Портфель Билла Гейтса: обзор дивидендных акций самого богатого человека в мире (часть 1)

Билл Гейтс — самый богатый человек на планете, состояние которого составляет свыше $70 млрд.

И так же, как обычные люди, Билл хочет заработать прибыль на своей куче денег. Из 15 публично торгуемых компаний, которыми владеет Bill & Melinda Gates Foundation Trust, 11 платят дивиденды.

Портфелем Билла Гейтса управляет Майкл Ларсон, который работает с миллиардером с 1994 года.

Инвестиционная стратегия Билла Гейтса

Ларсон поддерживает очень сдержанный профиль, применяет консервативную стратегию и инвестирует в широкий спектр активов, включая недвижимость, частные акций, облигации и публично торгуемые акции.

Он ведет свою деятельность в непримечательном здании в пригороде Сиэтла, и сотрудники, которые увольняются, обычно обязаны подписать соглашение о конфиденциальности.

По данным Wall Street Journal, относительно консервативная стратегия Ларсона привела к убыткам во время финансового кризиса в 2008 году, которые были на 27% меньше падения Dow Jones Industrial Average.

Начиная с 1995 года, доходность Ларсона превышала S&P500 примерно на 1% в год, имея при этом более низкую волатильность.

Ларсон – вэлью инвестор в душе, и фокусируется на стратегии «покупать и держать». Большинство кварталов он не совершает никаких сделок. Он ищет простые, высококачественные компании, которые, как он считает, разумно оценены. Большинство из этих компаний считаются дивидендными голубыми фишками.

Лишь немногие из этих компаний высокого качества существуют и торгуются по справедливым ценам, вот почему в портфель акций Билла Гейтса достаточно концентрированный.

Анализ портфеля дивидендных акций Билла Гейтса

Проанализируем каждую из компаний Билла Гейтса, которая платит дивиденды, начиная с самых высокодоходных.

Для каждой инвестиции рассмотрим, как компания делает деньги, и почему она привлекла Билла Гейтса.

1: Caterpillar (CAT)

% от портфеля Билла Гейтса: 5,0%

Дивидендная доходность: 4,33%

Прогнозный Р/Е: 20,22x

Сектор: Промышленная продукция

Отрасль: Строительная и горнодобывающая техника

 
Caterpillar в основном производит строительное и горное оборудование, дизельные и газовые двигатели, промышленные турбины и локомотивы. Приблизительно 85% операционного дохода компании приходится на строительную отрасль и энергетический и транспортный сегменты.

В дополнение к продаже тяжелой техники Caterpillar получает значительную выручку от более прибыльного и меньше волатильного рынка запчастей и компонентов. Однако компания не разглашает, какая часть выручки приходится на  послепродажный бизнес.

Компания также хорошо географически диверсифицирована, более 60% продаж осуществляются за пределами Северной Америки.

Конкурентные преимущества компании Caterpillar возникают из-за ее известности за качество и глобальный масштаб.

Успех компании начинается с дилеров. Caterpillar продает свою продукцию дилерам, которые продают ее конечным потребителям на разных рынках. Глобальная сеть Caterpillar, состоящая из более чем 175 независимых дилеров, не имеет аналогов – крупнейший конкурент компании (Komatsu) составляет около половины ее размера.

Наличие такой большой дилерской сети гарантирует клиентам, что их оборудование будет работать. Сломавшаяся машина может остановить всю работу и приостановить реализацию финансовых и оперативных задач проекта.

Крупные дилеры с большим количеством деталей и технических работников являются ключевым коммерческим аргументом для клиентов, потому что они могут быстро и дешевле среагировать на поломку машины.

У более дешевых азиатских конкурентов нет глобальной дилерской сети поддержки и они не могут забрать долю рынка у Caterpillar. Фактически, Caterpillar увеличивает долю рынка машин пять лет подряд.

Дивиденды Caterpillar также неизменны. Компания платит дивиденды каждый квартал с 1933 года и увеличивает их более 20 лет подряд.

Несмотря на спад на рынках сырьевых товаров и строительства Caterpillar продолжает выплачивать дивиденды.

Коэффициент выплаты свободного денежного потока компании составляет примерно 50%, и компания держит почти $6 млрд денежных средств, по сравнению с общими выплатами дивидендов в $1,8 млрд в прошлом финансовом году.

 

Руководство последний раз увеличивало дивиденды на 10% летом 2015 года, но будущие повышения, скорее всего, будут очень умеренными, до тех пор, пока рынки конечного потребления не начнут восстанавливаться.

 

2: Crown Castle (CCI)

% от портфеля Билла Гейтса: 2,7%

Дивидендная доходность: 3,87%

Прогнозный Р/Е: 23,1x

Сектор: Инвестиционный фонд недвижимости (REIT)

Отрасль: Беспроводная связь

 

Crown Castle – это инвестиционный фонд недвижимости и крупнейший провайдер общей беспроводной инфраструктуры в США.

Компания владеет около 40 000 вышек и 16 500 миль волоконного кабеля, поддерживающего малые сотовые сети. Crown Castle сдает свои вышки в аренду, чтобы беспроводные провайдеры, которые используют инфраструктуру компании, предоставляли беспроводные услуги потребителям и компаниям.

Арендаторы размещают оборудование связи, кабели и антенны на вышках Crown Castle, которые передают сигналы клиентам на мобильные устройства.

Примерно 90% выручки Crown Castle получает от четырех крупных беспроводных провайдера, и компания полностью сосредоточена на рынке беспроводных коммуникаций США.

Бизнес-модель Crown Castle имеет несколько привлекательных характеристик. В первую очередь, ее бизнес-модель прозрачная.

У компании более 80% выручки – повторяющаяся, и большая часть выручки от аренды поступает от договоров долгосрочной аренды, у которых первоначальный срок составляет 10 лет, и предусмотрено продление каждые пять лет.

В договорах Crown Castle также предусмотрена оговорка о скользящей цене, благодаря которой исторически ежегодный рост доходов компании составляет 3%.

 

Самое главное, на сегодняшний день жизнеспособной альтернативы для беспроводной инфраструктуры не существует. Провайдерам нужны услуги Crown Castle для ведения бизнеса, что позволяет  компании пользоваться невозобновляемой ставкой всего лишь в 2% за последние пять лет.

Спрос на данные продолжает расти и у прибыли Crown Castle есть потенциал для уверенного роста, так как компания заполняет больше вышек.

Crown Castle начала выплачивать дивиденды в начале 2014 года, и с тех пор подняла ежеквартальные выплаты с 35 центов на акцию до 89 центов.

Компания ориентируется на 6-7% долгосрочного ежегодного роста дивидендов на акцию, и никаких проблем с этим не должно возникнуть.

Crown Castle поддерживает разумный коэффициент выплаты дивидендов и высокую нарастающую маржу (добавление больше арендаторов на существующие вышки не требует много капитала).

Для инвесторов, ищущих высокий рост дивидендов среди REIT, Crown Castle – неплохой вариант.

 

3: United Parcel Service (UPS)

% от портфеля Билла Гейтса: 2,8%

Дивидендная доходность: 3,0%

Прогнозный Р/Е 19,13x

Сектор: Транспорт

Отрасль: Воздушные грузовые перевозки

 

UPS была основана в 1907 году и стала крупнейшей в мире компанией по доставке грузов. В 2015 году UPS доставила примерно 4,7 млрд грузов и документов в более чем 220 странах и территориях.

На внутренний рынок услуг по доставке грузов приходится чуть более 60% от общей выручки. Международные услуги по доставке приносят еще 21% выручки, и оставшиеся 16% приходятся на управление цепью поставок и фрахт.

Обширные каналы поставок и логистическая сеть UPS создают прочное конкурентное преимущество. У компании более 100 000 товарно-багажных вагонов, фургонов, тракторов и мотоциклов наряду с 237 реактивными самолетами.

Среди розничных точек компании почти 5 000 UPS Stores, более 38 000 UPS Drop Boxes и более чем 24 000 отделений UPS Access Point. Тысячи контактных точек и различные режимы доставки позволяют UPS доставлять грузы более эффективно, чем более мелкие конкуренты.

Воспроизведение активов компании будет стоить очень дорого и займет годы. Кроме того, у новых конкурентов объемов грузоперевозок не хватит, чтобы покрыть расхода на такую большую сеть доставки.

Трудно представить новую компанию, которая обойдет преимущества удобства и низкой стоимости доставки, которые может дать UPS. UPS также выиграет от роста электронной коммерции, так как это приведет к увеличению количества доставляемых грузов по всему миру.

UPS платит дивиденды 46 лет подряд и, начиная с 2010 года, увеличивает их каждый год. Руководство исторически увеличивает дивиденды на 8-9% в год в течение последнего десятилетия, и здоровый коэффициент выплат UPS около 55% обеспечивает возможности для продолжения роста дивидендов.

 

4: Wal-Mart (WMT)

% от портфеля Билла Гейтса: 4,6%

Дивидендная доходность: 2,9%

Прогнозный Р/Е: 16,09x

Сектор: Потребительские дискреционные товары

Отрасль: Супермаркеты

 

Как крупнейший в мире ритейлер, Wal-Mart вряд ли нуждается в представлении. Магазины компании обслуживают более чем 260 млн клиентов. Крупнейшие категории товаров Wal-Mart: продукты питания (56% выручки в США), товары для красоты и здоровья (11%) и товары для досуга (10%).

У Wal-Mart более 11 000 магазинов, расположенных в 27 странах. Около 40% выручки компания получает за пределами США в Мексике, Латинской Америке и Бразилии, на которые приходится большая часть международного бизнеса.

Ров Wal-Mart определяется огромными размерами компании. Имея более $480 млрд выручки за последний финансовый год, у Wal-Mart есть покупательная способность, необходимая, чтобы лидировать по ценам во многих категориях товаров. Лишь несколько компаний в состоянии конкурировать с масштабами Wal-Mart в розничном офлайн пространстве.

Способность Wal-Mart управлять такими большими размерами является еще одним преимуществом. С миллионами наименований и операций, охватывающих весь земной шар, поиск квалифицированных поставщиков и поставка продукции – это немалые подвиги. Стратегически расположенные распределительные центры компании и ноу-хау в цепи поставок дают ей преимущество.

Узнаваемость бренда компании является другим конкурентным преимуществом. У потребителей Wal-Mart ассоциируется с ценностью и, скорее всего, один из магазинов компании находится где-то рядом с ними.

Консервативные инвесторы могут также оценить недискреционное сочетание бизнес-услуг Wal-Mart. Продовольственные товары составляют большинство продаж Wal-Mart в США, что помогает компании с последнего спада (продажи и прибыль росли каждый год).

 

Wal-Mart увеличивает дивиденды более 40 лет подряд, но в последние годы темпы роста дивидендов замедлились. У компании в настоящее время проблемы с ростом прибыли из-за увеличения конкуренции со стороны электронной коммерции и роста затрат на оплату труда и здравоохранение.

 

to be continued...

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Мне из всего этого понравилась только UPS. Я думаю, ее можно в наш watch list включить.
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.