IBM пришел конец? Или шансы есть?

IBM Corp. (IBM) всегда считалась одним из лучших работодателей в США. Многие люди, выросшие на Лонг Айленде, работали в IBM. И они любили компанию. И любовь эта была взаимной.

Но эти дни закончились.

При последних массовых увольнениях IBM выплатила сотрудникам, долго проработавшим в компании, выходное пособие за один месяц. За предыдущий год было нанято около 70 000 человек и сокращено такое же количество, что означает, один из пяти сотрудников в течение года пришел и ушел.

Оценки размера последнего сокращения варьируются, кто-то даже говорит о том, что оно может затронуть треть рабочей силы компании в США. The Register сообщил, что к концу 2017 года 80% бизнеса услуг будет передислоцировано за рубеж. Разница между IBM Services и индийскими аутсорсинговыми компаниями, как например, Wipro (WIT) со временем уменьшается. Сокращение было настолько масштабным, что генеральный директор Salesforce.com (CRM) Marc Benioff сообщил об этом в твиттере.

Быки IBM могут заметить, что компания избавляется от балласта, и что она избегает высоких пенсионных выплат, которые уже испортили ее баланс. Но хорошие технологические компании не обращаются с людьми как с отработанным материалом.

Что все это означает, было кратко резюмировано наблюдателем за этой компанией Robert Cringely, после того, как изучил внутреннюю ситуацию и поговорил с инсайдерами. IBM умирает, написал он. Многие быки продолжают подчеркивать, что Уоррен Баффетт — самый большой акционер компании, но его утверждения о IBM уже не такие оптимистичные, как раньше.

В интервью CNBC недавно Баффетт сказал, что он не считает, что неправ по поводу владения акциями IBM до сих пор, но сказал, что это «может быть» ошибкой.

Быки могут сказать, что книга Cringely «Взлет и падение IBM» сделала его врагом компании, а акции все еще приносят доходность в 3,7%. Но продажи падают более чем на 10% в год, и это в растущей индустрии. IBM поддерживает свою монополию в компьютерных процессорах, но многие компании отказываются от этого «железа» как можно быстрее. У IBM есть облако, но эта выручка не может компенсировать убытки в других бизнесах. Даже его доходы в сфере безопасности не принесут достаточно выручки, чтобы компенсировать свои потери в оборудовании и серверном программном обеспечении.

С 2011 года выручка компании плавно снижается


Снижается и EBITDA


Последние 5 лет падает рентабельность на инвестированный капитал


Растет соотношение долга к капиталу


Балансовая стоимость акции в 10 раз меньше ее рыночной цены и снижается, а материальная балансовая стоимость вообще отрицательная с 2008 года


Треть активов это гудвилл


Могут ли IMB купить? При стоимости $132 млрд., самые крупные работодатели в технологическом секторе США, такие как Google (GOOG, GOOGL) и Apple (AAPL), могут купить компанию за деньги. Но если бы они были заинтересованы, то это будут сотрудники — более старшие программисты, которые работают в устаревших областях. Технологии — это игра для молодых. Такая покупка была бы глупостью.

Может ли IBM вернуться? Единственный способ это купить компанию наподобие American Express (AXP), чтобы заполучить их нишу процессинга, двигаясь дальше к работе по государственным заказам, объединившись с Honeywell (HON), или даже забрав CSRA у Providence Equity Partners, и сосредоточиться на госзаказах.

Но это все досужие домыслы. Это не то, что может заинтересовать каждого инвестора. По крайней мере, до тех пор, пока IBM не перейдет к действиям.

Может ли IBM быть продана по частям? Бизнес кибербезопасности может быть интересным. Бизнес Watson может быть интересным. Бизнес по производству процессоров может привлечь частный капитал. Услуги могут заинтересовать Wipro или Cognizant (CTSH). Но такая продажа активов приведет к тому, что одну из лучших компаний просто «разденут», при этом по отдельности это все не будет стоить больше, чем вся компания сейчас.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.