Китайский пузырь, насколько велико его влияние на остальной мир?

Последние полмесяца инвесторы с беспокойством глядят на китайский фондовый рынок, который стремительно теряет в весе. С середины июня, когда шанхайский SSE Composite Index достиг максимума с конца 2007 года более чем в 5000 пунктов, он упал уже на 30%.

Впрочем, чего-то подобного можно было ожидать. Сейчас, когда рынок стремительно валится, почему-то мало вспоминают, что он за год вырос в 2,5 раза (!) от уровня в 2000 пунктов, около которого Shanghai Stock Exchange Composite Index держался с 2008 до весны 2014 года. Если посмотреть на сопоставление индекса с американским S&P 500, то становится видно: китайский рынок взял и выполнил пятилетку за год.

SSE Composite Index и S&P 500 (красный) за 5 лет


Yahoo Finance

Стремительный рост был во многом связан с действиями регуляторов, построивших «мост» между Гонконгской и Шанхайской биржей, существенно облегчивший приток внешнего капитала на внутренний фондовый рынок. Это резко повысило капитализацию акций, обращающихся на шанхайской бирже, прибавило ликвидности.

Одновременно с ослаблением регулирования финансового рынка Банк Китая проводил смягчение денежно-кредитной политику – в виде нескольких понижений базовой ставки. В свою очередь низкая ставка понижала привлекательность депозитов и заставляла инвесторов искать более доходные инструменты, а тут – колоссальный рост на фондовом рынке, который покоился несколько лет. В результате, после прихода внешнего капитала и выноса рынка вверх на несколько десятков процентов подключились внутренние китайские игроки, которые дотянули SSE Composite Index до многолетнего максимума.

Однако «деревья не растут до небес», даже китайские. В последнее время финансовые рынки движутся в первую очередь под влиянием потоков капитала, фундаментальные факторы подтягиваются потом. Вот и в Китае – первые признаки разворота рынка вниз в рамках коррекции были усилены массовым закрытием маржинальных позиций (когда заложенные под кредит активы приходилось продавать из-за падения их стоимости). Последняя фаза роста рынка – тем более развивающегося, тем более такого интересного, как китайский – традиционно сопровождается активной биржевой игрой с плечом, зачастую большим.

Приток «горячих денег» сменился их быстрым оттоком. Обострение греческих долговых проблем, приведших к референдуму и отказу от условий кредиторов, усилило бегство инвесторов из китайских активов, отчасти потому, что Китай активно вкладывался в греческие бумаги, в частности, и в европейские, в целом.

Насколько опасно падение?

Фундаментальное влияние фондового рынка Китая на экономику Поднебесной не столь высоко, как, например, в США, поэтому текущие страхи относительно обвала SSE Composite Index несколько преувеличены. В конце концов, он все еще примерно на 15% выше уровней закрытия 2014 года, чего не скажешь про Dow Jones и S&P 500 – они мало отличаются от аналогичных отметок.

Впрочем, помимо денежного эффекта есть и психологический. Обвал рынка, как ночной страх, заставляет переоценивать риски всей китайской экономики в сторону повышения. Это и есть основной канал влияния обвала SSE Composite Index на рынки и экономику России. Страхи замедления в Китае уже сказались и могут еще проявиться на рынке нефти, металлов и другого сырья – в совокупности с другими факторами.

Обвал рынка, как ночной страх, заставляет переоценивать риски всей китайской экономики в сторону повышения
Ожидания притока иранской нефти на мировой рынок, греческие долговые проблемы и обвал китайского фондового рынка уже опустили нефть к уровням конца января (около $55 за баррель Brent), когда она отползала вверх от психологически значимого уровня в $50. Рубль на этом фоне превышал отметку в 57,5 рубля, чего не отмечалось уже три месяца. Впрочем, индекс РТС с середины июня понизился менее чем на 10%, не очень коррелируя с китайским индексом.

Таким образом, вклад обвала SSE Composite Index в динамику рынка сырья и цены российских активов не очень высок, а его действие, скорее всего, будет иметь краткосрочное влияние. Возможно, обвал уже достиг предела – финансовые власти Поднебесной прилагают все усилия для того, чтобы справиться с ситуацией. После встречи представителей Госсовета, Народного банка Китая и финансовых регуляторов был разработан план по стабилизации обстановки. Впервые был создан стабфонд объемом не менее $19,3 млрд для выкупа акций с рынка до тех пор, пока SSE Composite Index не достигнет уровня 4500 пунктов (+21% к текущим уровням).

Интересная деталь: на фоне обвала китайского рынка довольно уверенно ведет себя рынок акций США: индексы Dow Jones и S&P 500 с середины июня почти не потеряли в весе. Это лишний раз доказывает, что обвал китайского рынка – достаточно локальная история притока и стремительного оттока спекулятивного капитала, протекающая в эпоху становления этого относительно нового рынка.

Глобального эффекта события на китайском фондовом рынке пока не имеют, хотя и накладывают отпечаток на настроения инвесторов, опирающихся в своих расчетах все же на макроэкономические показатели.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Я думаю, что дно еще не достигнуто и после откатов будут новые минимумы. Классика для входа на откатах через пут спреды. Причем можно брать месячные контракты для увеличения коэф-та риск/прибыль.
Ок, но нужно сразу определиться с соотношением Риск/прибыль. Наверняка путы будут дорогими.
Какое будем считать приемлемым?
И на что лучше путы брать?
На самые плохие (лучше tech) компании. Хуже на индексы. У меня несто рук, найдете что-нибудь интересное, предлагайте, прогоним через provalue analytics
Андрей, у меня тут мысль возникла. А что если искать путы не только на китайские компании, но и на любые другие компании, у которых большая доля в структуре продаж приходится на Китайский рынок? Или которые сильно от него зависят. Паника должна коснуться и их. Помню ты как-то писал отчет о NUS, она вроде как сильно от него зависит. Да и по графику за последние дни сильно опустилась.
NUS упала на фоне падения американского рынка, если ты не заметил. А если идти твоим ходом мыслей, тогда половину американских компаний надо шортить, поскольку у многих выходы на развивающиеся рынки.
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.