4 важных инвестиционных урока от Питера Линча

Питер Линч – один из самых успешных инвесторов всех времен.

Будучи портфельным менеджером Fidelity Investments фонда Magellan между 1977 и 1990 годами, Линч в среднем зарабатывал 29,2%. Потом Линч обошел 99,5% всех других взаимных фондов в течение последних пяти лет на этой должности.

Доходность 29,2% за один год просто фантастическая, не говоря уже о 23-летнем периоде.

Примечательно, что $1, вложенный в фонд Линча с самого начала, превратился бы в $362,27, когда он вышел на пенсию через 23 года. Фактическая доходность его фонда будет выглядеть по-другому, потому что его доходность немного волатильна, но конечный результат был бы тот же.

Помимо своих обязанностей по управлению фондом, Питер Линч также увлеченно просвещал людей об инвестировании.

Его книга «Стратегия и тактика индивидуального инвестора», где он говорит о том, что у индивидуальных инвесторов есть возможность превзойти по эффективности профессиональных управляющих, любима в инвестиционном сообществе. Линч также является автором двух других книг: «Переиграть Уолл-стрит» и «Научиться зарабатывать».

Несмотря на свою блестящую карьеру как руководителя фонда и автора, философия инвестирования Питера Линча достаточно проста. Ее можно представить в виде четырех элементов:

  • Проводите исследования
  • Понимайте важность диверсификации
  • Будьте терпеливы
  • Инвестируйте в то, что вы знаете


Проводите исследования

Инвестирование предполагает очень много исследований. Питер Линч признавал это и неустанно работал на посту портфельного менеджера.

Эта настойчивость хорошо определена в цитате ниже.

«Человек, который переворачивает больше всего камней, выигрывает игру. И это всегда было моей философией» – Питер Линч

«Переворачивая» большое количество камней и изучая множество акций в различных местах и отраслях, Линч максимально увеличивал вероятность нахождения компании с привлекательными инвестиционными перспективами.

Эта стратегия прослеживалась в инвестиционном подходе Линча. Его портфель был широко диверсифицирован на уровне отраслей и географии. Линч искал источники для инвестиций во всех областях финансовых рынков.

Многие индивидуальные инвесторы могут подумать, что такой подход, основанный на исследованиях, это выше их сил. Одно дело понимать, что исследования – это важная составляющая успешной инвестиционной философии, но совсем другое – иметь талант провести анализ самому.

Это убеждение рождается из представления, что инвестирование – это сложно. Существует огромное количество финансовых метрик, которые используются в инвестировании, но к счастью, не все они необходимы, чтобы быть успешным на рынке.

Питер Линч считал, что нет людей, интеллектуально неспособных инвестировать на финансовых рынках. Одна из самых известных цитат Линча описывает его взгляд на минимальные математические способности, необходимые, чтобы быть успешным на рынке.

«У любого человека есть умственные способности, чтобы следовать за фондовым рынком. Если вы сделали это с помощью математики за пятый класс, вы можете это делать» – Питер Линч

Кроме того, Линч не просто верил, что каждый человек достаточно умен, чтобы участвовать в рынке. Он считал, что индивидуальные инвесторы могут использовать свой личный опыт, чтобы превзойти институциональных менеджеров.

Линч признает, что в управлении большим капиталом есть много системных недостатков (в том числе меньшее количество акций, подходящих для инвестирования, и проблемы с исполнением) и утверждал, что у мелких инвесторов из-за этого есть преимущества.

Линч учил, что конечная цель заключается в выявлении качественных компаний с хорошими перспективами роста. Он также делал акцент на простых компаниях, для руководства которыми не требуется много технических знаний.

«Выбирайте компанию, которой может управлять любой идиот, потому что рано или поздно идиот будет ей управлять» – Питер Линч

Для поиска высококачественного бизнеса можно использовать две группы акций: дивидендные аристократы и дивидендные короли. Каждая группа основана на последовательном ежегодном увеличении дивидендов, которое говорит о том, что:

  • компания работает хорошо (нельзя увеличивать дивиденды, не увеличивая прибыль, по крайней мере, не в долгосрочной перспективе)
  • руководство заботиться об акционерах (иначе оно не выплачивало бы дивиденды)


К дивидендным аристократам относятся компании из индекса S&P 500, увеличивающие дивиденды более 25 лет подряд.

Если дивидендные аристократы вам кажутся не достаточно эксклюзивными, то есть дивидендные короли. Это группа компаний с 50+ лет увеличения дивидендов.

Понимайте важность диверсификации

Питер Линч управлял чрезвычайно диверсифицированным портфелем акций. К концу карьеры Линча во владении фонда Magellan находилось более 1 000 акций отдельных компаний.

Помимо большого количества акций, Линч также диверсифицировал по отраслям. Это не удивительно, учитывая, что он был профессиональным инвестором.

Более необычно, Линч также диверсифицировал свой портфель на основе ожидаемого роста прибыли от основной деятельности. А именно:

  • Быстрорастущие компании: компании с ожидаемым ростом прибыли от 20% до 50% (Линч никогда не инвестировал в компании с ожидаемым темпом роста более 50%, потому что он рассматривал их как неустойчивые).
  • Крепыши: крупные компании с многомиллиардными продажами и ожидаемым ростом прибыли от 10% до 20%.
  • Медленнорастущие компании: компании, у которых рост прибыли ожидается ниже 10%, но они платят разумные дивиденды.


Линч считал, что крепыши и медленнорастущие компании обеспечивали стабильность портфеля Magellan, в то время как быстрорастущие компании являлись источником альфы (результативность лучше, чем у эталона).

Отличие подхода Линча к диверсификации заключается в том, что он не покупает акции с менее убедительными инвестиционными перспективами просто чтобы уменьшить волатильность своего портфеля.

Эта практика, которую Линч называет «diworseification», неизбежно ведет к сокращению доходности, так как инвесторы берут деньги, которые они могли бы инвестировать в свою лучшую идею, и вместо этого инвестируют их в свою очередную идею.

Тот факт, что Линчу принадлежало такое большое количество акций в любой момент времени в сочетании со строгим критерием инвестировать только в лучшие акции, является свидетельством способностей Линча по отбору акций.

В то время как индивидуальные инвесторы, скорее всего, не могут выделить время, необходимое, чтобы действительно изучить сотни акций, большую часть выгод от диверсификации можно получить, владея примерно 20 акциями. Это количество позволит снизить риск и повысить вероятность покупки акции с лучшими показателями.

Будьте терпеливы

Как и многие другие известные инвесторы (сразу на ум приходит Уоррен Баффетт), Питер Линч начал инвестировать в очень молодом возрасте. Он прославился тем, что заплатил за обучение в Уортонской школе бизнеса Университета Пенсильвании с прибыли от инвестиций в компанию Flying Tiger.

Линч так описывает этот опыт.

«Пока я был в колледже, я провел небольшое исследование грузоперевозочной отрасли и авиаперевозок. И я смотрел на эту компанию под названием Flying Tiger. И я на самом деле вложил тысячу долларов, и я помню, я думал, что грузовые авиаперевозки – это дело будущего» – Питер Линч

Прибыль от Flying Tiger была в 10 раз больше стоимости первоначальных инвестиций Линча. Он позже шутил, что учился в Уортоне на «стипендию от магистратуры Flying Tiger».

Ранний положительный опыт Линча на фондовом рынке, несомненно, помог ему развить навыки и интересы, которые ускорили его карьеру. Ранний вход на фондовый рынок также показал Линчу замечательную силу сложного процента, помогая ему инвестировать в долгосрочной перспективе на протяжении всей карьеры.

У инвесторов, которые вкладывают деньги в долгосрочной перспективе, много преимуществ перед теми, кто этого не делает.

Долгосрочное инвестирование предоставляет отложенные налоги на прирост капитала, снижение брокерских комиссий, а также лучшую способность противостоять рыночным колебаниям. Все эти факторы помогают со временем быстро приумножить ваше богатство.

Ориентация Линча на долгосрочную перспективу позволила повысить его эффективность, особенно в периоды экономического спада. Когда акции падали на десять или двадцать процентов, Линч не беспокоился, потому что он знал, что за 5, 10, или 20 лет рынки вырастут.

«Есть спады, есть снижение фондового рынка. Если вы не понимаете, что это случится, то вы не готовы, вы не сможете успешно работать на рынке» – Питер Линч

Альтернативой владению в течение спада является продажа во время спада. Инвесторы иногда продают акции во время рецессии, надеясь либо полностью уйти с рынка, либо купить потом свои акции по более низким ценам.

Хотя стратегия «продать и потом опять купить» может иногда работать, в целом это плохой выбор. Выход из акций в страхе приводит к сокращению доходности инвестиций в среднем.

«Реальный ключ к зарабатыванию денег на акциях – это не бояться их» – Питер Линч

Линч также был известен тем, что владел акциям, чья цена уже выросла до хорошей сделки с момента первоначальной инвестиции. Он считал, что продажа акций-победителей для покупки большего количества плохих акций это все равно что «выдергивать цветы и поливать сорняки». Таким образом, Линч, как правило, держал акции в течение длительного периода времени, если перспективы компании оставались яркими, даже если акция показывала фантастические результаты с момента покупки.

Результативность индивидуальных инвесторов не измеряется ежеквартально, как у институциональных инвесторов. Это позволяет частным инвесторам вкладывать на значительно больший период времени, что является ключевым преимуществом перед крупными инвестиционными фондами.

Это также было ключевым фактором успеха Питера Линча и стратегией, которую может использовать любой индивидуальный инвестор, чтобы улучшить результаты инвестирования.

Инвестируйте в то, что вы знаете

Пожалуй, самый большой урок, который инвесторы могут выучить у Питера Линча, – это вкладывать деньги в то, что вы знаете, то есть в компании, которые вы полностью понимаете.

«Никогда не инвестируйте в компании до того, пока вы полностью не изучите перспективы прибыли компании, финансовое состояние, положение среди конкурентов, планы по расширению и так далее» – Питер Линч

Одной из самых известных черт Линча как инвестора была его склонность к инвестированию в компании, с которыми он был близко знаком не как менеджер фонда, но как потребитель. Линч понимал, что потребители являются основой экономики, и его инвестиционная стратегия отражает этот факт.

Существует множество примеров, когда Линч находил фантастические возможности для инвестиций в повседневной жизни. Вот два примера:

  • Линч инвестировал в производителя нижнего белья Hanes после того, как его жена удовлетворительно высказалась об их колготках. Когда новый участник представил конкурирующую марку колготок, Линч купил по одному образцу и принес их в офис Fidelity, чтобы коллеги высказали свое мнение. Когда решили, что колготки Hanes были более высокого качества (по сходной цене), инвестиционный тезис Линча был подтвержден.
  • Линч инвестировал в Flying Tiger, потому что он рассматривал грузовые авиаперевозки как транспортировку будущего. Он колоссально заработал, когда во Вьетнаме началась война и компания начала перевозить за границу войска и грузы.


Хотя Линч часто черпает лучшие идеи, будучи потребителем, он не инвестирует в эти идеи слепо, без проведения фундаментального анализа в первую очередь. Линч подчеркнул, что акционеры – это владельцы бизнеса.

«Об этом иногда легко забыть, но акция – это не лотерейный билет… это часть собственности на компанию» – Питер Линч

Владелец бизнеса не должен покупать только потому, что продукция была популярна. Приобретение только тогда будет законченным, когда будет согласовываться с разумной оценкой, и компания будет фундаментально надежная. Линч применял это мышление владельца к инвестициям.

Поэтому неудивительно, что многие лучшие инвестиции возникли из бытовых брендов. Вот некоторые из лучших инвестиций Линча:

  • Ford (F)
  • Phillip Morris (PM)
  • General Electric (GE)
  • Lowe’s (LOW)


Инвесторам важно понимать, что они также являются и потребителями. Это означает, что у нас есть глубокое понимание потребительских тенденций, ничто не мешает нам наблюдать за поведением клиентов в банках, покупателями в торговых центрах или клиентами в ресторанах.

Наблюдая то, что люди вокруг нас покупают (или, возможно, более важно, не покупают), мы можем уловить определенную инвестиционную магию, которую Питер Линч демонстрировал во время своей работы в Fidelity.

Заключительные мысли

Одна из самых полезных вещей для начинающих инвесторов – это возможность учиться у лучших в своем деле. Часто известные и успешные инвесторы готовы поделиться своим видением с теми, кто готов слушать.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.