Вэлью инвестирование на Российском фондовом рынке

Коллеги, интересно ваше мнение о применимости вэлью инвестирования на Российском фондовом рынке. Есть ли у нас акции с ДКП и применимы ли здесь стратегии УСВИ? Ликвидность, конечно, ниже, чем в Америке, но и порог входа ниже. Какие бумаги можно было бы рассмотреть?

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

На российском рынке применимы стратегии УСВИ (Умная спекуляция + Вэлью инвестирование) но со следующими ограничениями:
1) Российский рынок сильно политизирован и это надо учитывать в анализе компаний. Рыночные законы здесь работают с оговоркой
2) Большинство российских компаний — это сырьевой сектор, сильно зависящий от мировых цен на нефть и газ.
И следовательно подверженный цикличности. Если вы это не учтете и возьмете компанию на верху бизнес цикла, скорее всего или придется ждать десятилетия или вообще записать на потерю. Хотя если считать в росс. рублях — то наверное не все так уж и страшно)
Аналог российского РТС — RSX деноминированный в долларах, за все время своей жизни просел на 7-8%, ну конечно не считая дивидендов. Так что вместе с ними вы были бы сейчас по нулям.
3) Ликвидность! Ликвидные дыры (Liquidity holes) представляют огромную опасность для российских компаний, торгующихся на бирже, особенно мелких. Из-за плохой ликвидности вы не сможете быстро зайти и выйти, и любой мало мальски крупный спекулянт сможет при желании понизить цену в разы.
4) Отсутствие ликвидных опционов на акции российких компаний делает невозможным нормальную спекуляцию. Но! Не забывайте что на таких рынках ВСЕГДА присутствуют свои НЕЭФФЕКТИВНОСТИ, которые можно и нужно использовать. Для этого надо искать.
Парный трейдинг и арбитраж на российских акциях вполне прибыльная стратегия и для того чтобы этим заниматься надо изучать на 120%
5) Вэлью инвестирование вполне применимо на любом мировом рынке. Все что вам нужно это определить ДКП и войти по правильной цене. Чем ниже будет цена тем лучше. Компания с ДКП, захватывающая долю конкурентов или совершенно новые ниши будет наращивать свою внутреннюю стоимость (балансовую) по принципу сложного процента и даже если вы немного ошибетесь, она все равно будет расти.
6) Все коэффициенты P/E, P/B, DCF, P/FCF (free cash flow) надо как минимум уменьшать в три раза по сравнению с американскими. Нельзя сравнивать компании из одной ниши между разными странами! Поэтому когда RSX торгуется по 0,8-0,5 P/B это вполне приемлемая скидка, подразумевающая что операционная прибыль компаний упадет примерно на 20-50% в следующем году.
На счет 6 пункта, people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/eqnotes/pe.pdf
тут приведен пример, как оценить через регрессию «справедливые» значения мультипликаторов для страны
Если вдруг заинтересует, то у Дамодарана есть статьи и получше на эту тему, или в его учебниках данный вопрос, кажется, тоже разобран
На российском рынке иногда компании торгуются с капитализацией ниже, чем у них денег на счетах. Это явно не нормально и так получается при спекулятивных движениях. Я бы сказал, что в таких условиях вэлью инвестор имеет еще более интересные возможности.

Чистый Вэлью Инвестор рассматривает диапазон инвестиций минимум 3 года (а лучше 3-5 лет). После анализа компании инвестор определяет уровень, на котором компания интересна (и вот тут стоит учесть все, что ты Андрей написал). И еще дисконт можно добавить, если хочется усилить инвестицию.

И вот когда на рынке появляются спекулятивные движения или кризис, который гонит цены к неадекватным уровням, то на мой взгляд вполне можно загружаться акциями. За 3-5 лет рынок их хотя бы к адекватному состоянию приведет (P/B=1).

Но что делать дальше? Рассчитывать, что рынок будет расти не стоит, пока он плавает вверх вниз, значит придется продавать даже акции хороших компаний. Вот тут нужно наверно на опционы смотреть…

Я бы так спросил, с покупкой на низких уровнях все понятно, но что делать Вэлью Инвестору на рынке, который значительно вырос?

Мысль была, что тут хорошо подойдет стратегия Джоуэла Гринблатта (он берет акции на год и переформировывает портфель регулярно), но она хороша, когда есть возможность выбора, а не тогда когда весь ликвидный рынок это 200 компаний.
«На российском рынке иногда компании торгуются с капитализацией ниже, чем у них денег на счетах». Известно, что нерезиденты занимают большую долю на Российском фондовом рынке. И то, что российские бумаги оцениваются рынком ниже балансовой стоимости, по-моему, означает недоверие резидентов.
Это все, конечно, правильно написано. Но давайте вспомним о том, что вэлью инвестор, оценивая компанию, в том числе, изучает и ее финансовую отчетность. Верить отчетности российских компаний (пусть даже и составленной в соответствии с требованиям МСФО) можно с очень большой натяжкой. Манипуляции с цифрами это нормальная практика. Если компании для каких-то целей нужна чистая прибыль, хотя по факту у нее убытки, поверьте, она будет. В нужном размере. У нас нет нормального регулирующего органа, который бы мог вздрючить компанию за плохую отчетность. За махинации в отчетности вообще никто никакой ответственности не несет. Двойная бухгалтерия это не шутка, это суровая российская действительность.

И здесь не спасет даже наличие аудиторского заключения. Ибо верить российскому аудитору тоже нельзя. Особенно когда дело касается крупных публичных компаний, где все обусловлено политикой, и ничего — экономикой. Это вам не скандал с Enron в США. Одним из итогов «Дела Энрон» стало принятие американскими законодателями Закона Сарбейнза — Оксли, ужесточившего требования к финансовой отчётности, а также распад аудиторской компании Arthur Andersen, до этого входившей в «большую пятёрку» аудиторских компаний мира. Эта аудиторская компания до сих пор не работает! А что у нас? Когда началась история с Юкосом, на PWC вяло попытались наехать, но никто так и не понес никакой ответственности. И до сир пор работают, прекрасно себя чувствуют и радостно дают аудиторское заключение Газпрому. Про «помойные» банки, которые в последнее время осыпаются со страшной силой, я вообще молчу. А ведь они все проходят аудит в обязательном порядке. Ни один российский аудитор ни разу еще не понес наказания за недостоверное аудиторское заключение.

Поэтому где вы возьмете информацию по компании? Я вот не знаю, у нас крупные компании общаются с аналитиками, акционерами? Они устраивают разные конференции, как в США? Я ни разу не слышала.
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.