Почему всегда нужно иметь ввиду упущенную выгоду?

Мы, как инвесторы, постоянно думаем о распределении капитала между двумя лучшими возможностями.

Однако, учитывая, что капитал обычно ограничен, а вариантов — несколько, возникает идея упущенной выгоды. Упущенная выгода это стоимость второй лучшей возможности для инвестирования, от которой мы отказываемся, когда делаем выбор. То есть, в мире, где альтернативы являются взаимоисключающими, и мы должны выбирать между А и В, упущенной выгодой будет потенциальная прибыль от В, если вы выберете А, и наоборот. К счастью, Уоррен Баффет (Warren Buffett) и Чарли Мангер (Charlie Munger) затронули эту тему.

Чарли Мангер:

«Я бы сказал, что один из полезных критериев выбора инвестиций это упущенная выгода. Если у вас есть большая идея, и она лучше, чем 98% других возможностей, то их можно просто отсеять. С таким подходом у вас будет концентрированный портфель. Эта наша простая практика не очень распространена, не знаю почему. Даже в знаменитых университетах и интеллектуальных институтах. Интересный вопрос: если мы правы, почему другие ошибаются».

«Я просто хотел лучшее, что мог бы разумно сделать с имеющимися у меня способностями, временем и ресурсами. Это я делал тогда и продолжаю делать сейчас. Все основано на упущенной выгоде. Научные круги оказали медвежью услугу: они вскользь говорят об упущенной выгоде в одном предложении в первый год преподавания экономики, и это все. В жизни, если возможность А лучше, чем B, и у вас только одна возможность, вы выберете А. Но не существует универсального решения. Если вы действительно мудрый и удачливый, вы станете таким, как Berkshire (BRK.A) (BRK.B). У нас есть большая упущенная выгода. У нас всегда есть что-то, что нам нравится, и мы можем купить больше, поэтому мы сравниваем все. Это как игра, в которой вам надо взять все, что у вас есть и улучшить это, основываясь на вашей упущенной выгоде. Подумайте о том, как упроститься жизнь с таким подходом».

«Berkshire Hathaway всегда отбрасывает идею за две секунды. Мы знаем, что у нас есть возможность Х, которая лучше, чем новая возможность. Почему мы хотим потратить две секунды, обдумывая эту новую возможность? Многие из вас этого не делают. Вы должны быть диверсифицированы, и все в таком духе. Так легко втянуться в идею, что возможности не имеют значения, у вас так много разных способов сделать вещи лучше. Но это не лучше».

«Правильное принятие решений на практике основано на упущенной выгоде. Когда вы женитесь, вы должны выбрать лучшего супруга, которого можете найти. Вся оставшаяся жизнь это тот же проклятый путь».

«Я никогда не слышал об обсуждении разумной стоимости капитала. Способ Уоррена сохранять каждый доллар, производя хотя бы один доллар рыночной стоимости, является лучшим способом, чтобы описать нашу стоимость капитала. Но это не то, что люди имеют ввиду, когда говорят об этом, особенно в бизнес-школах. Но это просто; наш путь правильный, а их — нет».


Уоррен Баффетт:

«Мы с Чарли не знаем нашу стоимость капитала. Этому учат в бизнес-школах, но мы — скептики. Мы просто делаем самую толковую вещь, которую можем сделать с нашим капиталом. Мы оцениваем все через наши альтернативы. Я никогда не видел расчет стоимости капитала, который бы имел для меня смысл. А ты Чарли?»

Чарли Мангер:

«Никогда. Возьмите лучшие труды по экономике Грегори Мэнкью (Gregory Mankiw). Он говорит о том, что умные люди принимают решения, основываясь на упущенной выгоде. Иными словами, это ваша альтернатива, которая имеет значение. Вот как мы принимаем все наши решения. Остальной мир делает по-другому, есть даже стоимость акционерного капитала. Совершенно удивительная ложная работа ума».

Эти комментарии предоставляют инструкции инвесторам, размышляющим об своих альтернативах. Вот основные выводы:

1) на стоимость нашего капитала должна влиять упущенная выгода: вместо того, чтобы думать о средневзвешенной стоимости капитала, самая разумная вещь это установить упущенную выгоду как препятствие для дисконтирования денежных потоков. Очевидно, это не фиксированная вещь и работает не в вакууме, это должно меняться в соответствии с процентными ставками и другими ожиданиями. Но крайне важно всегда иметь в виду норму прибыли, которую мы бы получили, если бы инвестировали в наш второй оптимальный вариант.

2) размышления об упущенной выгоде сокращают чрезмерную диверсификацию: хороший вопрос, если эта инвестиция дает мне то, чего нет у других, почему я должен выделять капитал для остальных? Не лучше ли оставаться в этой инвестиции до того момента, пока не появится лучшая, или, по крайней мере, равная возможность?

3) принцип упущенной выгоды можно применять к разным сферам жизни: Чарли Мангер способен говорить не только о притчах, но и о реальных жизненных ситуациях. Например, к женитьбе мы тоже можем применить идею упущенной выгоды, выбирая лучшего партнера после тщательного анализа. Звучит грубо, но такова наша жизнь. Экстраполируя эту идею, можно получить огромные выгоды.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.