Как выбрать ETF, чтобы получать больше доходности

Не ждите слишком много от «смарт-бета» и других новомодных продуктов.

Патрик О'Шонесси говорит, что фондовые инвесторы чувствуют себя гораздо комфортнее, когда покупают ETF, чтобы быть «умнее», но они совершают те же глупые ошибки, что и акционеры на протяжении десятилетий.

О'Шонесси – портфельный менеджер и глава O’Shaughnessy Asset Management. Он также автор книги «Деньги миллениалов: как молодые инвесторы могут построить счастье» («Millennial Money: How Young Investors Can Build a Fortune»).

Будучи не одиноким в своих мыслях, О'Шонесси был практически единственным в своей критике ETF — и особенно «смарт бета» — на последней инвестиционной конференции Morningstar ETF Invest Conference в Чикаго, где акцент был сделан на множестве новых проблем и типов фондов, которые будут продолжать революцию ETF.

ETF являются сейчас очевидными победителями в финансовом мире, привлекая активы на миллиарды долларов, пока традиционные фонды тонут. С улучшенной торговой и налоговой эффективностью, и с более низкими расходами, чем у традиционных фондов, инвесторов очень сильно привлекают возможности ETF.

Тем не менее, это не означает, что инвесторы получают лучшую доходность с ETF.

О'Шонесси говорит, что инвесторы упускают тот факт, что «ETF – это просто акции в виде инвестфонда». ETF, изначально построенные на классических индексах, это фактически тип инвестиционного фонда, который торгуется как акция. А сейчас они могут быть построены на т.н. «факторах», активно следуя стратегиям низкой волатильности, например, или вэлью инвестированию, или еще чему-нибудь.

В результате фонды и инвесторы, управляющие портфелем с ETF, становятся более активными.

Джон Богл, основатель Vanguard Group, который запустил первый индексный фонд в мире на рынке 40 лет назад, всегда был обеспокоен тем, что ETF были построены для торговли, опасаясь, что инвесторы могут пойти по легкому пути в трудные времена.

Такое отсутствие стойкости – это классическое плохое поведение, когда инвесторы покупают после того, как акции или фонд растут, только на панике, и продают, когда показатели разочаровывают, порождая «покупки на максимуме, продажи на минимуме».

О'Шонесси говорит, что такое поведение достаточно распространено среди инвесторов в ETF. «Идея в том, что «я хочу быть вэлью инвестором, поэтому я выберу вэлью ETF и он за меня все сделает», – сказал он на конференции. «Данные о потоках показывают, что этого на самом деле не произошло. Люди активно торгуют этими вариантами ETF, обращаясь с ними, как они привыкли торговать акциями. Они покупают их в «горячей точке» — когда фонд работает действительно хорошо, когда у него лучшие результаты за три-пять лет — и продают в противоположных условиях».

«Масса доказательств показывает, что это худшее, что вы можете сделать», – добавил он, – «тем не менее, люди продолжают так вести себя с ETF». Когда дело доходит до новомодных смарт-бета фондов, О'Шонесси считает, что инвесторы – и фонды — обманывают сами себя по поводу ожидаемых результатов.

Смарт-бета и факторное инвестирование – это попытка улучшить классический индекс, изменяя его конструкцию или каким-то образом отсеивая плохие или слабые акции, основываясь на определенных финансовых условиях.

«Большие компании запускают ETF, которые … очень похожи на рынок в целом – отличное маркетинговое название для очень старой стратегии (пытающейся улучшить индекс)», – сказал О'Шонесси. «Вы получаете подобную рынку доходность или немного измененную позицию, и вы платите за это немного больше».

О'Шонесси рекомендует более активный подход, по крайней мере, когда дело доходит до того, как собирать инвестиционные портфели. Он предполагает, что инвесторам будет лучше с маленьким, концентрированным портфелем — около 50 акций вместо сотни, как во многих вариантах индексов — который не похож или не ведет себя как эталон.

Такая концентрация, он предполагает, действительно отделяет такие факторы, как качество, стабильность, ценность, рост дивидендных выплат и многое другое.

Как только инвесторы найдут правильный ETF, который будет учитывать факторы, важные для них, О'Шонесси выступает за меньшую активность.

В этот момент он меньше беспокоиться о «смарт бета» или «бестолковой альфа».

Альфа – это аналитическая мера того, что управляющий деньгами добавляет к доходности, предел, который у них есть – или нет – в попытке обойти рынок. Если вы покупаете «смарт» ETF, но совершаете с ним глупые движения, результаты будут уничтожены вашими плохими управленческими решениями.

Это фактор, который никто на конференции, кроме О'Шонесси, действительно не хотел обсуждать, идею о том, что новые фонды – это сильные инструменты, но конечным пользователям часто безопаснее иметь дело с ручными инструментами. Это обсуждение погребено под аргументом, что ETF дешевле.

Низкая стоимость и лучшие инструменты отлично подходят для потребителей, но только если они могут предоставить правильные результаты.

«Мы придираемся к базовым пунктам, в то время, когда мы должны беспокоиться о процентных пунктах, потерянных в результате инвестиционных ошибок», — сказал О'Шонесси. «То, что большинство людей делают – они совершают движения, которые им кажутся умными, хотя на самом деле они не лучше. Вы не получите лучшие показатели от ETF, если вы в первую очередь не улучшите стратегию владения ими».

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Давно заметил что самым мощным драйвером последнее время является вливания или выход капитала из ETF. Это можно использовать для спекуляции или напрямую или через опционные стратегии с хорошим матожиданием.
Напрямую инвестировать в перекупленный сектор только на драйвере роста мне вообще не нравится, а вот вкладывать в убитый сектор когда он сильно перепродан через ETF — отличная стратегия. Особенно в момент вливаний. 
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.