Недостатки традиционного корпоративного консалтинга

Технологии на протяжении своей долгой истории способствуют устареванию привычек, услуг или продуктов. Консультанты используют технологии, чтобы увязать свои предложения непосредственно с созданием акционерной стоимости. Те консультанты, которые принимают передовые инструменты, достигнут большего успеха, чем те, которые остаются приверженцами старых, почти ручных, технологий.
 
Почему компании принимают плохие решения
 

Такие действия и решения, как, например, многочисленные поглощения или использование non-GAAP показателей, неправильные, потому что они фокусируются на неверных результатах. Очень часто устаревшие представления о рынке ценных бумаг приводят к тому, что ведущие менеджеры уделяют внимание максимизации прибыли или росту прибыли на акцию, в то время как обе величины плохо соотносятся с оценкой акций.
 
Такие несостоятельные стратегии можно упрекнуть, по крайней мере, частично, в недостаточном применении таких показателей корпоративных результатов, как рентабельность на инвестированный капитал (return on invested capital, ROIC). ROIC  (также как и экономическая добавленная стоимость, (economic value added (EVA)) гораздо более лучший показатель для взаимосвязи корпоративной эффективности со стоимостью, а также для выравнивания интересов менеджмента и акционеров.

Рисунок 1


 
Недостатки традиционного корпоративного консалтинга
 
Если модели, основанные на RIOC, гораздо лучше, почему инвесторы, менеджмент и финансовые аналитики акцентируют внимание на прибыли в отчетности и других метриках, таких как EBITDA? Почему руководство компаний не использует ROIC, чтобы увеличить прибыль акционеров?
 
Все, у кого подобные вопросы возникают, должны прочитать статью «Война метрик» в CFO  Magazine за 1996 г. В середине 90-х гг. модели на основе ROIC или  EVA были в моде, особенно у таких гигантов, как Coca-Cola (KO), AT&T (T) и Procter & Gamble (PG), и были связаны с компенсацией топ-менеджмента.
 
Короткий ответ на все эти вопросы заключается в том, что они пытались использовать ROIC, но у них не получилось, потому что качественные модели ROIC  было слишком трудно приспособить для любого масштаба. Расходы на консультантов были чрезмерно высокими. Рис. 1 показывает, что ROIC объясняет 92% изменений в оценках Oracle и ее конкурентов.

Рисунок 2


 
Рис. 2 показывает, что ROIC  объясняет 59% изменений в оценках компаний S&P 500. Возможность рассчитать ROIC (и все его компоненты) по стольким компаниям предоставляет консультантам простой в использовании инструмент для того, чтобы сформировать, измерить и оценить последствия своих предложений.
 
Также ROIC имеет огромное влияние на стоимость акций. Сила такой взаимосвязи является интуитивно понятной. Если цель рынка акций это содействие наиболее эффективному использованию капитала, логично предположить, что рынок вознаградит компании, которые зарабатывают наибольшую прибыль на каждый доллар инвестированного капитала при самых высоких оценках.
 
Oracle (ORCL) это реальный пример потенциала для создания стоимости, в котором принятие корпоративных решений сочетается с наилучшими интересами акционеров.
Технологии применения ROIC и оценочных моделей сейчас в цене.
 
По сути, такой строгий анализ может применяться ко всем публичным и частным компаниям. Консультанты могут использовать эту технологию при создании лучших стандартов:
 
— разработки компенсационных планов
— измерения эффективности предложений
— расчета потенциальной прибыли от применения предложений.
 
Эти стандарты являются не только более точными и соответствующими оценке акций, они сейчас живут и применяются для более 3 000 торгуемых акций в мире.
 
Сдвиг парадигмы продолжается
 
Возврат к моделям на основе ROIC не за горами, и сейчас лучшее время для их внедрения. Последние несколько лет рынок упорно игнорировал фундаментальные показатели и все больше заботились о моментуме и технических сигналах. Но как только пена на рынке уляжется, фундаментальные показатели вернуться. Чем больше компаний станут применять ROIC в качестве основной метрики корпоративной эффективности, тем больше компаний будут вынуждены это делать, чтобы не утратить доверие инвесторов.
 
Традиционный корпоративный консалтинг существует в его нынешнем виде из-за невозможности применять идею (т. е. ROIC) в масштабе, а не из-за ее недостатков. Теперь, когда эту концепцию можно применить, оснований для ограничения нет. Это предоставляет новый уровень прозрачности взаимосвязи между корпоративными показателями и стоимостью на фондовом рынке, и нет причин, чтобы сопротивляться этому.
 
Модель ROIC в действии
 

Руководство компании, сфокусированное на рентабельности инвестиционного капитала в качестве метрики эффективности, это не просто теория или модель. Тот факт, что существуют крупные корпорации, где менеджмент в настоящее время использует ROIC для оценки эффективности распределения капитала и результатов, особенно в отношении акционерной стоимости, говорит сам за себя.
 
Например, компания AutoZone Inc. (AZO). Как говорится в годовом отчете10-К:
«Мы используем ROIC для оценки того, насколько эффективно мы используем капитал и считаем, что это важный показатель эффективности нашей деятельности в целом».
 
Компания постоянно делает акцент на рентабельности инвестиционного капитала во всей отчетности и предоставляет детальный расчет. ROIC  — один из факторов, определяющих бонусы руководства AutoZone каждый год. Результаты этой деятельности говорят сами за себя. С февраля 2014 года акции компании выросли на 43% по сравнению с ростом S&Р 500 в 8%. За последнее десятилетие AZO показала рост на удивительные 733% по сравнению с 56% индекса S&Р 500.


 
Пример недостатка неиспользования моделей на основе ROIC это Oracle. В течение многих лет, Oracle придерживалась стратеги роста прибыли на акцию, возможно, не используя лучший выбор из-за ограничений консультантов. Эта стратегия привела Oracle, когда-то лидера по показателям ROIC, маржи и роста выручки, на один уровень с конкурентами, или даже ниже.

 
К счастью для инвесторов, есть и другие компании, в настоящее время сосредоточенные на ROIC. Эти те компании, на которых надо концентрироваться при поиске долгосрочных идей. С другой стороны, те компании, которые игнорируют ROICи используют иные метрики, скорее всего, не стоят внимания инвесторов.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.