Захватывающая история Эдварда Торпа

Возможно, это самый интересный человек в мире финансов.

Многие склонны думать об Эдварде Торпе, автор книги «Человек всех рынков», как о Форресте Гампе финансов. В интеллектуальном смысле у них нет ничего общего: Торп – гений. Но за всю жизнь, проведенную в научных кругах и на рынках, Торп обладал умением находясь в эпицентре многих наиболее значимых тенденций и событий в области финансов за последние полвека.

Создание противоположности

Торп объясняет, что он начал жизнь как любопытный и самостоятельный ребенок. Он родился в разгар Великой Депрессии, его отец много работал, чтобы прокормить семью, а мать была занята уходом за младшим братом, у которого развилась пневмония. «Я был предоставлен сам себе гораздо больше, и я воспользовался этим, исследуя бесконечные миры, как реальные, так и воображаемые, из книг, которые дал мне мой отец», написал он.

Любопытство Торпа и желание узнать все самому, в сочетании с мощным интеллектом, позже легли в основу его невероятного успеха в Лас-Вегасе и на Уолл Стрит. «Я сформировал привычку думать за себя», — сказал он. «Если кто-то делает заявление, я проверю его, проверю, чтобы убедиться, правда это или ложь».

Детство было потрачено на эксперименты. В раннем возрасте он пытался летать, используя большие воздушные шары. Он прекратил эксперимент после того, один из его тестовых шаров был сбит пролетающим самолетом. Он делал взрывчатку, в том числе нитроглицерин, который в процессе сжег его руку до хруста. И он стал одним из самых молодых людей в стране в то время, кто сдал сложный экзамен по теории радио и азбуке Морзе.

Любовь Торпа к науке убедила его изучать математику и физику в колледже, частично финансируя свое образование стипендией, он получил наивысший балл в штате Калифорния на известном экзамене по физике для учащихся высшей школы.

Но даже несмотря на то, что Торп получил докторскую степень по математике и степень магистра в области физики, все его внимание захватили азартные игры. «Мне довелось побывать в Лас-Вегасе [в 1958 году], чтобы увидеть, смогу ли я создать компьютер, чтобы победить в игре в рулетку, что, как мне сказали, было невозможно», — пояснил он. Находясь там, он также попробовал свои силы в блэкджеке, используя стратегию, на которую он случайно наткнулся, что увеличило вероятность выигрыша против казино.

Обыграть дилера

«Я понял, что люди играют в блэкджек и совершенно не понимают игру», — сказал Торп. Это вдохновило его по возвращении к преподаванию в Калифорнийском университете математики, лежащей в основе стратегии. «Когда я начал читать курс, я понял почти сразу, что вы могли бы получить преимущество перед казино, и как это сделать», — пояснил он.

Торп дополнил и уточнил стратегию в ближайшие годы с помощью компьютеров IBM. Это было за годы до того, как молодой Билл Гейтс получил подобные технологии, давшие ему неоспоримое преимущество в индустрии программного обеспечения. При этом Торп разработал систему подсчета карт, к большому ужасу владельцев казино, которые узнали о ней после того, как он подробно изложил стратегию в своем бестселлере 1962 года «Победить дилера».

Рассказы Торпа в его последней книге о последовавшей игре в кошки-мышки, которую он играл с казино, особенно впечатляют. Он носил маскировку, нанимал соотечественников для борьбы против обмана казино, и часто переходил от казино к казино. Тем не менее, это был опыт, который он приобрел в 1963 году, после того, как разработал то, что может быть первым в мире носимым компьютером, чтобы обыграть рулетку, и когда он нажился с помощью метода, который он разработал, победив казино в баккара, который запечатлел истинную природу Вегаса в те дни:

Я сидел за столом баккара, и они предложили мне кофе со сливками и сахаром. Я попросил кофе в две предыдущие ночи, но они не приносили его, подливая мне вместо этого [алкогольные] напитки. Я пил кофе до тех пор, пока мои зрачки не расширились, и я больше не мог считать карты.

На четвертую ночь они предложили мне кофе, хотя я попросил воды. Одна капля попала на язык и я почувствовал, что это сода. «Что может сделать одна капля?», подумал я. Этого было достаточно, чтобы я снова выиграл. Они выгнали моих двух членов команды и сказали им не возвращаться.

В нашу последнюю ночь, после выигрыша в $500-600 в каждый из предыдущих вечеров, мы поехали в другое казино, The Sands, где вероятность выигрыша была $1 000 за час, потому что я знал, что они не позволили бы мне выигрывать очень долго. Через два с половиной часа Карл Коэн, управляющий партнер The Sands, пришел с гигантским охранником и попросил нас уйти.

По дороге домой на следующий день, проезжая по крутой горе в Аризоне, педаль акселератора запала в пол и тормоза не контролировали мой автомобиль. Мы ехали около 80 миль в час. Я понизил до первой передачи, выключил ключ, надавил на тормоз и включил ручной тормоз, все это сбавило скорость. Мы остановились и открыли капот, когда подошел кто-то, кто разбирался в автомобилях. Он посмотрел на рычаг акселератора и сказал, что он был изменен таким образом, какой он никогда не видел.

Торп пояснил, что он не обвинял казино в попытке убить его. «Все что я могу сказать, что это был мой опыт тогда», — сказал он. «Вы можете прийти к любому выводу, какому хотите». В любом случае, вскоре после поездки он переключил свое внимание с игорного бизнеса на инвестирование.

Величайшее казино в мире

Две вещи побудили Торпа переключить свое внимание с Лас-Вегаса на Уолл-Стрит, «крупнейшую арену азартных игр в мире». Первая состояла в том, что он начал инвестировать выигрыши в казино и вкладывал гонорары в акции. Второй было то, что он понял, что он не очень хорош в этом. Это позволило ему усомниться в том, что его методы выигрыша в азартные игры дадут ему аналогичное преимущество на фондовом рынке.

Азартные игры и инвестиции имеют ряд общих основных признаков, сказал Торп. Чтобы делать и то, и другое успешно, вам нужно измерить вероятность результата, а затем варьировать размер ставки в зависимости от этих вероятностей. Если вы поставите слишком много, когда вероятности против вас, вы потеряете деньги. Но если ваша ставка будет слишком маленькой, когда вероятность в вашу пользу, то вы выбросите деньги на ветер. Это тоже самое, как он выигрывал в блэкджек, делая крупные ставки, когда оставшиеся в колоде карты давали ему преимущество перед дилером, и небольшие, когда было наоборот.

Прочитав «“множество книг и периодических изданий» по инвестированию, Торп разработал количественную стратегию для хеджирования сертификатов на покупку акций после того, как обнаружил, что они часто бывают недооценены. Метод был прибыльным и, в процессе управления деньгами для себя и своих друзей, он превратился в формулу, которая оценивала цены на производные более точно.

«Я начал использовать ее для себя лично и для моих инвесторов в 1967 году», — написал он. Два года спустя, Фишер Блэк и Майрон Шоулз, отчасти вдохновленные книгой Торпа «Обыграть рынок», подтвердили аналогичную формулу, опубликовав ее в 1972 и 1973 годах. Эта формула, известная сегодня как модель Блэка-Шоулза, хотя Нассим Талеб называет ее модель Башелье-Торпа, позволила Шоулзу получить Нобелевскую премию по экономике в 1997, Блэк скончался к тому времени.

Примерно в то время Торпу довелось столкнуться с Уорреном Баффетом, который только что распустил свое первоначальное инвестиционное партнерство после того, как акции взлетели в стратосферу в конце 1960-х годов. Коллега Торпа из Калифорнийского университета был одним из первых инвесторов Баффета, а также родственником Бенджамина Грэма. Коллега хотел инвестировать свои доходы от партнерства с Баффетом и организовал встречу Баффета и Торпа. «Он хотел, чтобы Баффет взглянул на меня, хотя мне это не пришло в голову в то время», — рассказал Торп.

Мы ладили очень хорошо. Мы обсуждали целый ряд вещей – сложные проценты, нетранзитивные кости, бридж, и так далее – а потом мы играли в бридж пару раз и много болтали. Отчет Баффета был, очевидно, хорош, потому что [мой коллега] продолжал активно инвестировать в мой хедж-фонд, когда он был открыт в 1969 году.

Я нашел, что Баффет был очень умным. Очень болтливым. И просто интересующимся всем человеком. Я сказал своей жене в то время, что он в однажды станет самым богатым человеком в стране.

Это, вероятно, само собой разумеется, но Торп был прав насчет Баффета. Столь же очевидно, что Баффет был прав насчет Торпа.

Хедж-фонд Торпа, Princeton Newport Partners, продолжал зарабатывать в среднем 19,1% в год в течение двух десятилетий. Это также был первый хедж-фонд, использовавший алгоритмические стратегии, что делало Торпа первым так называемым квантом.

Теперь фондов, подобных тем, что создал Торп, полно, и они породили многих из самых богатых людей в мире, в том числе Джеймса Симмонса из Renaissance Technologies, Стивена Коэна из SAC Capital Advisors, Дэвида Шоу из D.E. Shaw & Co. и Кеннета Гриффина из Citadel Investment Group.

От Баффета Торп получил представление о том, как структурировать свой фонд, объединяя собственный капитал с капиталом своих инвесторов в одном инвестиционном товариществе. Торп также продолжал вкладывать в Berkshire Hathaway, сделав свою первую покупку в 1983 году по $982,50 за акцию, и продолжил приобретать акции в дальнейшем. Эти акции с тех пор стали стоить по $246 340 за штуку.

Перенесемся через два десятилетия феноменальной доходности, и время Торпа как институционального финансового менеджера подошло к концу в 1988 году, когда агенты ФБР ворвались в офисы его фонда, Торп находился в Калифорнии, в то время как его трейдеры были на восточном побережье. Торп не сделал ничего дурного, но партнером, отвечающим за деятельность на Восточном побережье, вместе с горсткой других в этом же офисе, был заподозрен, хоть и позже обвинения были сняты, в пособничестве Майклу Милкену, известному финансисту из 1980-х, кто придумал идею мусорных облигаций.

Этот инцидент дал Торпу уникальный взгляд на теперь уже печально известный скандал с инсайдерской торговлей, который привел к падению Милкена. Он возник из-за слияния двух факторов, объяснил Торп. Во-первых, у Руди Джулиани, адвоката, ведущий дело, были свои виды на политическое будущее по линии Томаса Дьюи, который прошел на волосок от Белого дома несколько десятилетий ранее после обретения известности от преследования бутлегеров во время Сухого закона. Во-вторых, развитие мусорных облигаций позволило ушлым финансистам нарушить установленный порядок, финансируя бум выкупа в 1980-х годах, который часто выражается в том, что бывших блюстителей стандартов корпоративного мира выгоняют на улицу.

Это веский аргумент. Это также еще один пример поразительного присутствия Торпа в центре некоторых из наиболее важных событий в мире финансов за последние полвека. Для тех, кто хотя бы отдаленно интересуется финансами или инвестированием, или просто любит читать про интересных людей, можно рекомендовать книги Торпа. Их интересно читать и вы их не скоро забудете.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.