Портфель Билла Гейтса: обзор дивидендных акций самого богатого человека в мире (часть 2)

Продолжаем обзор дивидендных акций Билла Гейтса. В предыдущей части речь шла о компаниях Caterpillar, Crown Castle, United Parcel Service и Wal-Mart


5: Waste Management (WM)

% от портфеля Билла Гейтса: 6,4%

Дивидендная доходность: 2,8% Прогнозный Р/Е: 24,35x

Сектор: Коммерческие услуги

Отрасль: Услуги по вывозу отходов

Waste Management – крупнейшая компания комплексного управления по утилизации отходов в Северной Америке, обслуживающая более 21 млн жилых, коммерческих, промышленных и муниципальных заказчиков.

Компания получает выручку по договорам с клиентами на сбор, транспортировку, обработку, хранение и утилизацию отходов.

Для осуществления своей деятельности у Waste Management есть широкий спектр активов, включая свалки, автохозяйства, станции передачи, переработки, обработки растений и многое другое.

Преимущества Waste Management заключаются в размерах компании и в активах, которые трудно повторить.

Waste Management принадлежит 252 свалки, это больше, чем у следующих двух крупнейших конкурентов вместе взятых. Есть не так много мест, где сборщики мусора могут сваливать отходы. Многие из конкурентов Waste Management вынуждены использовать свалки компании и платить ей за хранение своего мусора.

Ключевые активы Waste Management, плотная сеть сбора мусора и сборы за хранение позволяют ей поддерживать цены ниже, чем у конкурентов. Это приводит к большему объему отходов от клиентов (увеличивается плотность маршрута) и более высокой рентабельности капитала.

Более мелкие конкуренты и новые участники страдают от недостатка масштаба, необходимости создавать свои собственные мощности по утилизации мусора, и бросают вызов Waste Management, которая поддерживает многолетние контракты с клиентами.

Сбор мусора также является довольно устойчивой к экономическому спаду услугой, что приводит к стабильной прибыли. В то время как перспективы роста не слишком захватывающие, Билл Гейтс любит предсказуемый бизнес.

 

Говоря о дивидендах, Waste Management увеличивает свои дивиденды 13 лет подряд. У дивидендов компании средний потенциал роста примерно 3-5%, он является чрезвычайно надежным благодаря здоровому коэффициенту выплат, стабильному денежному потоку и сильным финансовым коэффициентам.


 

6: Coca-Cola FEMSA (KOF)

% от портфеля Билла Гейтса: 3,0%

Дивидендная доходность: 2,28% Прогнозный Р/Е: 26,1x

Сектор: Потребительские товары

Отрасль: Безалкогольные напитки

Coca-Cola FEMSA начала деятельность в 1890 году и является крупнейшей франчайзинговой компанией по розливу продукции Coca-Cola. У компании более 100 брендов напитков, она обслуживает свыше 350 млн потребителей. На газированные напитки приходится почти 80% от общего объема.

Coca-Cola FEMSA работает главным образом в Латинской Америке и Юго-Восточной Азии, на нее приходится один из каждых восьми продуктов Coca-Cola, проданных по всему миру. Coca-Cola (KO) владеет приблизительно 28% акций компании.

Coca-Cola FEMSA была, вероятно, привлекательной для инвестиций Гейтса, потому что это явно прочный бизнес с более чем 125-летней историей. Компания извлекает выгоды от продажи фирменных продуктов Coca-Cola и является важным партнером Coke.

Как крупнейший производитель, Coca-Cola FEMSA обладает необходимой экономией масштаба, чтобы эффективно производить и распространять напитки Coke.

География продаж компании также предлагает одну из самых привлекательных возможностей роста в индустрии напитков из-за концентрации в развивающихся странах.

Так как потребление растет во всей Мексике и Латинской Америке, объемы Coca-Cola FEMSA должны увеличиться. Кроме того, деятельность по розливу, скорее всего, продолжит консолидироваться, что сделает ее более эффективной, предоставляя дополнительные возможности для роста объема.

 

Coca-Cola FEMSA платит дивиденды более 20 лет и увеличивает их примерно на 11% в год за последние пять лет.

 

Учитывая здоровый коэффициент выплат около 50%, последовательный свободный денежный поток и разумный баланс, дивиденды компании кажутся надежными с перспективами роста.

 

7: Canadian National Railway (CNI)

% от портфеля Билла Гейтса: 6,2%

Дивидендная доходность: 1,93% Прогнозный Р/Е: 16,86x

Сектор: Транспорт

Отрасль: Железнодорожные перевозки

История Canadian National Railway восходит к началу ХХ века. Компания была образована путем объединения нескольких железных дорог, находившихся в затруднительном финансовом положении, и была позже приватизирована в 1995 году.

Компания владеет и управляет примерно 20 000 км железных дорог, работает по всей Канаде и средней Америки. Ее сеть соединяет Атлантический и Тихий океаны и Мексиканский залив.

Каждый год, Canadian National Railway обрабатывает свыше $250 млрд товаров и перевозит более чем 300 млн тонн грузов для импортеров, экспортеров, фермеров, розничных торговцев и производителей.

Если посмотреть на сырьевые товары, то 24% выручки компании от грузовых перевозок являются интермодальными, 21% приходится на нефть и химические вещества, 17% – на зерно и удобрения, 15% — на лесную продукцию, 12% – на металлы и минералы, 6% – на автомобили и 5% – на уголь.

Примерно одну треть выручки компании генерируют трансграничные перевозки, 31% – зарубежные перевозки, 18% – внутренние перевозки по США и 18% – внутренние перевозки по Канаде.

Почему у Билла Гейтса большая доля в компании? Железные дороги оказались чрезвычайно прочным бизнесом по нескольким причинам.

Во-первых, их активы трудно повторить. Стране не требуется много железнодорожных линий, и действующие операторы уже контролируют наиболее ценные маршруты. К примеру, Canadian National Railway охватывает своей сетью около 75% населения в Северной Америке.

Железнодорожные операторы регулярно инвестируют около 20% выручки в капитальное оборудование, чтобы поддерживать свои линии безопасными и эффективными. Небольшие компании не могут позволить такие массивные капитальные затраты.

Отрасль также консолидируется для дальнейшего повышения производительности, что усложняет задачу для новичков. На трех крупнейших операторов железной дороги США приходится более 60% от общего числа железнодорожных миль в стране, например.

В результате консолидации в отрасли активы и основные цепочки поставок трудно повторить, и железные дороги последовательно повышают цены на 2-4% в год.

 

Canadian National Railway является одним из наиболее эффективных железнодорожных операторов в стране и будет оставаться таковым очень долгое время.

Уоррен Баффет также любит железнодорожных операторов и приобрел в 2010 году Burlingon Northern Santa Fe за $34 млрд, добавив в портфель Berkshire Hathaway дивидендную акцию.

Что касается дивидендов, Canadian National Railway поднимает свои дивиденды каждый год с тех пор, как компания стала публичной в 1995 году. За этот период времени дивиденды компании растут на 17% в год.

Несмотря на спад сырьевых товаров ранее в этом году, Canadian National Railway подняла дивиденды на 20% в этом году и продолжает уверенный рост.

 

Руководство недавно увеличило цель по коэффициенту выплат до 35%, в результате чего дивиденды будут расти быстрее, чем прибыль, в течение нескольких лет, чтобы достигнуть новой цели по выплатам. Рост дивидендов двузначными числами может продолжаться.

 

8: Walgreens Boots Alliance (WBA)

% от портфеля Билла Гейтса: 1,7%

Дивидендная доходность: 1,72% Прогнозный Р/Е: 18,6x

Сектор: Потребительские дискреционные товары
Отрасль: Аптеки

Walgreens является мировым лидером на рынке розничных аптек и имеет более 13 100 магазинов в 11 странах. В аптеках компании продают различные лекарства, как по рецептам, так и без, а также потребительские товары в категории красота, личная гигиена и продукты.

У Walgreens три бизнес сегмента. Розничные аптеки в США, на них приходится около 70% выручки сегмента, которые состоят из фирменных аптек Walgreens и Duane Reade в США.

Международные розничные аптеки, на них приходится менее 20% прибыли, состоят из Alliance Boots, одних из крупнейшей сети аптек в Европе, которые Walgreens приобрела в 2014 году.

Оптовая торговля фармацевтическими товарами, на этот сегмент приходится около 10% от доходов, он включает поставку лекарств и различных продуктов здравоохранения более чем в 200 000 аптек и других медицинских учреждений из более чем 350 распределительных центров.

Вероятно, Билл Гейтс обратил внимание на Walgreens по нескольким причинам. Усиление регулирования и сокращение бюджетного финансирования оказывают огромное давление на компании и они изымают расходы из системы здравоохранения. В результате отрасль консолидируется.

Walgreens купила Duane Reade за $1,1 млрд в 2010 году и приобрела 45% акций в Alliance Boots за $6,7 млрд в 2012 году. Компания приобрела остальные акции Alliance Boots в 2014 году, что дало ей присутствие на быстро растущих международных рынках и дальнейшее увеличение масштабов.

 

Полностью купив Alliance Boots, Walgreens стала крупнейшим покупателем непатентованных лекарств в мире.

Совсем недавно Walgreens объявил о сделке по приобретению Rite-Aid за $17,2 млрд. Предполагая, что сделка закроется в конце 2016, у Walgreens появится возможность обеспечить лучшее национальное присутствие для своих покупателей.

Приобретая другие аптеки, Walgreens получает существенную синергию затрат от экономии на закупках лекарств и распространении. Эффект масштаба компании позволяет ей предлагать клиентам дешевле по сравнению с более мелкими конкурентами.

В дополнение к экономии масштаба у Walgreens одна из лучших недвижимостей в стране. Более 75% населения США живет в пяти милях от розничных аптек Walgreens или Duane Reade, и это число увеличится после закрытия сделки по приобретению Rite-Aid.

Легко понять, почему Walgreens – один из самых ценных брендов в мире.

Наконец, Майклу Ларсону Walgreens может нравится еще и потому, что компания выиграет от того, что медицинские расходы для поддержки растущего пожилого населения и количество застрахованных граждан продолжат расти.

История роста дивидендов Walgreens впечатляет. Компания увеличивает свои дивиденды  40 лет подряд и непрерывно выплачивает их 83 года подряд.

 

Дивиденды увеличиваются на 20% ежегодно за последние 10 лет и рост продолжится благодаря низкому коэффициенту выплаты и предсказуемой бизнес-модели.

 

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Мне из всего этого только Waste Managment и Canadian National Realway понравились. Разные перевозчики (ж/д и авиа) мне вообще как-то симпатичны) не знаю, почему. чисто интуитивно)
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.