Прав ли Баффет, покупая акции Apple?

Оракул Омахи вложился в еще одну технологическую компанию. Это вторая инвестиция Баффета в крупную технологическую компанию. Первая была в 2011 году.

Именно тогда Уоррен Баффет начал инвестировать IBM (IBM). Сегодня IBM является четвертой по величине компанией в портфеле Berkshire Hathaway (BRK.A) – 9,6% от общего объема.

До 2011 года Баффет виртуозно избегал акций технологических компаний. Когда его в конце 1990-х спросили, инвестирует ли он (в то время) в технологические компании, Баффет ответил:

«Ответ – нет, и это печально.  Я не знаю, как будет выглядеть этот мир через 10 лет, и я не хочу играть в игру, где у кого-то есть преимущество передо мной».

C тех пор Баффет, кажется, изучил технологические компании. Интересно, что он инвестировал в IBM, только при выполнении следующих условий:

  1. Акции торговались с низким коэффициентом цена/прибыль (price-to-earnings, P/E).
  2. Компания платила дивиденды.
  3. Менеджмент интенсивно занимался обратным выкупом акций.


Его недавнее вложение в Apple (AAPL) было совершено по такому же принципу. Акции Apple сейчас торгуются с коэффициентом P/E 10,5, имеют дивидендную доходность (dividend yield) 2,4% и запущена программа выкупа акций общей стоимостью $175 млрд (да, именно столько). Подробнее почитать об этих, а также других полезных инвестору коэффициентах, вы можете в нашей ProValue Wiki.

Действительно ли Баффет инвестировал в Apple?

Никто не сомневается, что идея купить IBM принадлежала Баффету. Сейчас акции этой компании составляют почти 10% его портфеля.

Баффет в годовом отчете за 2015 год обновил информацию о том, что портфель Berkshire (BRK.B) контролируют Тодд Комбс (Todd Combs) и Тед Уэсклер (Ted Weschler):

«Тодд (Комбс) и Тед Уэсклер – основные менеджеры по инвестициям. Каждый из них  принес для нас почти $9 млрд. Они оба охотно и умело приумножают стоимость Berkshire и другими способами. То, что я когда-то нанял этих двух людей, являлся одним из моих лучших ходов».

Учитывая, что суммарная стоимость портфеля составляет примерно $18 млрд., можно предположить, что идея инвестиций в Apple исходила от Уэсклера и/или Комбса.

Но это неважно. Berkshire Hathaway вложила в акции Apple чуть более $1 млрд. Это составляет около 0,8% от общего портфеля Berkshire.

Что странного в инвестициях Баффета в Apple?

Если вы посмотрите на портфель Баффета, вы увидите, что в нем –  высококачественные компаний с долгими историями успеха. Мы в нашем Сообществе разработали отдельный сканер Баффета для поиска акций, в котором уже задан ряд определенных параметров. И вы можете им воспользоваться и отбирать акции для дальнейшего изучения и инвестиций на основе предпочтений Баффета.

Это бизнесы, доказавшие, что они могут расти и процветать в течение длительного периода. Вот пять ведущих компаний, которые составляют 69% общего портфеля Баффета:

Kraft-Heinz Company (KHC): Компания была создана недавно путем слияния. История Kraft начинается с конца 1800-х — начала 1900-х:

  • Джеймс Л. Крафт (James L. Kraft) начал свой сырный бизнес в 1903 году.
  • С.В. Пост (C.W. Post) основал Postum Cereal в 1895 году.
  • Оскар Мейер (Oscar Meyer) начал мясной бизнес в 1883 году.


Компания Heinz была основана в 1869 году Генри Джоном Хайнцем (Henry John Heinz).

Wells Fargo (WFC): Генри Уэллс (Henry Wells) и Уильям Фарго (William Fargo) основали Wells Fargo в 1852 году.

Coca-Cola (КO): Компания Coca-Cola была создана в 1886 году д-ром Джоном Пембертоном (John Pemberton) в Атланте.

IBM: История IBM уходит своими корнями к 1911 году. Она начала деятельность под менее помпезным именем Computer-Tabulating-Recording-Company.

American Express (AXP): American Express является самым старым бизнесом из пяти, начиная свою историю аж с 1850 года.

Средний год начала деятельности у пяти ведущих компаний Баффета – 1876 год. В этом же году был сделан первый телефонный звонок.

При взгляде на эти компании ясно, что Баффет ищет очень длинную историю стабильного успеха. А вот Apple не вписывается в традиционный набор акций Баффета.

Apple была основана в 1976 году. У компании нет долгой истории успеха. В 1997 году Apple была спасена от банкротства инвестициями Microsoft (MSFT) в $150 млн.

Apple стала такой, какую мы знаем, только в 2001 году, когда был выпущен первый iPod. Успех iPod запустил успех iPhone, IPad, ITunes и Apple Watch.

Сегодня Apple является самой крупной корпорацией в мире по показателям рыночной капитализиции и прибыли:

  • Рыночная капитализация составляет $529 млрд.
  • $50,7 млрд. (!) прибыли за последние 12 месяцев.


Рыночная капитализация Apple



Но успех Apple – недавний и появился быстро. У компании не было медленного постепенного роста как у других крупных  компаний Баффета.

Это заставляет нас думать, что инвестиции в Apple – крупная ставка (учитывая размер портфеля, который они контролируют) либо Комбса либо Уэсклера.

Apple является дружественной к акционеру компанией высокого качества

Мы в Сообществе ProValue ищем дивидендные акции роста высокого качества, подходящие для долгосрочного владения. Вне сомнений, что акции Apple являются именно такими.

Apple возобновила выплату дивидендов в 2012 году (с 1995 года акционеры их не получали). История дивидендов компании показана ниже:

 

Более того, компания выкупала в среднем около 5% акций ежегодно с 2012 года по 2015 год.

 

Дивидендная доходность акций Apple сейчас составляет 2,4% (чтобы увидеть дивидендную доходность на графике, снимите галочку с «earnings yield (Joel Greenblatt)»).



Дивидендная доходность вместе с выкупами акций дает акционерам примерно 7,5%. Это очень много. Нет сомнения, что Apple является дружественной для акционеров компанией.

Способность Apple генерировать денежные средства, а у нее $50 млрд. прибыли за последние 12 месяцев, ясно дает понять, что у компании есть сильное конкурентное преимущество, основанное на бренде.

Увидеть и оценить долгосрочное конкурентное преимущество компании можно с помощью нашего инструмента ProValue Analytics. Пользоваться им просто, можно посмотреть бесплатные уроки. Например, конкурентное преимущество Apple хорошо видно на вот этом графике:

 

Продукция компании и сам бренд у всех ассоциируются с качеством. Продукция Apple улучшает жизни сотен миллионов людей.

А вот что не очень понятно – устойчивость ее конкурентного преимущества.

Будем ли мы пользоваться кредитами (American Express), есть кетчуп (Kraft-Heinz) и пить прохладительные напитки (Coca-Cola) через 10 лет? С очень высокой степенью уверенности по всем пунктам можно ответить «да».

Будет ли Apple оставаться доминирующей компанией в мире смартфонов через 10 лет? А через 20? Мы вообще будем пользоваться смартфонами через 20 лет? Ответ на эти вопросы гораздо менее определенный.

Именно в этом и состоит неопределенность инвестирования в Apple. Вопрос не в том, лояльна ли компания по отношению к акционерам и есть ли у нее сильное конкурентное преимущество сегодня (безусловно, оно есть). Вопрос в том, насколько устойчиво и долговечно это конкурентное преимущество.

Компания впервые за 13 лет объявила о снижении выручки за первый квартал 2016 года и не оправдала ожиданий аналитиков.

Оценка Apple и последние мысли

Что наши аналитики точно могут сказать в отношении акций Apple – рынок уже оценил страх за будущее компании. Акции Apple сейчас торгуются с коэффициентом P/E, равным 10,5. Прогнозный коэффициент P/E составляет 10,3.

 

Страхи, описанные в этой статье, применимы и к Netflix (NFLX), Alphabet (GOOG) и Facebook (FB), также как они применимы к Apple. Прогнозные коэффициенты P/E для этих трех компаний (каждая из которых имеет сегодня сильные конкурентные преимущества) такие:

  • Alphabet – 18,1
  • Netflix – 84,9
  • Facebook – 26,0


Акции Apple сегодня торгуются с большой скидкой. Мы сомневаемся, что основанное на бренде конкурентное преимущество компании можно будет поддерживать в течение следующих нескольких лет.

При коэффициенте P/E, равном 10,5, акции Apple являются отличным среднесрочным (скажем, два-три года) вложением для вэлью инвесторов. Те, кто купил Apple с коэффициентом P/E 10,5, получат большую прибыль, когда настроения инвесторов вокруг Apple изменятся (а они, вероятно, изменятся в какой-то момент).

Является ли Apple ключевой позицией для долгосрочных инвестиций в дивидендные акции роста? Не в нашем портфеле.

Предлагает ли Apple возможности более высокой скорректированной на риск доходности в течение следующих нескольких лет? Безусловно.

Зарегистрируйтесь в Сообществе ProValue, чтобы быть в курсе инвестиционных возможностей, своевременно получать аналитические материалы, комментировать статьи и задавать вопросы.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.