Опционные инвесторы боятся медведей, но обнимаются с волатильностью

Трейдеры игнорируют сезон прибыли, сосредотачиваясь на более долгосрочных тенденциях. Количественная неудача последует за количественным смягчением?

Рынок опционов неестественно расслаблен вначале сезона отчетности. Кажется, что лишь немногие инвесторы заинтересованы в спекуляции на будущих отчетах о прибыли. Большинство предпочитает продавать коллы, которые истекают позже в этом году, на ожидании, что рынок выдохнется, в то время как другие предпочитают покупку путов, которые истекают через, скажем, шесть месяцев, чтобы выиграть на ожидаемой коррекции.

Вот почему путы с вероятностью снижения в целом торгуются с высокими «премиями за страх», в то время как коллы недорогие.

В целом позиционирование отражает затруднения, которые большинство инвесторов испытало в первом квартале. В первом квартале 2016 года все думали, что конец бычьего семилетнего рынка  близок, до тех пор пока акции внезапно не взлетели в конце квартала на волне оптимизма инвесторов. До сих пор мало кто сосредотачивался на том, почему рынок изменил курс. В основном все думали о том, почему ралли потерпит неудачу позже в этом году.

Рынок остается сосредоточенным не на возможностях одной акции, которых много, а на потенциально высоких рисках впереди, включая возможные изменения процентных ставок центральными банками и в США, и за рубежом. Также все беспокоятся по поводу волатильной экономики Китая и голосования в Великобритании в июне по поводу выхода из Евросоюза. Эти проблемы справедливы, но, как подразумевает модный термин «количественная неудача», настроения смещаются в отрицательную сторону.

Когда Федеральная Резервная Система борется за повышение процентной ставки, существует проблема, что ее количественное смягчение, или политика покупки активов, используемая, чтобы справиться с финансовым кризисом, не сможет снова вызвать экономический рост. Отсюда QF, или количественная неудача. Исследование Bank of America Merrill Lynch выявило, что управляющие фондами рассматривают QF как большой хвостовой риск. Хвостовые риски хеджируются с помощью покупки путов и продажи коллов.

Некоторые инвесторы покупают коллы на CBOE Volatility Index (VIX), делая ставку на то, что волатильность резко вырастет. Популярный трейд — покупка майских опционов на VIX в ожидании, что президентские гонки обвалят рынок. Почему май? Инвесторы считают, что произойдет что-то фундаментальное, что заставит VIX скануть выше. Что такое страх? Дословно неизвестно, а данные говорят о многом. На прошлой неделе инвесторы купили примерно 55 000 коллов на VIX с экспирацией 27 мая. Также было куплено более 150 000 коллов на VIX с экспирацией 30 августа в ожидании «обморока» в конце лета.

Если вы думаете, что так называемые  «умные деньги» слишком умны, сосредоточьтесь на краткосрочных торговых операциях с одной акцией. Ожидания прибыли за первый квартал низкие. Цены опционов подразумевают движение 5,4% в день объявления прибыли, это ниже, чем 6,1% в последнем квартале. Если вы думаете, что Wall Streer слишком сурова, коллы редко стоят так недорого и игнорируются в сезон отчетности. Некоторые инвесторы могли бы даже захотеть продать дорогой пут, чтобы купить недорогой колл.«Инверсия риска» часто позволяет инвесторам получить деньги за опционы просто за то, что они согласились купить акции по более низким ценам.

Стратегию инверсии риска, или продажи пута, стоит применять к голубым фишкам, которыми можно комфортно владеть от трех до пяти лет, с дивидендами, превышающими доходность 10-летних казначейских облигаций. Это небольшой список, который включает General Electric (GE), 3M (MMM), Procter & Gamble (PG) и другие компании со схожими характеристиками.

Инвесторы, заинтересованные в покупке голубых фишек на откатах, могут продать путы, которые, скажем, стоят на 5% ниже соответствующей акций и истекают в течение трех месяцев. Чтобы воспользоваться кратковременным ростом акции, пут можно дополнить коллом с аналогичными условиями.

Со временем дивиденды и инфляция принесут почти 50% доходности акции. Продажа путов для того, чтобы получить такие акции, может только способствовать увеличению доходности.

 
 

Skew показывает, ожидает рынок опционов роста или снижения. Он считается как разница между подразумеваемой волатильностью путов и коллов, которые вне денег на 10% и которые экспирируют через три месяца. Более высокое значение — более медвежьи настроения.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.