Почему был снижен рейтинг акций Freeport-McMoRan?

Хорошая новость для инвесторов Freeport-McMoRan (FCX). Вчера Wall Street Journal сообщил, что «самые крупные в мире горнодобывающие компании… сейчас могут пожинать плоды» добывающего рынка, на котором цены на медь выросли на 30%, и в качестве основных выгодоприобретателей назвал Anglo American PLC, BHP Billiton Ltd (BHP) и Glencore PLC (GLNCY).

Плохая новость для инвесторов Freeport-McMoRan. Компания не попала в этот список. На самом деле, хотя Freeport-McMoRan – одно из крупнейших имен на рынке меди в мире, акции компании были понижены в рейтинге, аналитики Deutsche Bank сняли рейтинг «держать» и присвоили «продавать».

Вот что инвесторам нужно знать об этом.

1. Больше не держать

Deutsche has снизил рейтинг по акциям Freeport на «продавать». Аналитики также понизили целевую цену по компании с $14 за акцию до $12,50.

Заметьте, учитывая, что акции Freeport на закрытии торгов на прошлой неделе продавались почти по $15, Deutsche не был в восторге от компании в любом случае. Но теперь, немецкий аналитик считает, что акции Freeport могут упасть аж на 16% в течение этого года. И действительно, после снижения рейтинга, Freeport быстро упала почти на 6% в начале торгов вторника.

2. Большие проблемы в Индонезии

Почему на фоне роста мирового рынка меди акции Freeport были понижены в рейтинге? Потому что, согласно Deutsche,

Freeport не будет позволено экспортировать медь, или, по крайней мере, не так много, как этого бы хотелось компании.

В прошлом месяце Financial Times сообщила запрете со стороны Индонезии на экспорт меди с крупной индонезийской медной шахты Grasberg. Как объяснило издание, Джакарта хочет, выдать иностранным добывающим компаниям новые лицензии, продать контрольные пакеты акций в добывающей деятельности местным компаниям и построить в стране больше плавильных печей, чтобы сократить объем экспорта сырья, оставив в Индонезии больше прибыли. Компания Freeport не согласилась с этими условиями, поэтому ей будет запрещен экспорт медного концентрата из страны.

3. Почему это важно для Freeport

Как объясняет Financial Times, Grasberg является одновременно второй по величине медной шахтой в мире с низкой себестоимостью добычи и самым главным активом Freeport-McMoRan. Deutsche полагает, что отсутствие договоренностей с правительством Индонезии вынудит Freeport сократить добычу на шахте Grasberg, а также отложит ее разработку.

По мнению Deutsche, одно только уменьшение перспектив Freeport в Индонезии, снизит стоимость акций примерно на $0,80 за штуку. Аналитик полагает, что другие факторы вычтут еще $0,70 от «чистой приведенной стоимости» акций Freeport-McMoRan, в совокупности снизив целевую цену до $12,50.

Будущее Freeport

За последние годы Freeport-McMoRan совершила несколько роковых ошибок. Первая, и самая главная, – это катастрофический вход и выход с рынка разведки и добычи нефти, что стоило Freeport, по оценкам S&P Global Market Intelligence, потери прибыли в прошлом году в размере $5,7 млрд, и более $24 млрд операционных убытков за последние три года. Понеся большие потери, Freeport выпуталась из сетей нефтяного рынка, продав свои глубоководные активы в Мексиканском заливе компании Anadarko за $2 млрд в сентябре 2016 года, и нефтегазоносные участки на суше в Калифорнии компании Sentinel Peak Resources California LLC не менее чем за $592 млн месяцем позже.


С другой стороны, вина Freeport в медном фиаско в Индонезии несколько меньше, потому что оно было вызвано вмешательством государства в бизнес. И там даже может быть есть лучик надежды в черных тучах, сгустившихся над акциями Freeport.

По данным Deutsche, необходимость сократить разработку Grasberg избавит Freeport от необходимости осуществлять капитальные вложения в шахту, «отложив» капитальные расходы по меньшей мере на 18 месяцев. В то же время, даже Deutsche признает, что «Grasberg – это высококачественный актив с длительным сроком службы и низкой себестоимостью», так что та медь, которую Freeport не добудет сейчас, можно будет по-прежнему добыть в будущем, когда правовые ограничения в Индонезии смягчатся.

Тем временем, Freeport-McMoRan не нужно тратить деньги на разработку Grasberg. У компании, которая сжигала деньги в 2014 и 2015 годах, может быть несколько лет таких, как 2016, в котором она генерирует приличный положительный свободный денежный поток ($916 млн).


Да, с рыночной капитализацией более чем в $21 млрд, свободный денежный поток в $916 млн – это не так и много. Но это, по крайней мере, положительный свободный денежный поток. И с небольшой помощью из Индонезии, возможно, он сможет остаться таким немного дольше.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.