У какого бизнеса есть поплавок?

Большинство людей знают Уоррена Баффета как финансового аналитика, но мало кто понимает его глубокую страсть к бизнесу, у которого есть поплавок. Ниже мы рассмотрим некоторые компании, у которых есть доступ к поплавку.

Источник поплавка: страхование

Berkshire Hathaway (BRK.A) использует страховой поплавок в качестве одного из основных источников инвестиционных средств. Известно, что Баффета привлек страховой бизнес, потому что он предоставляет много дополнительных инвестируемых средств. Эти инвестируемые средства, однако, принадлежат держателям страховых полисов, а не Баффету, так как эти средства – это требования, которые должны быть уплачены страхователю. Эти инвестируемые средства, которые есть у Berkshire, можно назвать поплавком, или страховым поплавком.

Вот некоторые комментарии Баффет о страховых поплавках из письма акционеров 2014 года:

«Одна из причин, почему нас привлек бизнес страхования имущества и от несчастных случаев, это финансовые характеристики: страховщики имущества получают премии авансом и оплачивают претензии позже. В крайних случаях, таких как те, которые связаны с определенной компенсацией работникам несчастных случаев, выплаты могут растянуться на многие десятилетия. Эта модель «собирают сейчас, платят потом» оставляет страховым компаниям крупные суммы денег, которую мы называем «поплавок», которая в конечном итоге перейдет к другим. Между тем, страховщики инвестируют этот поплавок с выгодой для себя. Хотя отдельные полисы и претензии приходят и уходят, сумма поплавка, которой владеет страховщик, как правило, остается достаточно стабильной по отношению к объему премии. Следовательно, с ростом нашего бизнеса растет и наш поплавок".

— Berkshire Hathaway, письмо акционерам, 2014

Как посчитать поплавок страховой компании?

Баффет углубляется в расчете страхового поплавка в письме акционерам 1994 года следующим образом:

«Для таблицы, мы составили наш поплавок, который мы генерируем в исключительных количествах по сравнению с объемом наших премий, путем добавления резервов на возможные потери, корректировки резервов на потери, фондов, удерживаемых для перестрахования, и резерва незаработанной премии, а затем вычитаем остатки агентов, предоплаченные расходы на приобретение, предоплаченные налоги и отложенные платежи, применимые к принятому перестрахованию".

— Berkshire Hathaway, письмо акционерам, 1994

Итак, мы знаем о страховых компаниях как о поплавке, а как насчет других типов компаний с поплавком? Под поплавком мы имеем в виду средства, принадлежащие другим лицам, которые временно находятся у компании. На ум приходит следующее.

Источник поплавка: банк

У банка есть поплавок в виде депозитов от своих клиентов, который он может отдать другим клиентам или инвестировать в ценные бумаги для получения инвестиционного дохода. Баффет настолько любит банки, что он владел через Berkshire банком в Иллинойсе, пока правительство США не заставило Berkshire избавиться от него. Правительство США вынудило Berkshire решить, будет ли она в страховом бизнесе или в банковском бизнесе. Баффет выбрал первое, избавившись от банка в Иллинойсе. Это, однако, не исключает владения банками на позициях меньшинства. Одна из таких миноритарных позиций — Wells Fargo (WFC), который является одной из крупнейших позиций, находящихся во владении дочерних страховых компаний Berkshire.

Источник поплавка: лотерея

Менее понятный бизнес с поплавком — это лотереи. Знают государства или нет, но у них есть источник поплавка, когда миллионы билетов куплены потребителями, желающими выиграть джек-пот государственных лотерей. Когда штат владеет поступлениями до выплаты джек-пота, в полной сумме или в части, государство владеет значительными средствами, которые ему не принадлежат. Это форма поплавка. Учитывая тяжелое финансовое положение некоторых из этих государств, может быть кому-то из них стоит рассмотреть консервативное инвестирование в этот лотерейный поплавок! Кроме того, просто деньги на сберегательном счете обеспечивают доходность поплавка, который прибавляет, учитывая миллионы купленных лотерейных билетов.

Источник поплавка: подарочные карты

Другая форма поплавка — подарочные карты. Когда розничный магазин продает подарочные карты клиентам, он получает деньги авансом, которые держит до тех пор, пока карты не будут использованы. Существует специальный термин под названием «разрыв», который фактически означает процент подарочных карт, которые не погашены. Показатели разрыва в 10% не является необычным. Разрыв в 10% означает, что у магазина есть 10% средств, полученные от продажи своих подарочных карт. Однако срок этих подарочных карт, т. е. время с момента поступления денег за подарочные карты до тех пор, пока владелец подарочной карты не использует ее, может быть относительно коротким. Такой короткий период времени этого поплавка затрудняет таким компаниями как GAP (GPS) и Starbucks (SBUX) вложение этих средства в ценные бумаги на любой значимый период.

Источник поплавка: программы лояльности

Blue Chip Stamps была компанией с разнообразными подарочными картами и программами лояльности по продаже купонов для ритейлеров. Затем Blue Chip Stamps будет принимает средства от розничных магазинов и держит их, пока розничные торговцы не погасят эти купоны деньгами от клиентов. Клиенты будут выбирать товары из каталога и предъявлять купоны, полученные от ритейлеров, чтобы «оплатить» эти предметы. Когда ритейлеры предъявят купоны, «поплавок», удерживаемый Blue Chip Stamps, затем возвращается деньгами. В то же время, пока у Blue Chip Stamps был этот поплавок, компания могла инвестировать такие средства в ценные бумаги, такие как акции и облигации. Акции Blue Chip Stamps были основным активом Berkshire, пока, наконец, не была приобретена вся компания целиком. Вне сомнений, доступ Blue Chip к возможности инвестировать поплавок был ключевой точкой притяжения для Баффета.

Источник поплавка: дорожные чеки

У American Express (AXP), которая по-прежнему является основным активом Berkshire Hathaway, раньше был существенный поплавок в виде дорожных чеков. Средства от дорожных чеков были похожи на средства, полученные в обмен на подарочные карты. American Express владела этим поплавком, пока дорожные чеки не были использованы или погашены клиентами во время путешествий за границу. Сегодня дорожные чеки почти не используются.

Источник поплавка: процессинговые платежи

Другой бизнес, у которого есть поплавок, хотя и на чрезвычайно короткий срок, является обработка платежей. Вы можете думать о такой компании, как ADP (ADP), которая временно удерживает заработную плату для своих клиентов, прежде чем выплатить ее. Но поплавок трудно инвестировать, так как период владения очень короткий, и было бы неэтично сказать сотрудникам, что они получают меньше денег, чем должны, потому что их зарплаты были вложены в плохие инвестиции! В то же время, ADP может по-прежнему получить какую-то доходность от владения этих средств на расчетном счете.

Источник поплавка: бизнес по подписке и предоплаченные контракты

Есть подписные бизнесы и предоплаченные контракты, такие как газеты и Netflix (NFLX), которые получают поплавок, принадлежащий клиентам, который они должны вернуть в какой-то момент, они получают предоплату за услуги и продукты, которые должны финансироваться в будущем. В то же время эти средства могут быть использованы гибкими способами для финансирования выкупа акций, покупки ценных бумаг и т. д. Пока такие средства постоянно приходят, чтобы заменить старые средства, которые вкладываются, эти средства могут работать в виде поплавка, обеспечивая отрицательный оборотный капитал. Помните, отрицательный оборотный капитал — это форма поплавка, если у вас кредиторская задолженность со сроком погашения 90 дней, а дебиторская задолженность — одна неделя, вы, по сути, создаете избыточную ликвидность, которая может быть использована, чтобы делать всякие замечательные вещи. Возможно, это одна из причин, почему Баффет любит Coca-Cola (COLAY), у которой, как он сказал, есть отрицательный оборотный капитал.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Не думаю, что можно считать поплавками все перечисленное кроме страховщиков. Страховые платежи компания накапливает годами и просто обязана инвестировать. Банки средства по депозитам не держат, а отдают в займы по ипотекам и кредиткам (т.е. по своему инвестируют). Все остальное — вообще бизнес, где деньги неотьемлемо участвуют в обороте.
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.