Одинокий бродит гормон

Импульсивное и взбалмошное поведение подростков часто принято списывать на бушующие в этом возрасте гормоны, но вот вопрос, а может ли экономика страдать от аналогичного воздействия? Ведь занимаются экономическими вопросами люди далеко уже не подросткового возраста, чей гормональный баланс, как принято считать, давно находится в стабильном состоянии.

Гормоны трейдераПроведённое на эту тему исследование Кембриджского университета говорит о том, что движение денег на финансовых рынках коррелирует с уровнем у биржевых трейдеров двух гормонов: стероидов тестостерона и кортизола. Ученые полагают, что это может быть потому, что именно тестостерон увеличивает уверенность и “аппетит к риску”, а это качества, которые побуждают к действию любого трейдера и инвестора, у которого положительный ожидаемый доход.

Тестостерон — стероидный гормон, который, в том числе, контролирует способность к конкурентному поведению. Уровень тестостерона у спортсменов, например, повышается перед соревнованием, и, постепенно увеличиваясь во время состязания, достигает своих пиковых показателей в случае победы (но резко снижается при поражении). Это увеличение тестостерона в крови может повысить у победителя уверенность в себе и спровоцировать его на принятие дополнительных рисков, что, в свою очередь, увеличит его шансы на победу при следующей попытке, приводя, таким образом, к петле позитивной обратной связи, называемой “эффектом победителя”.

Однако слишком высокое содержание тестостерона в крови человека может негативно повлиять на его способность рационально оценивать риски. Кстати, именно влиянием стероидов, естественным образом вырабатывающихся в организме (в частности, тестостерона и кортизола) можно также объяснить то, почему людям, оказавшимся в ситуации финансового пузыря и краха, часто трудно сделать рациональный выбор, и они сами невольно усугубляют своими действиями финансовый кризис.

Профессор Кембриджского университета Джо Херберт (Joe Herbert) и Джон Коутс (John Coates) провели исследование, в ходе которого они дважды в день в течение восьми дней брали образцы слюны у 17 трейдеров на Лондонской фондовой бирже. Учёные контролировали у трейдеров уровень тестостерона, гормона, который чаще всего ассоциируется с агрессией и сексуальным поведением, и кортизола, так называемого гормона стресса.

Они отслеживали корреляцию между изменением ситуации на рынке, суммой денег, которую трейдеры заработали или потеряли, и уровнем содержания гормонов у них в крови. Сравнив полученные данные с историей, исследователи установили, что в результате удачного торгового дня у трейдеров в крови было повышенное содержание тестостерона, а при высокой рыночной волатильности повышался уровень кортизола.

Учёные также предположили, что если уровень тестостерона будет постоянно расти и станет хронически повышенным, то это может привести к противоположному эффекту для доходности трейдера. Сделки станут более рискованными, а, следовательно, и возрастут потери. Предыдущие исследования показали, что повышение тестостерона может привести к нерациональному принятию решений. Исследователи считают, что слишком высокий уровень тестостерона в крови человека ведет к импульсивности и поиску острых ощущений, необдуманному риску, а в крайних случаях (при использовании людьми анаболических стероидов) к возникновению эйфории и мании.

Таким образом, именно тестостерон может явиться причиной вторичных негативных последствий “эффекта победителя”, при котором предыдущая удачная сделка вызывает у трейдера желание увеличивать риски, и, в конечном итоге, приводит к иррациональному поведению и убыткам.

Всё ли под контролем?

Но что является причиной, а что следствием? Дальнейший анализ показал, что трейдеры, которые начали свой торговый день с повышенным уровнем тестостерона в крови, зарабатывали денег больше, чем те, у которых гормональный фон был в норме. Один из участников исследования совершил шестидневную победную серию, каждый день зарабатывая денег в два раза больше по сравнению с предыдущим. За это время уровень тестостерона у него в крови неуклонно увеличивался, превысив начальные показатели примерно на 74 процента.

“Популярная точка зрения заключается в том, что опытные трейдеры могут контролировать свои эмоции, но на самом деле, при этом их эндокринная система попросту выгорает”, сказал Коутс

Кроме того, существует точка убывающей доходности; слишком большой уровень тестостерона приводит к повышенной агрессивности и необдуманным решениям. Одновременно с этим повышение кортизола, вероятно, способствует улучшению риск-менеджмента при нестабильных рыночных ситуациях, однако продолжительное его повышение может вызывать сердечно-сосудистые заболевания и артриты.

В ходе исследования у опытных трейдеров при увеличении волатильности на рынках и возросшими в связи с этим шансами заработать денег, в крови резко подскакивал кортизол. Однако исследователи предполагают, что повышение уровня кортизола может, напротив, снизить аппетит к риску. То есть, его влияние на отношение трейдера к риску прямо противоположно влиянию тестостерона. В то же время, хорошо известно, что повышение уровня кортизола имеет для организма человека мощные когнитивные и эмоциональные последствия. Среди этих эффектов можно отметить усиление памяти на негативные события и резкие изменения в настроении. Всё это будет снижать у трейдера желание рисковать.

Беспомощность

Это также приводит к сжатию префронтальной коры и гиппокампа, отделов головного мозга, связанных с принятием решения и фактической памятью. Однако это способствует росту в миндалевидном теле, области, связанной с эмоциональной памятью и тревогой, что может привести к состоянию, которое называется “выученной беспомощностью”, при которой люди чувствуют, что их действия в сложных ситуациях бессмысленны. С этим состоянием большинство трейдеров рано или поздно, но сталкиваются неизбежно.

“Что касается меня, то важно не как далеко вниз пойдет рынок, а как надолго”, говорит Коутс. “Я был трейдером и я знаю, что выученная беспомощность может произойти”.

Поражение или победа

Повышение уровня обоих стероидов влияет на склонность трейдера к риску. Однако если преобладание повышенных уровней тестостерона может отмечаться в периоды формирования рыночных пузырей, и может превратить риск в форму зависимости, то крайние показатели уровня кортизола во время краха рынка, напротив, могут побудить трейдеров избегать риска.

Можно с уверенностью сказать, что гормоны, находящиеся в крови трейдеров, оказывают как краткосрочный, так и долгосрочный эффект на состояние финансовых рынков. Они, вполне вероятно, могут быть связаны как формированием рыночных пузырей, так и с обвалами рынков. Возможно, если бы на рынке торговали исключительно женщины и старики, то рынки были бы более стабильными, заключают исследователи.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.