Goldman Sachs: время хеджировать риски

Стратеги из Goldman Sachs говорят клиентам готовиться к тому, что фондовый рынок пострадает от коррекции в результате «смерти тысяч зарезаных».

В недавней заметке своим клиентам стратеги Goldman Sachs предупредили, что индекс S&P 500 может снизиться на 5%-10% в течение длительного периода без существенного движения Индекса Волатильности CBOE (VIX). Это падение может произойти, когда инвесторы отреагируют на рыночные препятствия, включающая рост оценки акций, замедляющийся спрос на обратный выкуп, потенциально агрессивные сюрпризы по ставкам в США, отрицательный экономический рост и событийные риски, такие как Brexit и выборы в США.

Но такого мнения придерживаются не только в Goldman Sachs. У Карла Айкана огромная короткая позиция, а также у других известных медведей включая Джорджа Сороса. Сейчас Goldman поддерживает хеджевое настроение, даже несмотря на то, что рынок еще не оценил существенную коррекцию.

Опционный рынок S&P 500 оценивает коррекцию акций на 5% в течение следующих трех месяцев с вероятностью в 21%, немного ниже долгосрочной средней в 23%. Рынок считает, что просадка на 11% может быть с вероятностью 10%, по сравнению с долгосрочной средней вероятностью в 13%.

Тем не менее, VIX, который большинство инвесторов использует, чтобы оценить риск и динамику рынка опционов, безмолвствует. Размер страха находится примерно на уровне 14, что свидетельствует о том, что инвесторы спокойны в отношении рыночных рисков. По оценкам Goldman, VIX должен стоить около 18,5.

Чтобы смягчить рыночные риски, Goldman советует клиентам продавать коллы на  индекс S&P 500 и покупать путы. Такая стратегия коллар страхует портфель акций от спада в обмен на ограничение роста. Путы, конечно, растут в цене, когда акция падает. Колл при экспирации ничего не будет стоить, если акция не сможет вырасти (и продавец присваивает доход). Многие институциональные инвесторы регулярно применяют эту стратегию для портфелей, чтобы зафиксировать доходы и защитить акции от падения.

По мнению аналитиков Goldman, существенный рост S&P 500 с текущих позиций представляется маловероятным.

Они советуют клиентам обдумать продажу 2100 колла на S&P 500, который истекает через шесть месяцев (страйк соответствует целевой цене Goldman к концу года), для финансирования покупки шестимесячного 1890 пута.

Похоже, что эта конкретная торговая операция не доступна на рынках, для этого нужно торговать с Goldman. Поэтому можно рассмотреть немного другую стратегию, которая доступна всем.

Поскольку ноябрьские, или шестимесячные опционы, сейчас не торгуются, можно продать 2100 декабрьский колл S&P 500, который недавно стоил $69, и купить 1895 декабрьский пут за $56,80. Это дает разницу в $12,20 и страхует портфель от падения до 1895.

Помните, что в отличие от SPDR S&P 500 Trust (SPY), который является торгуемым на бирже фондом, опционы индекса S&P 500  предполагают денежные расчеты, и экспирируют как европейские опционы. Это означает, что опционы исполняются только в последний день, хотя позицию можно закрыть в любой момент. В этом их отличие от американских опционов, которые составляют большинство, если не все, опционы на акции, и могут быть конвертированы в акции в любой момент. Опционы SPX прекращают торговаться 14 декабря, расчеты производятся 15 декабря по цене открытия индекса.

Выводы

Если вы готовы установить верхний предел роста, вы часто можете получать деньги просто за согласие ограничить снижение. Если вы используете стратегию коллар, следите за позициями и регулируйте их, чтобы отразить изменения рынка. Цель – ограничить потери и попытаться не пропустить любое ралли. Ошибка, которую допускают многие инвесторы, состоит в том, что они позволяют хеджированию усыпить их бдительность, и они не могут вовремя отреагировать на изменения рынка. Подробнее о том, как использовать опционные стратегии, мы изучаем на уроках ProValue. Помните, что хеджирование является инструментом, который может быстро потерять свое преимущество, поэтому следите за своими путами и коллами и держите их в тонусе.


Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.