Почему за качественные акции нужно платить больше?

Отличный пример – союз Баффетта и Coca-Cola.

Если вы спросите инвесторов, как Уоррен Баффетт заработал деньги, многие ответят, что он сколотил состояние вэлью инвестированием.

В какой-то мере это правда, но Баффетт следовал строгим правилам вэлью стратегии только вначале своей карьеры. После того, как партнерство Баффетта закрылось, стратегия Оракула из Омахи значительно изменилась. Он перешел от вэлью стратегий к подходу, больше ориентированному на качество, и результаты были фантастические.

Изменение стратегии

Одно из основных отличий подхода Баффетта до и после закрытия партнерства – оценка. Там, где раньше Баффетт искал акции, которые торгуются с большой скидкой к стоимости чистых активов, он начал покупать акции, которые были разумно оценены, но недешевы. Этот переход от чисто вэлью к разумной цене – причина, почему он сегодня так богат.

Coca-Cola (KO), возможно, самая знаменитая инвестиция Баффетта, и одна из компаний, которую он приобрел по относительно высокой цене, по сравнению с вэлью акциями.

Покупка Coca-Cola

В 1989 году Баффетт купил акции Coca-Cola за $1 млн. Тогда акции торговались по 16х прибыли 1988 года. Баффетт был готов заплатить за акции с таким коэффициентом, потому что он верил в перспективы бизнеса. Он платил не за прошлый прибыли Coca-Cola, а за будущий потенциал.

За 1980-е годы чистая прибыль Coca-Cola росла на 12% ежегодно. Чистая маржа уверенно держалась в районе 10%. Также компания постоянно инвестировала в бизнес-модель с облегченными активами. Отсутствие необходимости реинвестировать прибыль в дорогое оборудование позволило Coca-Cola вернуть акционерам огромную сумму денег. Между 1983 и 1988 годами компания выкупила 11% акций в обращении, а между 1970 и 1988 годами дивиденды Coca-Cola росли на 9,4% в год.



Даже в 1988 году Coca-Cola была одним из мировых лидирующих брендов, и можно было быстро понять, что если бизнес продолжит расти теми же темпами, как и в 80-х годах, через три или четыре десятилетия акции будут стоить существенно больше, чем в то время, когда Баффетт их покупал.

Даже если предположить, что выручка компании будет расти в темпе роста мирового населения, выкуп акций Coke и увеличение дивидендов по-прежнему бы приносило акционерам хорошую доходность.

Платите больше за качество

Это прекрасный урок того, почему иногда стоит платить за качество. Акции Coke-Cola в действительности никогда не стоили дешево. Но это всегда было из-за будущего потенциала компании. Даже если бы Баффетт купил акции Coke по 20х исторической прибыли, они бы все равно принесли впечатляющую доходность в течение следующих десятилетий благодаря уверенному росту компании и рентабельности капитала. Также риск того, что компания выйдет из бизнеса, практически отсутствует. Учитывая, что в 1988 году было продано более 200 млрд напитков, нужен был бы грандиозный скандал, чтобы подорвать бизнес во всем мире. И даже тогда ширина линейки продукции компании помогла бы спасти бизнес от разрушения.

Если бы Баффетт стал ждать, чтобы купить рост Coke, у него не было бы такого шанса. Даже во время финансового кризиса акции Coke никогда не торговались ниже 15х прибыли за последние 12 месяцев, поэтому акции никогда не были достаточно дешевыми для самых консервативных вэлью инвесторов.

Интересный момент, что доходность Coke не была такой впечатляющей. За три десятилетия, с тех пор как Баффетт начал покупать акции, их доходность составила 11,9% ежегодно, включая дивиденды. Эта доходность не изменит вашу жизнь за одну ночь, но в долгосрочной перспективе, как понял Баффетт, такая медленная, уверенная и предсказуемая доходность с ограниченным снижением стоит того, чтобы за нее заплатить.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.