А вы — настоящий вэлью инвестор?

Хотя сообщество вэлью инвесторов составляет небольшую часть всех инвесторов, оно растет. Основная причина — долгосрочный успех таких инвесторов, как Уоррен Баффетт. Причем Баффетт не просто самый почитаемый вэлью инвестор, он еще и самый успешный. Многие инвестиционные менеджеры копируют подход Баффетта, но возможно ли стать вэлью инвестором, прочитав несколько книг и имея желание зарабатывать деньги? В письме инвесторам Baupost Group несколько лет назад Сет Кларман предупреждал о вэлью притворщиках, инвесторах, которые называют себя вэлью инвесторами, но фактически упускают смысл вэлью инвестирования.

Как определить, являетесь вы вэлью инвестором или вэлью притворщиком? Самый простой способ — последовать совету Чарли Мангера: пойти от обратного. Учитывая то, что делает вас вэлью притворщиком, можно понять, являетесь ли вы вэлью инвестором.

Топ 10 признаков, почему вы не являетесь вэлью инвестором:

  1. Вы инвестируете, основываясь на графических фигурах, особенно когда они показывают вверх и вправо. Если в вашем лексиконе присутствуют такие понятия как 50-дневная скользящая средняя, пробитие уровня или относительное преимущество, вы не можете быть вэлью инвестором. Вэлью инвестирование – это не о том, где находится цена акции и какие линии она может пересечь, это о соотношении между ценой и стоимостью.
  2. Вы предполагаете разнообразное расширение своего инвестиционного тезиса. Если вы основываете свои решения о покупке на вероятности того, что рынок в будущем присвоит акции более высокий Р/Е или другой коэффициент, вы не можете быть вэлью инвестором. Вместо этого вы можете быть вовлечены в «конкурс красоты» Джона Кейнса, упражнение, сосредоточенное на угадывании поведения других людей. Вэлью инвесторы самостоятельно оценивают стоимость компании в целях принятия обоснованного инвестиционного решения.
  3. Вы пытаетесь выяснить, как компания будет вести себя по отношению к оценочной квартальной прибыли на акцию. Если вы избегаете покупки недооцененной компании исключительно потому, что она может не достичь прогноза на следующий квартал, вы не можете быть вэлью инвестором. Вэлью инвесторы не играют в игру ожидания, по крайней мере, не тогда, когда речь идет о рынке в целом. Хорошо, когда у вас есть свои собственные прогнозы, и вы на их основе принимаете решение о том, соответствует ли компания вашим ожиданиям по созданию стоимости. Главное — сосредоточиться на запасе прочности, т. е. разнице между ценой и стоимостью.
  4. Вы основываете свое решение на рекомендациях аналитиков. Если вы ищете информацию о рейтинге акции среди аналитиков с Wall Street до того, как примите инвестиционное решение, вы не можете быть вэлью инвестором. Рейтинги аналитиков сильно перекошены в сторону рекомендации «покупать» и пропитаны желанием выиграть у инвестиционно-банковского бизнеса. Более того, большинство аналитиков – это кто угодно, только не вэлью инвесторы, выдающие рейтинги «покупать» уже после того, как акция выросла, и понижающие рейтинг, когда акция уже рухнула.
  5. Вы используете PEG (P/E to Growth) как основную метрику для определения стоимости. Если вы готовы платить несколько прибылей за быстрорастущую компанию, вы можете быть инвестором роста или инерционным инвестором, но вы почти наверняка не вэлью инвестор. Настоящие вэлью инвесторы пытаются получить рост бесплатно. Они платят за свободный денежный поток, который есть у компании сегодня, а будущий рост – это скорее бонус, а не требование.
  6. Вы используете EBITDA как показатель денежного потока. Если вы убедили себя, что этот показатель является адекватным показателем денежного потока, вы не можете быть вэлью инвестором. Показатель EBITDA выгоден при нормализации финансового рычага и налогов, но он «нормализует» и амортизацию. Последняя представляет собой расход, который не только различается у разных компаний, но и оказывает большое влияние на внутреннюю стоимость. Если амортизация большая, компания, скорее всего, вынуждена тратить большую часть операционного денежного потока на капвложения. Это уменьшает количество денежных средств, которые должны быть возвращены собственникам бизнеса.
  7. Вы будете переживать за свой портфель, если рынок закроется на год. Если вам нужна рыночная цена для того, чтобы чувствовать, что ваши инвестиции в акции чего-то стоят, вы не можете быть вэлью инвестором. Фондовые рынки не ставят стоимость выше акции. Рынки дают возможность купить или продать по ценам, которые могут иметь или не иметь много общего с внутренней стоимостью. Также как вы не смотрите цену на вашу квартиру каждый день, вы не должны рассматривать ликвидность фондовых рынков как основную возможностью инвестиций в акции. Вэлью инвесторы смотрят на бизнес, а не рынок для инвестиционной доходности.
  8. Вы принимаете инвестиционное решение, основываясь на деятельности или советах других. Если вы покупаете акцию только потому, что инвестор, которого вы уважаете, или еще хуже, ваш друг, сделал тоже самое, вы можете получить прибыль, но вы не являетесь при этом вэлью инвестором. Вэлью инвесторы принимают решение, основываясь на соотношении цены и стоимости. Как вы можете оценить стоимость бизнеса, если вы не проанализировали фундаментальные основы, чтобы его понять?
  9. Ваш инвестиционный процесс сосредоточен на рыночной возможности. Если вы рассматриваете рост рынка или страны в качестве основной причины для покупки акций, вы не можете быть вэлью инвестором. Уоррен Баффетт сказал, что ключ к инвестиционному успеху заключается не в том, как быстро может расти отрасль или компания. Скорее ключ – это величина и устойчивость конкурентного преимущества компании. Последняя позволяет иметь резерв ценообразования, один из ключевых факторов прибыльности и доходности акционерного капитала.
  10. Ваш инвестиционный тезис не ссылается на цену акции. Если вы используете аргумент вроде «эта компания завоевывает долю рынка» или «это бизнес низкого качества», не обращаясь к рыночной цене, вы не можете быть вэлью инвестором. Вэлью инвестор не принимает инвестиционные решения, не учитывая рыночную стоимость компании. В то время как вэлью инвестор предпочитает покупать компании выше среднего по цене ниже средней, он также может рассматривать возможность покупки среднего бизнеса по цене намного ниже средней. Все имеет свою цену.


Это список может показаться слишком строгим и ограничительным, но не волнуйтесь. Все мы иногда думаем или ведем себя как вэлью притворщики. Искушение использовать подход наименьшего сопротивления слишком велико, чтобы полностью его игнорировать. Здесь важно, что мы знаем о том, чего избегать, и что мы рассматриваем инвестиции как бесконечный процесс обучения. Баффет продолжает учиться в свои 80, так почему мы должны думать, что уже достигли совершенства?

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

есть еще лже-провелью. нужна чистка рядов
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.