General Electric - экспресс анализ компании

Одна уважаемая инвестиционная компания рекомендует своим клиентам покупать акции компании GE в консервативный портфель с горизонтом инвестирования несколько лет.
Цитата:
«Сценарии для разумных инвестиций достаточно очевидны — нужна хорошая компания, которая предлагает рынку что-то новое, а еще лучше — сама создает новый рынок. Покупаем её акции, пока мало кто распознал потенциал, а затем время от времени читаем новости, и, если решение было верным, считаем заработанные деньги.»

Я сразу же решил использовать инструменты ProValue Analytics для экспресс анализа General Electric.

График#1

Первое, что бросается в глаза (График#1) улучшающиеся показатели рентабельности капитала компании начиная с 2011. Хотя средневзвешенная стоимость капитала также находится в восходящем тренде WACC.

График#2

General Electric не относится к компаниям роста и в тоже время не упала до безопасного уровня, на котором ее мог бы взять вэлью инвестор (инвестор в ценность). Безопасная цена покупки находится ниже 15 долларов за акцию (График#2). Поскольку у акции нет восходящего тренда, это делает ситуацию более опасной.Я бы назвал GE акцией разворота. А это одни из самых рисковых инвестиций.

График#3

У таких сильно капитализированных компаний обычно всегда есть смысл обращать внимание на цену к балансовой стоимости (График#3). Это один из наиболее безопасных показателей переоцененности/недооцененности компании. Во время кризиса 2009 минимальный уровень был в районе 3,99. Сейчас он в 2 раза выше.

График#4

Не вдаваясь в детали отчетов и новостей, можно сказать что компания продала какие-то свои активы в этом году.
Цитата:
«В текущем году осуществляются сделки по распродаже финансовых подраздений. Покупателями выступают банковские структуры, среди которых Goldman Sachs и Wells Fargo. Высвободившиеся ресурсы компания направит на развитие своих ключевых компетенций, связанных с разработкой и продажей тяжелого оборудования, двигателей и так далее.»

Похоже что компания вместо того, чтобы направить средства от продажи непрофильных активов на развитие, просто раздала деньги акционерам, выплатив дивидендов в 1,77 раза больше обычной прибыли(График#4). При текущей цене доходность акции составляет около 5% в год для акционеров. Это больше чем банк, но есть риск потери части основного капитала при коррекции курсовой стоимости акций.

График#5

Нет ничего интересного ни в трендах выручки, ни в показателях прибыли(График#5). Если GE не удивит мир кардинальными переменами, она так и будет волочиться в нисходящем боковике.

График#6

Я не вижу обратного выкупа акций за последние годы (График#6), либо нет данных либо этого не было, что странно. Сейчас такая мода на байбэки. Но часть средств GE постоянно тратила видимо на погашение долга.

График#7

Тут или погашение долгов или обратный выкуп, глядя на отрицательный поток от финансирования (График#7).

График#8

Всю картину о бизнесе вскрывает Всю картину о бизнесе вскрывает График#8.В целом ситуация здоровая и видно что операционной прибыли хватает и на амортизацию, и на обслуживание долга и дивиденды.
Кстати именно этот график подтверждает что компания планомерно сокращала долг за последние годы. Interest Expense уменьшался. Но прибыль, между делом плавно снижалась при одинаковых затратах на амортизацию и дивиденды.
Вывод: EPS держался на месте только за счет сокращения выплат процентов по долгу.

График#9

Сокращение долга так же подтверждает График#9.

График#10

График#10 показывает истинную прибыль.
Прибыль владельцев – термин, который ввел Уоррен Баффет в 1986 году в письме к акционерам, показывает истинную картинку бизнеса. В двух словах это прибыль оставшаяся после вычета из чистой прибыли затрат на поддержание бизнеса в виде инвестиций. Эта метрика падает и стала отрицательной.

График#11

С чем связано резкое падение рентабельности акционерного капитала ROE в этом году? (График#11)

Красные флаги компании General Electric


График#12

GE не увеличивает внутреннюю стоимость компании (График#12). Это то о чем в первую очередь говорит Уоррен Баффет на ежегодных встречах акционеров.

График#13

У GE падает валовая маржа из года в год (График#13). Идет плавное снижение и операционной и чистой маржи. Это очень плохой знак. Например, у Nokia маржа падала несколько лет подряд, пока прибыли росли. А затем наступили проблемы.

График#14
Неуклонно растут товарно-материальные запасы из года в год (График#14). Хотя величина роста и не критическая, но все же это плохой долгосрочный знак.

График#15

На годовых минимумах чистые оборотные активы (График#15). В отрицательной зоне. Интересно модель бизнеса GE позволяет действовать с отрицательным оборотным капиталом как в секторе ретейла?

График#16
Очень настораживает снижение дебиторской задолженности (График#16) на фоне роста затаренности товарами. Это и объясняет падение выручки.

График#17
Если компания начнет продавать дополнительные акции, это будет разрушать акционерный капитал. До сего года было снижение, затем опять резкий рост (График#17).

Зеленые Флаги компании General Electric


График#18

Отличный показатель эффективности работы топ-менеджмента – падающие активы к выручке (График#18).

График#19

С внебалансовыми обязательствами все в порядке (График#19)

Сравнение с конкурентами компании General Electric


График#19

Валовая маржа падает только у GE (График#19)

График#20

Рентабельность капитала была на самых низах и и только последний год пошла вверх(График#20).

График#21

Затраты к выручке растут только у GE(График#21).

График#22

Запасы к выручке растут быстрее у GE (График#22)

График#23

Стоимость компании к операционной прибыли самая высокая у GE (График#23).

Сравнить компанию с конкурентами можно тут

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.