Защитите ваш портфель от трейдеров

Кажется, что Wall Street, у которой всегда есть ответ на все, нашла ответ на вопрос о том, что происходит прямо сейчас: позиционирование.

Это слово, используемое для того, чтобы описать, как управляющие фондом, трейдеры и прочие инвестируют в свои портфели, и оно стало обобщенным объяснением всего необъяснимого, происходящего на рынке. Почему индекс S&P 500 вырос на 14% с минимумов 11 февраля на расстояние в пределах плевка от своего беспрецедентного максимума? Позиционирование. Почему доллар в этом году упал на 4,1%? Позиционирование. Почему биотехнологические акции упали? Вы угадали… позиционирование.

Одержимость Wall Street тем, как все инвестируют, может затмить то, что действительно имеет значение на рынке – фундаментальные основы, и вызывает гнев некоторых стратегов. Но, когда оно используется в тандеме со старомодным выбором акций, это может стать мощным инструментом, который поможет идентифицировать потенциальные прибыли и избежать разочарований: знание, что все настроены оптимистично на ваши любимые акции, может являться признаком того, что пришла пора забрать прибыль. Это было ключевым аргументом некоторых аналитиков, когда они предупреждали, что биотехнологические акции достигли максимума в прошлом июле. (После этого они упали на 28%).

Некоторые считают, что интерес к тому, чем владеют все остальные, достиг нелепой крайности. В заметке для клиентов Адам Паркер, главный стратег по акциям в Morgan Stanley, рассказал историю клиента, который попросил его предсказать, сколько будет стоить индекс 500 S&P, если бы позиции хедж фонда вернулись к нейтральным за два-три года. В другой заметке он сравнил инвесторов с тараканами, которые всегда хотят ветер в спину. «Тараканье мышление привлекательно во время длительных „порывов“, как те, которые рынок переживает», – написал он. «Фундаментальные основы действительно не сильно изменились, но цены – существенно».

Но, в то время как долгосрочные инвесторы научились не лезть на рожон и фокусироваться на фундаментальных основах, увеличение количества трейдеров, которые принимают решения, основываясь на критериях, не включающих фундаментальные основы, означает, что инвесторы игнорируют позиционирование при краткосрочных рисках. Есть слишком много других факторов: советники по торговле на товарных рынках, которые делают ставки на направление движения активов, основываясь на рыночных трендах; фонды, придерживающиеся стратегии паритета риска, которые распределяют активы между акциями и облигациями в зависимости от волатильности на рынке; и трейдеры волатильности, которые ставят на всплески страха, заставляющие рынок дрожать. Все эти игроки предрасположены делать одни и те же ставки, так что знание, когда они поставят много на одинаковый результат, может являться признаком того, что торговля развернется.

Это особенно справедливо, когда фундаментальные основы не изменились, но эмоции зашкаливают. Например, акции упали более чем на 10% в течение первых шести недель года, когда инвесторы обеспокоились мировой рецессией. Индекс S&P после этого подскочил на 14%, когда страхи утихли. Но в действительности мало что изменилось, кроме позиционирования. Экономический рост все еще слабый. Инфляция остается низкой. И кажется маловероятным, что прибыль в ближайшем времени вырастет, оставляя акции на уровне, близком к справедливой стоимости.

В то время как основы могли бы не указывать на новый беспрецедентный максимум для индекса S&P 500, позиционирование, в любом случае, может толкнуть ее туда, если все, кто сидел на заборе, внезапно запрыгнут на рынок. «Это не означает, что люди не воодушевятся, если S&P 500 пойдет на 2200, а затем и на 2400», говорит Джеймс Полсен, стратег из Wells Capital Management. Но до тех пор, пока фундаментальные основы не улучшатся вместе с настроениями, он, вероятно, будет убеждать инвесторов забрать часть прибыли.

Потому что в конце концов ответ всегда один – фундаментальные основы.

Для противоположных инвесторов знание того, чем не владеют другие инвесторы, может быть настолько же важным, как знание того, чем они владеют. Лори Колвасина (Lori Calvasina), стратег по акциям в Credit Suisse, следит за тем, что она называет «угасающие звезды», акции, которые когда-то были популярными среди управляющих фондами, но потом потеряли их благосклонность. Список полон общеизвестных компаний, для которых настали трудные времена. Среди них Chipotle Mexican Grill (CMG), акции которой упали на 35% в течение прошлого года из-за проблем с безопасностью пищевых продуктов;

Macy's (M), которая борется за увеличение продаж в мире, где доминирует электронная коммерция;


и Whole Foods Market (WFM), маржа которой упала, так как в сегмент дорогих продуктов питания вошло больше конкурентов.


«Некоторые – собаки, а другие – хорошие компании», – говорит Колвасина. 

Biogen (BIIB) – пример последних. Акции когда-то амбициозной биотехнологической гигантской компании потеряли  34% в течение прошлого года, когда инвесторы сокрушались по поводу продаж препарата от рассеянного склероза Tecfidera и ассортимента препаратов в разработке.

Тем не менее, на прошлой неделе она объявила о $4,79 прибыли на акцию, больше на 25% по сравнению с прошлым годом, и о продажах в $2,7 млрд, больше на 6,7%. Да, продажи не дотянули до прогнозов аналитиков, но в целом это был хороший квартал. К тому же, Biogen сокращает расходы, и возможно, будет продавать бизнес в области гемофилии, либо покупать другую компанию, или выставить себя на продажу. И, торгуясь по 14х прогнозной прибыли, она гораздо дешевле, чем индекс S&P 500, который торгует по 17х прибыли.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.