Что FedEx доставит в этом году акционерам?

Акции компании FedEx взлетели в четверг на прошлой неделе на 12% после того, как были объявлены результаты компании выше прогнозов по прибыли на 7%, но цифры имеют мало общего друг с другом. Компания показывала подобные квартальные сюрпризы три раза за последние три года, а средний отклик акции составил всего 1% роста. Прогнозы были хорошими, но не головокружительными. Так откуда прибыль? Инвесторы беспокоятся, что вырисовывается новый мощный конкурент. «Amazon готов сразиться с UPS, FedEx в бизнесе по доставке» гласил заголовок в местной газете Seattle Times в январе. В декабре было сообщение, что Amazon.com ведет переговоры с Boeing по лизингу 20 грузовых самолетов.

На той неделе мы узнали, что конкурентные опасения, или даже обеспокоенность ключевых заказчиков, скорее всего, неуместны. Инвесторы, которые держат акции компании FedEx (FDX), должны сохранять позицию, а те, у кого их нет, должны подумать о покупке. Цена акций может вырасти еще на 15% — 20% в течение следующего года.


Долгосрочным инвесторам FedEx не на что жаловаться, кроме как на налоги с дивидендов. Доходность акций составляет 12,1% ежегодно за последние два десятилетия, против доходности индекса S&P 500 в 7,9%.


Но прошлым летом акции стали вести себя хуже. Даже с учетом прошлой недели, падение FedEx за последние девять месяцев составило 8%, больше чем в два раза по сравнению с рынком. При этом акции конкурента United Parcel Service (UPS) выросли на 5%. Всегда есть фоновые опасения по поводу FedEx, такие как ослабление мировой торговли или отсутствие роста прибыли во время рождественской распродажи. Но сроки снижения акции дают основание полагать, что это во многом было связано с Amazon (AMZN).

«Amazon занимается доставкой, но это не транспортная компания», сказал основатель и генеральный директор FedEx Fred Smith на прошлой неделе. «Также как и мой флорист». С этой точки зрения, у FedEx в работе более 650 самолетов, около 4/5 парка Delta Air Lines (DAL). Также у FedEx есть более 100 000 автомобилей и сотни офисов, сервисных центров и транспортных узлов. Чтобы воспроизвести такую инфраструктуру, нужны десятилетия и десятки миллиардов долларов расходов. Это правда, что Amazon пробует свои силы в разных новых бизнесах, даже в доставке еды. Но DHL Express прекратил внутреннюю доставку по США в 2009 году после огромных убытков. Когда одна из трех крупнейших в мире транспортных компаний не может подвинуть UPS и FedEx на их же территории, это, вероятно, ничего хорошего для новичков не предвещает. Новые самолеты Amazon, как говорят некоторые аналитики, будут, вероятно, использоваться для доставки товара между центрами выдачи. Это не ново, говорит Smith. Wal-Mart Stores (WMT), Target (TGT) и Costco Wholesale (COST) делают тоже самое на грузовиках. Во время конференц-звонка FedEx, инвесторы узнали, что ни один покупатель компании не приносит более 3% выручки ни в одном бизнесе. Это гораздо ниже, чем думали аналитики.

У компании FedEx бизнес остается бодрым. В результаты третьего квартала включены некоторые единовременные расходы, связанные с правовыми урегулированиями, и ожидаемым приобретением голландского перевозчика TNT Express. За исключением этого, прибыль выросла на 18% на фоне 9% увеличения выручки. Прибыль на акцию выросла на 24%. Руководство ожидает рост прибыли на акцию на 20% — 22% на весь финансовый год до мая. Wall Street прогнозирует годовую выручку в размере $50,1 млрд., рост на 5%, а прибыль — $3 млрд., рост на 17%. Прибыль на акцию увеличился на 20%, до $10,77. Эти цифры могут подняться выше, так как аналитики пересмотрели свои предположения после результатов на прошлой неделе.




Инвесторы узнали и другие интересные вещи из конференции. Во-первых, маржа прибыли получила поддержку сглаживанием объемов поставок в течение рождественского сезона. Во-вторых, больше ритейлеров доставляют от магазинов до дома, а не из распределительных центров. Это помогает продавцам лучше регулировать их запасы, и это на руку сильной стороне FedEx в виде наличия большой сети водителей. В-третьих, компания FedEx увеличит с 1 июня длину перевозимых негабаритных грузов на 48 дюймов.

«Поколение двухтысячных переезжает из городов, и они чувствуют себя комфортно, заказывая матрас или каяк, и их доставку», — говорит Smith. «Это гораздо дороже, чем стандартный пакет, потому что он не может пройти через наши автоматические сортировочные центры». Хабы FedEx используют сложные конвейерные системы с шестью уровнями сканеров этикеток и оптическими ридерами для сортировки посылок без помощи людей.

У акций, похоже, есть потенциал для роста. FedEx исторически торгуется с дисконтом к UPS относительно прибыли. Это потому, что наземные перевозки это более прибыльный бизнес, чем курьерская доставка, а FedEx это исторически именно такая доставка, которая быстро увеличила наземный бизнес. В то время как UPS уже давно является специалистом по наземным доставкам. В этом финансовом году ожидается, что FedEx превратит 10 центов каждого доллара выручки в операционную прибыль, против 13 центов у UPS. Но недавняя скидка FedEx в 23% относительно UPS сравнивается с 13% в среднем за последнее десятилетие. Если ничего не случится, то скидка должна будет уменьшиться, а не увеличиться. Даже при росте до $195 за акцию в течение следующего года FedEx будет торговаться по разумной цене в 15х прогнозной прибыли. Это справедливая цена для хорошо растущей компании, или, как Smith ее называет, одного из самых прибыльных гигантов интернет-коммерции.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.