Неожиданный взгляд на текущую ситуацию на рынках

Разворот фондового рынка США наконец подтверждает прогнозы Stephanie Pomboy, основателя и президента MacroMavens. Ее клиенты институциональные инвесторы (среди них BlackRock, Fidelity Investments и хедж фонд Passport Capital) платят Pomboy за ее детальный взгляд на экономику в целом и различные инвестиционные активы. Начиная с 2002 года, она начала предупреждать клиентов о пузыре, который зарождался на рынке жилья в США. И с 2010 года она была решительно настроена на медвежий рынок акций, аргументируя это тем, что рынок был далеко впереди по фундаментальным показателям в условиях экономики, искалеченной слабыми потребительскими расходами. Это мнение долго было ошибочным, так как бычий тренд продержался шесть лет. Кроме того, она также была настроена оптимистично на золото, другая плохая ставка. Но она также была поклонницей казначейских ценных бумаг, это противоречило здравому смыслу, но оказалось верным решением. И в заметке год назад она прозорливо написала, что «мусорные» облигаций будут резко падать, частично из-за тяжелой нагрузки в энергетическом секторе, и что “как два индикатора риска, акции всегда следуют за «мусорными» облигациями”. Pomboy никогда особо не была фанатом акций с тех пор, как фискальные меры по стимулированию экономики (принятые на волне финансового кризиса), истекли в 2010 году. Она придерживалась мнения, что количественное смягчение, которое только и осталось после того, как бюджетное стимулирование было исчерпано, окажется не на пользу экономике. Она выиграла битву, но проиграла войну. Количественное смягчение не помогло экономике. Но ликвидность вынудила людей вложиться в рисковые активы, несмотря на нежизнеспособные фундаментальные основы. Но учитывая ее нелюбовь к акциям с 2010, она стала гораздо больше пессимистичной, когда рост прибыли стал рушиться, одновременно с началом политики сокращения ФРС в 2014 году. Эпоха нулевых ставок и покупки облигаций закончилась, у акций не осталось никакой поддержки. Pomboy не сильно удивилась тому, что недавно происходило на рынке. Она была уверена, что 2015 будет годом, когда реальность наконец-то окажется в фокусе, учитывая высокие значения, к которым подобрались цены на активы, как на фондовом, так и на кредитном рынках. Сейчас мы видели настоящую коррекцию на рынке кредитов, особенно в «мусорной» зоне, и это предвестник того, что произойдет с акциями, и сейчас это начинается. Непонятно, насколько еще могут упасть акции, потому что неизвестно, какого еще кролика будет пытаться вытащить ФРС из своей шляпы. Но, скорее всего, фондовый рынок будет дальше падать. Если посмотреть на общую стоимость фондового рынка по отношению к ВВП, а также на другие показатели, мы до сих пор на нелепо высоких значениях. Акциям еще есть куда падать. И посмотрите на взаимоотношения между высокодоходным рынком облигаций и индексом S&P, это говорит о том же самом. Pomboy считает, что в этом году повышения ставок ФРС больше не будет, несмотря на противоположное распространенное мнение. Причина, по которой они подняли ставку в декабре, состоит в том, что им просто было необходимо поставить галочку для восстановления, чтобы удовлетворить рынки. Но сейчас ФРС будет сидеть и смотреть на макроэкономические данные, которые никоим образом не оправдывают дальнейшее повышение ставок. Затем они отполируют это возможностью отрицательного эффекта для ценности из-за распродажи на фондовом рынке и ужесточения на кредитном. Сейчас, вероятно, есть ожидания повышения в апреле, но они просто будут продолжать от нее отмахиваться. ФРС не уберет повышение на 25 базисных пунктов обратно к нулю, потому что в этом нет смысла. 25 базисных пунктов — это просто очень малозначительно в реальном мире, так зачем терять лицо, отступая назад? Люди критикуют Pomboy за бычьи настроения по золоту и трежерис одновременно. Ведь казначейские бумаги это ставка на то, что инфляция будет умеренной, а золото часто рассматривается в качестве антидота к росту инфляции. Но такая критика — это устаревшая модель мышления. Золото — это валюта, а не сырье. И доллар обесценивается. Но ведь доллар растет по отношению к другим валютам, и инфляция была слабой. Многие думают, что доллар продолжит удерживать позиции, а золото будет еще падать. Когда вы посмотрите на доллар против евро и иены, доллар явно самый лучший среди худших. Но в то же время, если вы посмотрите на график покупательной способности доллара с того дня, как была учреждена ФРС, это прямая линия вниз. Так что нет вопроса в том, что идет снижение ценности валюты. Покупательная способность разрушается. Проблема в том, что воду мутит тот факт, что есть много участников в этой гонке на снижение среди других валют. Учитывая, что золото и доллар имеют противоположную взаимосвязь во времени, нельзя одновременно быть оптимистично настроенным по отношению и к золоту, и к доллару. И именно это подтолкнуло Pomboy к заявлению в прошлом году. Она считает, что долларом владеют слишком многие. Pomboy думает, что нет шансов, что ФРС продолжит повышать ставки в этом году, и как только эти ожидания появятся на рынке, это сработает в ущерб доллару и в пользу золота. Хотя у Pomboy медвежьи настроения по поводу рынка США, относительно Японии они бычьи. У нее акции WisdomTree Japan Hedged Equity fund (DXJ). У нее бычьи настроения по России, как игрока при восстановлении на нефтяном рынке. В ее активе немного акций Market Vectors Russia exchange-traded fund (RSX). Почему бы не пощекотать себе нервы и не взять кусочек России? Pomboy считает, что цены на нефть формируют дно. И по ее ожиданиям, мировой рост, особенно на развивающихся рынках, будет восстанавливаться, как последствие прошлогоднего бурного падения валюты, цены на сырье также должны восстановиться. Единственная ее позиция в акциях США — акции золотодобытчиков и само золото. У нее SPDR Gold Shares (GLD), а также добывающие компании и даже слитки, Market Vectors Gold Miners ETF (GDX). Что касается облигаций, то у нее акции iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), и это то, чем она торгует. Она считает, что вы хотите купить их как 10-летние облигации с доходностью 2,5% и продать их, когда она станет 1,5%. Это работает очень хорошо в течение последних нескольких лет. В японском фондовом рынке Pomboy понравилось то, что они на самом деле агрессивно боролись с дефляцией, туда влез Банк Японии и печатал деньги как сумасшедший. Это можно рассматривать как извращенную причину. Но людям этого было достаточно, чтобы они купили индекс S&Р 500. Самое главное, похоже, японцы уверены, что вещи на самом деле могут измениться, и это максимальное нападение на дефляцию. Из психологии дефляции нужно вырваться. Сильно ли Pomboy пострадала от клиентов из-за того, что бычий рынок противостоял ее негативным мыслям об акциях? К счастью, ее клиенты — очень искушенные инвесторы. Они используют ее, потому что они ценят ее усилия выявить риски, которые рынок еще не видит. Они понимают, что это большие, долгосрочные темы, и нужно время, чтобы они сработали. Так как рынки все больше расширяются и ее предупреждения все более беспокойные, можно сказать, что они «получают их». Ни один из них не спорил с ее оценкой фундаментальных основ американской экономики, по крайней мере, никто ей не сказал об этом прямо. Их задача — выяснить, когда это случится.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.