Выдержки из годового письма Баффетта для акционеров Berkshire

В субботу утром Уоррен Баффетт выпустил ежегодное письмо для акционеров Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A)(BRK.B).

Баффет, как обычно, уделил значительную часть письма изменениям в текущих владениях компании, годовой доходности и различным остротам и мудростям.

О том, чего они достигли:

«Увеличение чистой стоимости Berkshire в 2016 году составило $27,5 млрд, в результате выросла балансовая стоимость на акцию для акций класса А и класса B на 10,7%. За последние 52 года… балансовая стоимость на акцию выросла с $19 до $172,108, на 19% ежегодно».

О то, чего они надеются достичь:

«У Чарли и у меня нет волшебного плана, как увеличить прибыль, кроме как мечтать о большом и быть готовыми, морально и финансово, быстро действовать, когда для этого есть возможности. Каждое десятилетие или около того, на экономическом небе сгущаются черные тучи, и иногда идет дождь из золота. Когда случаются такие ливни, очень важно выбежать наружу с корытом, а не с чайной ложкой. Что мы и будем делать».

О перспективах американской экономики:

«Ранние американцы… не были ни умнее, ни более трудолюбивыми, чем те люди, которые трудились за сто лет до них и через сто лет после. Но те азартные новаторы разработали систему, которая высвободила человеческий потенциал, и их преемники взяли ее за основу.

Такое порождение экономики принесет большее богатство нашим потомкам в будущем. Да, накопление богатства будет иногда приостанавливаться на короткий период. Однако, оно не остановится. Я повторю то, что я уже говорил в прошлом, и буду продолжать говорить в будущем: дети, рожденные сегодня в Америке, самые счастливые за всю историю».

О выкупе акций:

«В инвестиционном мире часто возникают дискуссии по поводу обратного выкупа акций. Но я бы предложил участникам этой дискуссии передохнуть: оценить целесообразность выкупа не так сложно. С точки зрения существующих акционеров, выкуп – это всегда плюс. Хотя текущее влияние этих покупок обычно мизерное, для продавца всегда лучше, чтобы на рынке были дополнительные покупатели… Мое предложение: прежде чем вообще обсуждать выкуп, генеральный директор и его или ее совет директоров должны встать, взяться за руки и в унисон заявить: «что умно по одной цене, глупо – по другой».

О страховании, самом важном секторе для Berkshire:

«У наших компаний по страхованию имущества и от несчастных случаев прекрасные данные по андеррайтингу. Berkshire работает с прибыльным андеррайтингом 14 лет подряд, наша прибыль до налогообложения за период составила $28 млрд. Эта цифра не случайна: дисциплинированная оценка риска ежедневно находится в центре внимания всех наших менеджеров по страхованию, которые знают, что в то время как поплавок ценный, его преимущества могут быть нивелированы плохими результатами андеррайтинга. Все страховщики делают это только на словах. В Berkshire это религия, как Ветхий Завет».

О менеджменте компаний:

«Чарли и меня коробит, когда мы слышим, как аналитики восхищенно рассказывают о менеджменте, который всегда «делает паказатели». По правде говоря, бизнес слишком непредсказуем, чтобы всегда достигались нужные показатели. Сюрпризы случаются, это неизбежно. Когда это происходит, у генерального директора, чье внимание сосредоточено на Wall Street, будет соблазн подделать эти показатели».

О привилегированных акциях Bank of America (BAC) стоимостью $5 млн, которые принадлежат Berkshire:

«Эти акции, которые приносят нам $300 миллионов долларов в год, также несут в себе ценное право, позволяющее Berkshire купить 700 млн обыкновенных акций Bank of America за $5 млрд в любой момент до 2 сентября 2021 года. По итогам года эта привилегия принесла бы нам прибыль в размере $10,5 млрд. Если Berkshire захочет, то может использовать свои привилегированные акции, чтобы исполнить свое право стоимостью $5 млрд… Многие из наших компаний, куда у нас вложены средства, в том числе Bank of America, выкупают акции, некоторые довольно агрессивно. Нам очень нравится такое поведение, потому что мы считаем, что выкупленные акции в большинстве случаев были недооценены. (В конце концов, недооцененность – это то, почему мы владеем этими позициями). Когда компания растет, а количество акций в обращении сокращается, это хорошо для акционеров».

Об инвестиционных советах:

«Моя обычная рекомендация – недорогой индексный фонд S&P 500. К их чести, мои друзья, у которых есть лишь скромные средства, как правило, следовали моим предложениям. Однако я считаю, что никто из мега-богатых частных лиц, учреждений и пенсионных фондов не последовали этому же совету, когда я им его дал. Вместо этого, эти инвесторы вежливо благодарили меня за мои мысли и отправлялись слушать сладкозвучные песни дорогостоящих менеджеров или, в случае со многими учреждениями, искали другого гипер-помощника, называемого консультантом. Эти профессионалы, однако, сталкиваются с проблемой...

Давно, мой шурин, Гомер Роджерс, работал комиссионером на скотных дворах в Омахе. Я спросил его, как он побуждает фермеров или владельцев ранчо, чтобы они нанимали именно его для продажи свиней или крупного рогатого скота покупателям из большой четверки заготовителей (Swift, Cudahy, Wilson и Armour). Ведь свиньи есть свиньи, и покупатели были специалистами, которые знали до копейки, сколько стоит любое животное. Я спросил Гомера, как тогда агент может добиться лучшего результата, чем любой другой? Гомер с сожалением посмотрел на меня и сказал: «Уоррен, важно не то, что ты им продаешь, важно, что ты им говоришь». То, что работало на скотном дворе, продолжает работать на Wall Street».

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.