Как BlackRock использует данные для получения прибыли

Управляющие фондом BlackRock Long/Short используют данные за 30 лет в Научной группе по изучению активных акций (Scientific Active Equity group, SAE), чтобы повысить свои результаты на рынке.

Представьте, что вы можете анализировать каждую ежеквартальную конференцию каждой публичной компании и немедленно подтверждать комментарии документами Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC), пресс-релизами или предыдущими отчетами. И что если, вместо того, чтобы опираться на исследования оценки настроений потребителей, вы бы могли внимательно изучать онлайн-активность, чтобы увидеть, покупают ли потребители предметы роскоши или же ищут способы уменьшить задолженность?

Десятилетие назад это было научной фантастикой. Тем не менее, для команды SAE в BlackRock способность собирать и анализировать данные дала начало новому виду фундаментального инвестирования. Вместо того, чтобы довольствоваться ограниченным числом компаний, группа использует множество данных, чтобы детально изучать тысячи акций. «Мы, по существу, взяли фундаментальные процессы и приспособили их к реалиям XXI века», говорит Пол Эбнер (Paul Ebner), ведущий менеджер фонда BlackRock Global Long/Short стоимостью в $1,8 млрд., (BDMAX).



Одна из дюжин стратегий, применяемых этой группой BlackRock, это нейтральный по отношению к рынку фонд, созданный чтобы получить прибыль, которая не зависит от того, что происходит на рынке в целом. Стратегия, по существу, такая же, как у успешного хедж-фонда BlacjRock 32 Capital long/short. Взаимный фонд существует уже более трех лет, с приростом в среднем 5,8% в год, опередив 93% других нейтральных по отношению к рынку фондов, по утверждению Morningstar.

Фонд использует Мировой Индекс MSCI, как целевой показатель доходности, но вместо того, чтобы попытаться опередить его, так как он является нейтральным на рынке фондом, он стремится к “нейтральному” воздействию. Бета, равная 1, это идеальное воздействие рынка, ноль — совершенно нейтральное; фонд Эбнера стремится к бете 0,2. Почти половина активов фонда находится за рубежом — с чистой короткой позицией почти в 5% в Европе, чистой длинной позицией в 6% в Азии и почти с 10% в Северной Америке.



В то время как фонд относительно новый, у команды SAE есть послужной 30-летний список использования инновационных средств, для инвестирования его активов, которых сейчас насчитывается $90 млрд.
«Сегодня это кажется довольно обыденным, но в 1985 году идея, что вы могли бы применить найденную в академических журналах информацию для инвестирования или использовать компьютеры, чтобы создавать портфели, являлась революционной», – говорит Рафаэль Сави (Raffaele Savi), соуправляющий фонда Global Long/ Short и со-руководитель инвестиционной группы SAE.

Каждую эру знаменовал новый технологический рост, но распространение данных и достижения в области машинного распознавания за прошлые пять лет “изменили существенно правила игры”, говорит Сави. «Это как переход от рентгеновских лучей к МРТ. Мы можем видеть компании с новым уровнем точности, которая раньше просто не была возможна”.

В традиционных инвестиционных фирмах управляющие фондом и аналитики сосредотачивают свою энергию на анализе фундаментальных основ и оценке отдельных ценных бумаг. У команды SAE есть такая же цель – найти высококачественные компании по разумным ценам — но они в основном фокусируются на построении, обновлении и внедрении инструментов, с помощью которых можно анализировать.

»За последние пять лет был огромный скачок в развитии статистики и машинного обучения", – говорит Кевин Франклин (Kevin Franklin), третий соуправляющий фонда.

Хотя портфели отличаются по структуре, от «высокооктановых» хедж-фондов до исключительно долгосрочных взаимных фондов, все они основаны на моделях, внедренных командой САЕ. 100 человек, которые работают в команде SAE, имеют самые широкие знания, охватывающие финансы, науку и теорию вычислительных систем; 35 из них имеют степень доктора наук. Они ветераны Wall Street, бывшие профессора Массачусетского Технологического Института и выпускники Google.

«Это люди с очень уникальными и разными знаниями, от которых ожидаешь работу с группой портфельных менеджеров», – добавляет Эбнер, чье собственное резюме включает Лондонскую Школу Экономики; отдел репо с фиксированным доходом в Salomon Smith Barney; и степени магистра государственной политики Университета Калифорнии, Беркли. Он присоединился к команде SAE в 2004 году, когда все внимание было обращено на исследование учета, чтобы лучше понять вероятность компании накрутить или упустить что-либо в оценке прибыли.

Хотя первые два десятилетия усилия САЕ были сосредоточены на восходящих характеристиках, за последние несколько лет группа разработала модели, предназначенные для анализа макроэкономической ситуации и оценки настроения инвесторов. «Мы оцениваем три основных вопроса, которые задает каждый инвестор», – говорит Эбнер. «Привлекательны ли фундаментальные основы компании? Получили ли они правильное макроэкономическое воздействие? И третье, инвесторы — быки или медведи?”

Группа основывает свое фундаментальное исследование на обычных метриках, таких как увеличение денежного потока или прибыли. Но вместо того, чтобы пойти и встретиться с руководством или присутствовать на конференц-звонках, САЕ использует машинное распознавание и алгоритмы для анализа информации SEC, конференц-звонков, пресс-релизов и стенограмм от инвесторов.

Из-за требования о справедливом раскрытии “нет информации, которую можно получить от менеджмента и которая бы не была ранее где-то опубликована”, говорит Эбнер. „Вместо того, просто чтобы делать это для пары компаний каждый день, мы можем делать это для тысяч компаний каждый квартал“. Более того, они способны мгновенно отыскать несоответствия в комментариях менеджмента, которые могли бы остаться незамеченными.

Аналогично, там, где инвесторы давно обращают внимание на такие вещи, как исследования настроений покупателей или траффик в торговых центрах, группа SAE использует интернет и другие нетрадиционные данные, чтобы понять здоровье компании, отрасли или экономики. „Мы видим положительные исследования, проведенные три или четыре месяца назад, перед реальным увеличением активности потребителей“, – говорит Франклин, добавляя, что исследования по предметам роскоши, путешествиям или автомобилям являются примерами положительных показателей.

Когда цены на нефть упали в третьем квартал 2014 года, консенсус состоял в том, что потребители переведут свои энергетические сбережения в дискреционные покупки. Основываясь на своих показателях, команда SAE пришла к правильному выводу, что дешевая нефть не приведет к немедленному увеличению потребительских расходов.



Чтобы измерить настроение инвесторов, команда SAE выходит за рамки консенсуса брокерских рейтингов и использует естественной язык обработки для анализа содержания отчетов брокерской компании; среди прочего, члены команды ищут сигналы, которые подтверждают или опровергают неизбежное. Влиятельные блоггеры и социальные медиа ресурсы также помогают составить более полное представление о настроениях инвесторов.

Все говорили, что дюжина моделей помогают команде SAE выбирать и ранжировать отдельные ценные бумаги. В случае с фондом Global Long/Short группа ранжирует совокупность из почти 2 500 акций на развитом рынка для портфеля, в котором обычно более 1 000 позиций, и длинных, и коротких. „Вещи, которые заставляют нас хотеть владеть определенными акциями, также заставляют нас хотеть шортить другие“, – говорит Эбнер, отмечая, что чистый риск может измениться от 40% по чистой длинной позиции до 10% по чистой короткой позиции. Недавно у фонда была чистая длинная позиция 18%.

»Сегодня мы немного позитивнее смотрим на потребителя в США, чем раньше, и немного негативнее на европейского потребителя", – говорит Франклин. Более половины фонда недавно было вложено в акции США, с относительно высоким распределением между поставщиком здравоохранения McKesson (MCK), розничным магазином товаров для дома Lowe's Companies (LOW) и гиганта устойчивого сектора General Dynamics (GD).

В то время как консенсус состоит в том, чтобы преобладать над Европой — частично из-за ее слабой денежно-кредитной политики и укрепляющегося доллара — модели SAE говорят о другом. «Мы, фактически, в коротких позициях по некоторым европейским странам прямо сейчас», – говорит Франклин. Они недавно включили конгломерат по производству бельгийского пива Anheuser-Busch и ритейлера из Великобритании Tesco (TSCDY).

Инвесторы часто совершают очевидные торговые операции, когда дело доходит до макроэкономических тем, таких как валюта или сырье, говорит Эбнер. Подход SAE учитывает больше нюансов. Вместо того, чтобы покупать немецкие автомобильные компании на фоне укрепляющегося доллара, например, SAE стремится к богатым ресурсами странам, таким как Канада. Северный сосед Америки был в аутсайдерах на фоне низких цен на нефть и сырье, это понизило стоимость неэнергетических компаний, таких как второй по размеру канадский производитель запчастей для автомобилей Linamar (LNR).

«Канада экспортирует большую часть своего валового внутреннего продукта и две трети из этого приходятся на США», – говорит Эбнер. «Если доллар станет сильнее, Канада станет одним из самых крупных бенефициаров».

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.