других – значительно превосходить его.

Исследователи никогда не поясняют, что «случайность» – это математический термин, который может быть истолкован несколькими способами, они также не объясняют, почему они выбрали конкретное определение. Это типичные недостатки науки о финансах. Никто в области, кажется, не замечает, потому что они загипнотизированы внешней сложностью математики и… хорошо оплачиваются другими.

Однако инвесторы не должны поддаваться гипнозу, и должны опасаться консультантов и инвестиционных менеджеров, которые сами загипнотизированы и считают, что инвесторы тоже так должны.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Скажите, Яша, Вы по образованию математик?
И еще… не подскажете Ваш торговый (инвест) стаж и чем Вы торгуете (во что инвестируете)?
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.