Легко ли инвестировать против тренда?

Идти против всех только для того, чтобы быть не как все, редко работает.

Инвестирование полно иронии. Вот самая большая: за некоторыми исключением все считают, что они играют против тренда.

Но все не могут быть такими, конечно. По определению большинство людей единодушно сходятся во мнении, что они умнее.

Суть активного инвестирования – ваша способность мыслить не как все, и принимать позиции, с которыми рынок не соглашается. Как гласит классическое изречение Баффета: «будьте жадным, когда другие бояться, и бойтесь, когда другие жадны».

Но кто те «другие»?

Не я, и не вы, конечно. По крайней мере, мы это себе говорим. Никто никогда не относит себя к «другим», хотя они должны где-то существовать. Неважно, какую мы занимаем позицию (покупаем или продаем), мы думаем о некой группе, которая не соглашается с нашими взглядами, и считаем себя противоположными инвесторами.

Но быть противоположным инвестором не означает, что нужно найти кого-то несогласного с вами. Это гораздо труднее и реже встречается.

Если вы живете в Нью-Йорке, вы отличаетесь от большинства других людей, не живущих в Нью-Йорке, и будете считать их положение плохой перспективой. Но жизнь в Нью-Йорке не во всем противоположна. Это довольно популярное рассуждение в пределах Нью-Йорка, что делает его одним из самых перенаселенных, конкурентных и дорогих мест в мире. Многие люди несогласны с вами. Но этого недостаточно, чтобы считать себя «не как все», потому что даже небольшая поддержка может сделать что угодно достаточно популярным.

Та же идея применяется к инвестированию.

Иметь бычье настроение по поводу акций в 2011 году казалось похожим на противоположную позицию. То же самое касалось и золота. Каждая группа могла бы указывать на инвесторов, несогласных с их анализом, в качестве доказательств своей «противоположности». Но быки по акциям и быки по золоту ставили на противоположные результаты, и каждый считал себя противоположным инвестором. В действительности у обеих групп была большая поддержка в рамках их собственного класса актива, даже если отдельные группы смотрели на мир иначе.

Адам Паркер, главный стратег по акциям Morgan Stanley, недавно написал, что многие из его клиентов претендуют на то, чтобы являться противоположными инвесторами, а сами начинают рассказывать ему одни и те же истории с одинаковыми взглядами.

«Идеализация того, что вы — противоположный инвестор, когда на самом деле вы неотличимы от большинства, до добра не доведет», – написал он.

Это не может быть хорошо, потому что ложное чувство «противоположности» дает уверенность в том, что вы знаете чего-то, что другие не видят. Что особо опасно, это когда у вас есть поддержка других противоположных инвесторов. Приятели-ньюйоркцы, если продолжить аналогию. Это «бесплатный сыр»: сила ощущения себя противоположным инвестором с комфортом и подтверждением взаимной поддержки. И, подобно самому бесплатному сыру, оно редко существует.

Это происходило в прошлом десятилетии в течение времени, которое некоторые называют «пузырь вэлью инвесторов». Вэлью инвестирование стало чрезвычайно популярным среди группы людей, которая гордилась противоположными взглядами, отличающимися от тех, кто гонялся за дорогими технологическими акциями. Но вэлью инвесторы любили общаться друг с другом, формировать группы и делиться идеями. Это происходит тогда, когда настоящая идея «противоположности» начинает разваливаться. То, что начиналось, как гениальная попытка независимой мысли, часто вело к обратному результату. Вэлью инвесторы углубились в те же самые популярные идеи и в одни и те же популярные акции. Sears Holdings были одними из них. Bank of America был другим. То же самое происходит с хедж фондами, где считающие себя противоположными инвесторы вкладываются в одни и те же акции.

Противоположность – ключ к большой опережающей динамике. Но мы должны признать, что не все могут быть противоположными инвесторами по определению. Настоящая «противоположность» тяжела. Это одиночество. Это больно. Это когда все думают, что вы ненормальный. Настоящая «противоположность» не случается, когда вы покупаете акции, которые упали на 10%. Это происходит, когда ваши клиенты угрожают судиться с вами за халатность, ваши друзья перестают звонить, а ваша жена хочет, чтобы вы начали новую карьеру. Это как купить акции Valeant или Theranos сегодня.

Хорошая новость состоит в том, что не нужно быть убежденным противоположным инвестором для получения хорошей доходности. Рынок, который в целом соглашается с вами, все еще может предлагать хорошую долгосрочную доходность, особенно если вы гораздо терпеливее, чем толпа, и не пытаетесь ее перехитрить.

Слишком много усилий тратится, чтобы быть противоположным инвестором ради самой противоположности. При этом есть много возможностей двигаться вперед, будучи терпеливым к рынку, где большинство людей, большую часть времени, достаточно умны.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.