Johnson & Johnson: по-прежнему без слёз

Johnson & Johnson (JNJ) предлагает заманчивые инвестиции для осторожных инвесторов, ищущих растущий доход в секторе здравоохранения.

На графике ниже 10-летняя кумулятивная доходность JNJ и SPDR S&P 500 ETF (SPY)



Один доллар, инвестированный в JNJ 27 января 2006 года, стоит сейчас $2,33 против $1,82, если бы он был инвестирован в SPY.

В основном опережающий рост JNJ в течение последнего десятилетия происходит потому, что ее акции не сильно упали во время Великой рецессии.

Есть много инвестиций, которые опередили JNJ за последнее десятилетие – но обойти рынок это уже немало. У акций JNJ есть скрытая стоимость, не отраженная в их доходности.

Компания — инвестиция с исключительно низким риском. Сравните стандартное отклонение цены акции JNJ и S&P 500 за последние 10 лет:

  • 20,7% у S&P 500
  • 16,3% у JNJ

Конечно, стандартное отклонение это не реальный риск, но это своего рода аналог риска, который хорошо предсказывает, будут ли проблемы с акцией.

Чем ниже стандартное отклонение, тем ниже (в среднем) падение во время рецессии – и инвесторы меньше будут паниковать в тяжелые времена.

JNJ предоставляет большую доходность с меньшим риском по сравнению с S&P 500 в течение последнего десятилетия.

Не каждая компания может сказать о себе такое.

Немного о Johnson & Johnson

Компания JNJ была основана в 1886 г. И с тех пор превратилась с самую крупную в мире компанию в области здравоохранения.

Текущая рыночная капитализация составляет почти $280 млрд., а сгенерированная прибыль за 2015 год $17,4 млрд. Успех для этой компании — не новость. JNJ платит увеличивающиеся дивиденды 53 года подряд.




Это делает компанию одним из «Королей Дивидендов». «Короли дивидендов» это те, которые увеличивают и выплачивают дивиденды более 50 лет подряд.

Устойчивость JNJ является следствием широкой диверсификации внутри отрасли здравоохранения.
Компания работает в трех сегментах. Процент от общего объема продаж в каждом сегменте в 2015 году распределился следующим образом:
  • потребительский сектор — 19%;
  • фармацевтический сектор — 45%;
  • сегмент медицинских приборов — 36%.
Такая широкая диверсификация также обеспечивает стабильный денежный поток.


Помимо такого разнообразия внутри отрасли, JNJ также широко диверсифицирована по всему миру:
  • США — 51% выручки;
  • Европа — 23%;
  • Азиатско-тихоокеанский регион, Африка — 18%.
  • Западный Хэмпшир (кроме США) — 9%.

Потребительский сектор

Это самый маленький сектор бизнеса JNJ. Но, несмотря на это, в 2015 году он принес компании $13,5 млрд. выручки. В этот сегмент входит много известных брендов.

65% продаж в этом секторе приходится на международный рынок, 35% — на США.

Фармацевтический сектор

Это сектор — самый крупный. На него приходится 45% всей выручки компании.

Топ-5 брендов этого сектора:

  • Remicade, 21% выручки сектора;
  • Stelara, 8% выручки;
  • Zytiga, 7%;
  • Xarleto, 6%;
  • Invega Sustenna/Explion, 6%.

Продажи пяти этих брендов составляю 48% выручки всего сектора.

Фармацевтический портфель JNJ хорошо диверсифицирован с точки зрения продукта.

Также этот сегмент хорошо диверсифицирован географически. 58% продаж сектора приходится на США, и 42% — на остальные страны.

Сектор медицинских приборов

Это второй по величине сектор. 48% выручки приходится на США и 52% — на остальные страны. Этот сектор разделен на пять сегментов:
  • сердечно-сосудистая помощь, 8% выручки сектора;
  • диабетическая помощь, 8%;
  • ортопедия, 37%;
  • хирургия, 37%;
  • офтальмология, 10%.

Этот сектор также разнообразен и с точки зрения линейки продуктов, и с географической точки зрения.

Конкурентное преимущество

У акций есть сильное конкурентное преимущество (или несколько), положительный дивидендный рост в течение 53 лет подряд и они являются крупнейшими в своем секторе.




У JNJ есть три сильных преимущества, отличающих ее от конкурентов:
  • размер/масштаб;
  • исследования и разработки;
  • бренды.

Конкурентное преимущество масштаба JNJ это результат того, что компания является крупнейшим игроком в отрасли здравоохранения. Долгая история компании дает ей отличные связи с поставщиками и правительствами по всему миру. Компания может удерживать затраты на низком уровне, покупая в гораздо больших объемах, чем конкуренты. Размеры компании позволяют ей формировать большой бюджет на исследования и разработки:
  • $9 млрд. в 2015 году;
  • $8,5 млрд. в 2014 году.
  • $8 млрд. в 2013 году.


Эти затраты дают ощутимый результат. Около 25% выручки JNJ получено от продуктов, разработанных за последние пять лет. Фармацевтическое портфолио компании, в частности, выигрывает от таких больших затрат на исследования и разработку.

JNJ управляет ценовой надбавкой хорошо известных брендов. Компания поддерживает потребительские и фармацевтические товары большими рекламными расходами. Затраты на рекламу составляют около $2,5 млрд. каждый год.

Среди конкурентов компания имеет не самые худшие результаты





Ожидания по росту и доходности

Рост прибыли на акцию (earnings-per-share, EPS) составил 5,8% в 2015 году.


Это практически на уровне исторических результатов JNJ. За последнее десятилетие компания генерировала прибыль на акцию на уровне 5,7% ежегодно.

Забегая вперед, можно ожидать продолжения роста прибыли на акцию в пределах 5-7%, что соответствует историческому росту.

Способствовать росту JNJ будут увеличивающийся спрос на предметы здравоохранения в развивающихся странах и старение населения в развитых.

Индустрия здравоохранения выигрывает от старения населения, так как пожилым людям требуется больше медицинского ухода. Продажи JNJ, вероятно, еще будут расти, одновременно со старением поколения бэби-бумеров в США.

Текущая дивидендная доходность акций JNJ составляет 3%. Инвесторы могут ждать общую доходность в размере 8-10%:
  • 3% дивидендная доходность
  • 5-7% ожидаемый рост прибыли на акцию.

Оценка и выводы

С ожидаемой общей доходностью в 8-10% в год, JNJ, похоже, будет соответствовать среднему уровню долгосрочной доходности на рынке в 9%, с меньшей волатильностью.

Лозунг препарата Tylenol — «нет ничего безопаснее». Вам нужно очень сильно постараться, чтобы найти более безопасную инвестицию на фондовом рынке, чем компания, которая производит Tylenol и сотни других товаров. JNJ продолжает оставаться одной из трех на рынке с рейтингом баланса ААА, две других — Exxon Mobil (XOM) из цикличной отрасли и головокружительная Microsoft (MSFT).

Да, постоянство — это скучно. Но с такими качелями на рынке в начале 2016 года скучное легко может стать красивым.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

ПВА показывает отличную надежную компанию. Идеальным будет купить ее на общерыночной коррекции или кризисе.
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.