Проект Черный Лебедь. Исследование Черного Понедельника 24 августа 2015

Исследование заняло месяц на сбор статистики, всех серий опционов с различной экспирацией и страйками, начиная от 80 до 220 на популярный инструмент SPY, копирующий движение фондового индекса США S&P 500.



Сразу могу сказать непосвященным, что стратегия Черный Лебедь вполне себя оправдала на этом инструменте как в теории, так и на практике. И самое главное – мы может теперь применять ее на регулярной основе с положительным математическим ожиданием > 3.5. Очень не хочется применять этот термин в этом контексте, поскольку Черные Лебеди – это события из ряда вон выходящие, которые всегда застают публику врасплох, поскольку к ним почти никто не бывает готов.

Почему можно регулярно зарабатывать на Черных Лебедях?

Потому что мы с вами живем в Крайнестане, где понятие среднего арифметического, среднего отклонения или стандартного отклонения – термина, которым так любят хвататься управляющие, на самом деле не существует.

Среднее отклонение вполне применимо к физическим величинам, например, рост человека, успеваемость учащихся и т.д. Хотя если в выборке появляется чудо ребенок, ее среднее арифметическое очень сильно отклонится, и здесь статистики рекомендуют использовать понятие медианы (если выстроить числа в порядке возрастания, то медиана будет ровно посередине).

В мире финансов, и особенно таких инструментов как опционы, которые являются производными от акций, или деривативами, работают совершенно другие законы. Законы Крайнестана, которые неприменимы к Среднестану, к которому мы так привыкли с детства. Поэтому любой расчёт рисков с использованием стандартного отклонения может привести очень к печальным последствиям.

Если для вас эта информация в новинку, мы рекомендуем незамедлительно пересмотреть риск менеджмент своего портфеля.

Итак, что даем нам Крайнестан?




Черных Лебедей. И все зависит от того, по какую сторону вы находитесь. Если вы страховали свой портфель от потерь и падения рынка, применяя математику Среднестана, для вас Черный Лебедь будет ужасной и неожиданной потерей. Если же вы поставили на Черного Лебедя – полученная прибыль может быть колоссальной! И самое главное несопоставимой с затраченными средствами.

Мы называем это явление ассиметричным риском-прибыль. Говоря простыми словами, ставя один доллар на Черного Лебедя на SPY, можно получить в 160 и даже 230 раз больше.

Почему такое происходит?

Потому что рынок не в состоянии оценить стоимость опционов пут на SPY в своем обычном или спокойном состоянии и считает некоторые уровни недостижимыми, поэтому стоимость некоторых страйков на 30-50% ниже рынка может составлять 5-10 центов. Когда происходит обвал или глубокая коррекция, публика в панике бросается покупать уже подорожавшие опционы пут в качестве страховки для своего портфеля – это и раздувает непомерно их премию.



Ниже я привожу пример исследования, которое может быть непонятно неподготовленному обывателю, но вполне полезно и интересно активному трейдеру-спекулянту на опционах. Чтобы не приукрашивать картину, мы сделали исследование максимально консервативным:

  1. Мы покупали путы только по ASK цене
  2. Продавали путы только по BID цене
  3. Покупали и продавали только по ценам закрытия, а не на минимумах и максимумах

На графике ниже показаны доходность (раз) всех серий опционов на SPY купленных 17 августа 2015



Тот же график в другом ракурсе



Тот же график в виде Surface и цвете



И с другой стороны



Если применить небольшое сглаживание и подсветку областей, мы получим наиболее читабельный график распределения доходностей



Теперь давайте пробежимся по разным сценариям развития событий. Ведь проект «Черный Лебедь» не ставит своей целью предсказывать точную дату наступления события, а использует рыночную неэффективность оценки опционов некоторых страйков и экспираций и математику для определения наилучшей регулярности покупки опционов.

Сценарий 1: Мы купили опционы 17 августа за неделю до падения



На графике отчетливо видно, что наибольшую доходность или выброс показала серия AUG 4, купленная за неделю до Черного Понедельника. Некоторые страйки показали доходность в 164,5 раза или 164 500%!

Чуть хуже показала себя SEP серия путов на SPY дав доходность в 95 раз или 9500%.

Разумеется, что в реальной жизни мы редко сможем угадывать наступление такого события и покупать прямо перед началом, поэтому в сценарии номер 2 мы берем опционы за две недели до события

Сценарий 2. Мы купили путы на SPY за 2 недели до падения



На этот раз серия AUG4 показала доходность уже в 109 раз или 10900%, а сентябрьская выросла в 75 раз, зато на горизонте вырисовалась еще серия с экспирацией в OCT 15 с макс доходностью некоторых страйков в 39,5 раз или 3950%.

Наибольшая доходность бросается в глаза на августовской и сентябрьской экспирации при покупке 17 августа, прямо перед событием – область выделена синим. Чуть хуже — за две недели до черного понедельника – область выделена оранжевым цветом.


Сценарий 3. Покупка путов за 3 недели.


Максимальная доходность августовской серии, заметьте это недельные опционы, которые истекают в самом конце августа, в отличие от стандартных, показала доходность в 4629%.

Сценарий 4. Покупка за 5 недель до 24 августа.



Теперь картина меняется, и наибольшую доходность в 2533% показала октябрьская серия. Зато покупать такие серии из расчета, что событие произойдет раз в год надо тоже реже – каждые 5 недель на регулярной основе. Кстати, вспомним, как в 2014 году 16 октября была похожая паника на рынке, и все ожидали наступления кризиса. Тогда Дау тоже упал на более чем 400 пунктов.

Сценарий 5. Покупка за 7 недель до обвала



Покупать за 7 недель совсем не выгодно, максимальная доходность составила всего 590% на сентябрьской серии. Чуть хуже октябрьская экспирация.

Сценарий 6. Покупка за 9 недель



Сентябрьская серия дала неожиданно большую доходность в 917%. Это связано с тем что рынок в течение двух месяцев немного подрос, затем стал колебаться вверх-вниз. Смотрите на графике SPY. Поэтому 7 недельная серия была куплена в невыгодных условиях. Это и объясняет различия в доходности.

Итак, выводы:


Стратегия Черного Лебедя на SPY показала экономическую целесообразность как в теории, на исторических данных, так и на практике на реальных счетах.

Конкретную рекомендацию имплементации стратегии мы выложили в закрытом клубе Provalue.club для наших студентов и премиум подписчиков, указав подробные инструкции применения и наиболее оптимальные страйки. А также полный комплекс необходимых мер для получения ожидаемого риска/прибыль > 4.5.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.