Совет директоров: иногда размер имеет значение

Как показывают недавние исследования, чем меньше совет директоров, тем больше шансов у компании обойти конкурентов.

Размер имеет значение, особенно для крупных американских корпораций.

Компании с меньшим количеством членов совета директоров приносят своим инвесторам значительно больше выгоды, согласно исследованию, проведенному GMI Ratings для The Wall Street Journal. Небольшие советы директоров в крупных корпорациях способствуют более серьезным дебатам и более быстрому принятию решений, говорят исследователи.

Возьмите Apple Inc (AAPL). Когда партнер BlackRock Sue Wagner получила место в Совете директоров технологического гиганта, она встретилась с каждым директором в течение всего нескольких недель. Обычно этот процесс занимает месяцы.

Но тогда все прошло быстро, потому что директоров было всего восемь. После быстрой проверки, Ms. Wagner присоединилась к совету директоров.

Среди компаний с рыночной капитализацией минимум в $10 млрд. более стабильную доходность акционерам приносят те, у кого меньше совет директоров, согласно исследованию почти 400 компаний.

Компании с маленьким советом директоров обошли конкурентов на 8,5 процентных пунктов, в то время как компании в большим советом директоров отставали от конкурентов на 10,85 процентных пунктов. В среднем в маленьких советах директоров 9,5 членов, по сравнению с 14 в больших. Средний показатель для всех проанализированных компаний был 11,2 члена совета директоров, по данным GMI.

«Чем меньше совет директоров, тем более эффективно можно контролировать менеджмент», говорит Jay Millen, глава совета директоров DHR International.

Многие компании уменьшают совет директоров для повышения эффективности, утверждает Mr. Millen. Он помогал одной компании, производящей потребительские товары, сократить совет с 10 человек до семи, одновременно привлекая больше директоров со знанием развивающихся рынков.

Результаты исследования GMI, включающие 10 секторов, в том числе энергетику, розничный бизнес, финансовые услуги и здравоохранение, могут иметь существенные последствия для корпоративного управления.

При меньшем количестве членов совета директоров вероятность увольнения CEO за плохие показатели гораздо больше. Угроза снижается с количественным увеличением совета, считает David Yermack, профессор бизнес-школы Нью Йоркского университета.

Сложно точно определить, почему размер совета директоров влияет на корпоративную эффективность, но меньшие советы в компаниях с большой капитализацией, как Apple и Netflix Inc. (NFLX), оказываются более решительными, сплоченными и практичными. В таких советах обычно несколько комитетов и более неформальные совещания.

Директоры Apple, известные за свою преданность основателю компании Steve Jobs, наладили тесные связи с генеральным директор Tim Cook. Mr. Cook часто общается с отдельными директорами между заседаниями, «чтобы взвесить все «за» и «против» вопроса», отличная практика, которая происходит быстро благодаря небольшому размеру совета.

Mr. Cook применил такой подход, когда обдумывал, утверждать ли Angela Ahrendts (в то время CEO компании Burberry Group PLC), на давно пустовавшую вакансию директора по рознице. Личные разговоры с членами совета директоров помогли ему принять решение. Она приступила к работе в апреле 2014 года.

Ms. Wagner, одна из последних директоров Apple, заменила вышедшего на пенсию. Совет хочет иметь не более 10 членов, чтобы сохранить свою маневренность неприкосновенной, добавляя, что «даже зрительный контакт и искренность» меняются, если в совете более 10 человек.

По доходности Apple обошла конкурентов в технологическом секторе на 37 процентных пунктов за три исследованных года.

Компания Netflix, с семью директорами, продемонстрировала одинаково высокий уровень прибыли, обойдя конкурентов в секторе примерно на 32 процентных пункта. Члены правления проводят активные дебаты перед одобрением важных управленческих ходов, — сказал Jay Hoag, ведущий независимый директор компании.
«Мы получаем тщательность», — сказал он. «Это проще в небольшой группе».

Директоры Netflix провели около девяти месяцев, обсуждая предложенное повышение цен, в некоторой степени жестко отражая позицию исполнительных директоров о необходимости такого повышения, сказал Mr. Hoag. Компания Netflix повысила тогда цены для новых американских клиентов, это первое увеличение цены с 2011 года.

Будь совет директоров в два раза больше, у него бы не было времени «погрузиться глубже в вопросы, волнующие бизнес», сказал Mr. Hoag.

С ним соглашается Theodore «Tim» Solso, председатель совета директоров General Motors Co (GM). В 2012 году он стал 14-м членом совета директоров. Управлять совещаниями с таким количеством участников тяжело.
«Часто люди говорят одно и то же, говорит он. «Это не так эффективно, как когда совет меньше».

В Eli Lilly & Co. (LLY), крупного фармацевтического производителя, 14 директоров. Совет слишком большой, чтобы поддерживать обсуждения на должном уровне, потому что детальное изучение вопроса просто занимает много времени. «Некоторые чувствуют себя вынужденными, задавая второй или третий вопрос».

Lilly уступила конкурентам в секторе здравоохранения почти 16 процентных пунктов, показали исследования GMI. У компании «серьезные вопросы» по поводу исследования, сказал пресс-секретарь Edward Sagebiel, сославшись на уверенное поведение цены акции в последние годы. «У конкурентов аналогичные размеры совета директоров», сказал он.

Большое количество членов совета директоров в компаниях с большой капитализацией может предложить определенные выгоды. В сильно зарегулированных секторах, например, финансовые услуги, большой совет директоров имеет больше смысла. «Это способствует более разнообразным суждениям».

Bank of America (BAC), у которого 15 директоров, отстал от конкурентов финансового сектора примерно на 45 процентных пунктов, по данным GMI. Пресс-секретарь Jerome Dubrowski заявил, что банк не согласен с исследованием.

Директоры Bank of America разработали способы минимизации возможных недостатков большого количества членов. Пять комитетов совета — каждый состоит из пяти директоров — «проделывает тонны работы», и в полном составе совет редко обсуждает работу комитетов.

Сокращение совета директоров может занять годы. Mr. Solso из GM сказал, что совет из 12 директоров выиграет от дальнейшего сокращения.

«Если у вас есть 10 подходящих человек, это отлично», сказал он. 5 членов совета директоров GM старше 68 лет. Но только один из них достиг возраста выхода на пенсию в 2015 году. «Возможно, что мы найдем замену не всем директорам», сказал Mr. Solso.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.