6 типов компаний по Питеру Линчу и работа с ними

Каждый использует свои методы отбора акций. У Питера Линча любой отбор начинался с определения акции компании к одному из 6 типов. Это облегчало дальнейшую работу, а в некоторых случаях указывало на верное время выхода из актива. 

В этой статье я буду сначала описывать типы компаний, после описывать время выхода из этих акций, а в конце подведу общие правила для всех компаний (вне зависимости от ее типа). 

Медленно растущие компании 
Это тот тип акций, которые держат ради дивидендов. Логично, что основным показателем для этой категории будет стабильность выплат (последние 10-20 лет), рост дивидендов, доля прибыли выплачиваемая в виде дивидендов — растет/падает/остается неизменной. 
В портфеле Питера Линча такие акции составляли меньшинство. И если что то шло не так, то он скидывал эти акции, принимая минус. 
Время выхода для медленно растущих компаний
— рост курса на 50%
— ухудшение фундаментальных показателей
— компания теряет рыночную долю второй год подряд, и решает сменить рекламное агенство 
— нет новых продуктов, траты на исследования снизились
— компания диверсифицирует бизнес через поглощения, и при этом набирает много новых долгов
— компания не выкупает акции в выгодное время 
— компания перестает быть интересной инвесторам при любых дивидендных выплатах

 Циклические компании
 Тут важно делать анализ запасов и спроса, отмечать рост конкуренции (или выход нового игрока на рынок), искать акции с низким PE, делать анализ товаров (на которых основывается работа компании). 
В низшей точке такие акции способны быстро восстанавливаться, так как часто следуют за товарными рынками, и быстро восстанавливают прибыль.
Время выхода для циклических компаний
— начинают расти затраты на производство сырья
— наращивание мощностей приводит к росту складских запасов
— сильное падение цен на товарных рынках 
— рост конкуренции 
— нерешенные вопросы с профсоюзами
— падение спроса на товар этой компании
— капитальные затраты растут, строятся новые заводы вместо модернизации старых
— зарубежные страны оказывают сильную конкуренцию 

Умеренно растущие компании 
Это те самые макдональдс, кока кола и эпл. Подойти к выбору такой компании достаточно тяжело- возможно ожидания от нее, выраженные в высоком PE не оправдают текущий вход. Так же стоит обратить внимание на диверсификацию бизнеса- чрезмерное поглощение непрофильных активов не сделают из компании конгломерат, а возможно отнимут всю прибыль. 
Такие компании основа портфеля Уоррена Баффета. И как он уже говорил — их надо покупать по дисконту, а не по желанию. Ошибиться тут очень легко, и минимальной ошибкой будет потеря платежеспособности вложенных средств. 
Время выхода для умеренно растущих компаний 
— если у компании много старших бумаг, есть варранты, то стоит поправить ее PE и уже после сделать оценку бизнеса
— новинки компании приносят смешанный результат 
— старый товар теряет продажи, новинки все еще на стадии исследований
— PE выше отраслевого и продолжает расти
— за год никто из руководителей не купил акции 
— подразделенеи на которое приходится 25% и более прибыли начинает страдать от экономического спада
— темп роста замедляется, снижаются затраты, но приходит понимание, что снижать затраты дальше некуда

Быстро растущие компании
Это те самые будущие макдональдсы, десятикратники. Надо обратить внимание на ключевые продукты компании, их долю прибыли. Опасными будут чрезмерные темпы роста (выше 25%). У фирмы должен быть успешный опыт расширения- согласитесь, хорошему кафе «у дома» не всегда удается успешно открыться в нескольких точках, и лучше подождать расширения, чем вкладываться в стартап. Прямо противоположным будет вопрос о том куда расти- макдональдс не потенциальный десятикратник сегодня. Если скорость расширения падает, а расти еще есть куда, то стоит пройти мимо (хотя бы временно) таких акций. И опять- прямо противоположным будет желание открыть 100 ресторанов для сети из 20 ресторанов- вероятность не справиться тут больше 50%, что подрывает любое понятие о запасе прочности. Для потенциального 10 кратника будут свойственны так же небольшая заинтересованность wall street, малая доля институционалов. 
Обратите внимание на продажи инсайдеров- если это сделал 1 человек, то не спешите паниковать. Если продают все, проходите мимо- тут где то кот в мешке. 
Время выхода для быстро растущих компаний 
— много хвалебных отзывов, глава компании появляется на обложке форбс
— абсурдный PE, до которого не дорасти 
— продажи падают второй квартал на 3% и более
— результаты расширения бизнеса вызывают разочарование
— к конкурентам уходят сотрудники и топ менеджмент
— количество презентация для инвесторов растет 

Компании выходящие из кризиса
Как и циклические компании, эти акции способны быстро показать рост. Или сыграть в ящик. Можно сказать, что это ключевой тип компаний по Грэму, и все ранние компании Баффета. По порядку- фирме нудно пережить натиск кредиторов (какой тип долга? какова денежная позиция компании? условия кредитов?). Если банкроство все же наступит, что останется с акционерами? Каковы планы на оздоровление? Какие подразделения приносят прибыль и убыток (их конкретная прибыль и убыток на акцию)? Мешали ли компании ранее разовые прибыли/ убытки? (компания восстановится после взрыва на заводе, и тогда убыток будет разовым) Как будут снижаться затраты? 
Конечно, тут можно добавить ключевые критерии запаса прочности — равность оборотному капиталу. 
Время выхода для компаний выходящих из кризиса
— полное восстановление 
— все знают, что худшее позади
— успещное выздоровление причина переноса компании в другую категорию (без выхода из позиции) 
— долг стал расти более чем на 25%, а ранее снижался
— запасы растут 2 раза быстрее продаж
— PE завышен относительно прибыли
— клиенты компании терпят экономический кризис

Компании с недооцененными активами 
Это компании марафонцы, их активы не видны на первый взгляд. Только если Вы сделали кропотливую работу Вам удастся найти эти активы. Нужно четко понять стоимость скрытых активов. Новые займы могут снизить стоимость активов и привлекательность инвестиции. Лучшей реализацией скрытого актива будет покупка всей компании рейдером или другой компанией для реализации активов. 
Время выхода для компаний с недооцененными активами 
— рост долгов
— выпуск новых акций
— рост количества институционалов более 60% 

Общие правила для всех типов компаний 
— понимание, что приносит компании прибыль (анализ отчета о движении денежных средств) 
— от размера компании зависит ее способность приносить прибыль
— 50-100% роста прибыли опасны
— популярность это плохо
— диверсификация это бич прибыли
— риск почти никогда не окупается
— внутри компании информация ценнее, чем на wall street
— акции и личность рекомендующего их человека не связаны (ваш дядя не желает Вам зла, даже если рекомендует неприбыльные акции) 
-инвестируй в то, что не видят другие
— компании без долга не станут банкротами
— президент-рекламщик акций это большая проблема
— на хороших, но переоцененных компаниях не заработаешь
— проанализируй акции компании в период прошлых спадов 
— выкуп акций (когда он проводился, был выгодным руководителю с его опционами, или держателю акиц?)
— покупка инсайдерами это хорошо
— опора стратегии на балансовую стоимость это путь в никуда
— есть сомнения? не покупай
— поиск компании важнее поиска машины- уделяй этому больше времени

Логические вопросы Питера Линча. Бонус для самых терпеливых. 
— если компания не входит в круг твоей компетенции не покупай ее 
— если ты не можешь нарисовать бизнес компании (не бизнес модель) не покупай ее
— как определить риск вложения в данную компанию
— будут ли держать обычные люди акции компании в кризис?
— есть ли у компании скрытые активы
— при списании бухгалтерского гудвилла растет ли экономический гудвилл?
— какова внутренняя стоимость компании 
— без затрат времени на анализ, звонки, отчеты конкурентов стоящие компании не найти
— нет общей формулы для всех акций
— оправданность PE- действительно ли есть место для такого роста? 
— инвестируй в недоступные для инвестиционного фонда акции 

Комментарии приветствуются 

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Не диверсификация, кажется, а диверсификция.  
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.