Топ-10 на рынке акций США в 2016 году по версии Barron's

Apple, CVS Health и General Motors — среди лучших инвестиционных компаний на будущий год.

В год акций FANG мы попались на удочку. Тяжеловесы доткома Facebook (FB), Amazon (AMZN), Netflix (NFLX) и Google, который изменил его название на Alphabet (GOOGL) в августе, показали взрыв доходов в 2015 году на 34%, 115%, 160% и 45%, соответственно. Среди них только Alphabet была выбрана год назад как одна из лучших. По большей части, мы отказались от акций с моментумом в пользу скромно оцененных компаний. Это был плохой год для крохоборов: у американских акций рост превзошел стоимость почти на 10 процентных пунктов с начала года, по данным Standard & Poor's.

Наши акции, отобранные на 2015 год, потеряли в среднем 6% после обнародования против убытка в 2% индекса S&P 500.

Половина наших акций показали себя лучше, включая Gilead Sciences (GILD), Royal Caribbean Cruises (RCL) и Boeing (BA). Но наши «вонючки воняли больше, чем наши звезды сияли» (смотрим таблицу ниже). Engineer Fluor (FLR) подскользнулась на инвестициях в падающую нефть. Macy's (M) возглавила парад идущих неверной дорогой универсальных магазинов. И Micron Technology (MU), производитель микросхем памяти, которого лучше забыть, доказала, что даже олигополии могут даже выглядеть переполненными, когда рынки конечного потребления становятся слабыми.



В 2016 году мы ожидаем, что оживленный американский фондовый рынок справится лучше, если не сказать, засияет. Индекс 500 S&P выглядит полностью переоцененным в 17,5х спрогнозированной прибыли 2015 года, и в течение прошлых двух кварталов прибыль немного упала, в отличие от года раньше. Но это происходит из-за обвала прибылей от нефти. Не считая энергетики, прибыль возрастает в пределах 5%. Предполагая аналогичный рост в следующем году, со стабильным коэффициентом цена/прибыль (price/earnings, P/E) и дивидендами в 2%, фондовые инвесторы могли бы получить совокупный доход, измеряемый большими числами.

От наших же лакомых кусочков на 2016 год, соблазняясь ими, как когда-то Micron, мы не ждем возвращения. Терпение, написал Амброз Бирс (Ambrose Bierce), является более легкой формой отчаяния, замаскированной под добродетель. Наш единственный пережиток прошлого, General Motors (GM), скромно показал себя выше среднерыночного на подъеме в конце года. Мы меняем авиакомпанию American Airlines Group (AAL) на Delta Air Lines (DAL) и меняем Alphabet, который нам все еще очень нравится, на Apple (AAPL). В тренде видеоигры и шоу зомби. Все нефтяное вылетает. Мы меняем Gilead (GILD)– чье лекарство-«бестселлер» так эффективно, что лечение могли бы достичь максимума за год или два, поскольку все больше пациентов вылечено – на Celgene (CELG), которая также сильно зависит от одного единственного препарата, но имеет гораздо лучший потенциал для роста. Нет никаких универсальных магазинов, только фармацевты и продавцы кроссовок. Развалившийся Bank of America (BAC) ушел, вместо него — уверенно растущая Discover Financial Services (DFS). И мы добавляем индустрию строительства в виде специалиста по напольным покрытиям Mohawk Industries (MHK).



AMC Networks

AMC Networks (AMCX) продается за 16х прогнозируемой прибыль на 2015 год, со скидкой для широкого рынка и по отношению к другим отдельным кабельным сетям, таких как Discovery Communications (DISCA) при 17х прибыли. Одна причина этого состоит в том, что дальнейшая судьба AMC тесно связана с его триллером о зомби, «Ходячие Мертвецы». Сейчас снимается 6 сезон. Если зомби вдруг перестанут нравится, акции от этого точно пострадают. В краткосрочной перспективе, этот риск — очень интересная проблема. Последние рейтинги сериала были лучшими в истории. Прибыль на акцию (earnings per share, EPS) вырастет почти на 40% в этом году на дебюте сериала-компаньона, «Бойтесь Живых мертвецов», который также стал прорывом. Оба сериала про мертвецов, а также «Лучше звоните Соулу», спин-офф «Во все тяжкие», три лучших дебюта сезона среди сериалов для возрастной группы от 18 до 49, когда-либо шедших по телевидению. В следующем году, выйдет 15 эпизодов «Бойтесь Живых Мертвецов», в отличие от 6 в этом году. Wall Street прогнозирует другую прибыль в 13%, и прогнозы возрастают.

Одним из способом для AMC решить проблему зависимости от выручки – это продавать более крупному средству массовой информации. Покупатель получил бы горячие показы с множеством юных зрителей, которых так любят рекламодатели, а акционеры получили бы премиальную цену. В прошлом феврале компания объявила инвестиционного банкира Gregg Seibert вице-председателем, возможно, сигнализируя о возрастающем интересе к заключению сделки.

Старомодный способ победить зависимость от хитов, конечно, сделать еще больше хитов. Это требует больше времени, но это многообещающе. Для поддержания рейтингов в ноябре был представлен сериал-антиутопия «В Пустыне Смерти», о боевых искусствах. «Проповедник», долгожданный shoot-’em-up на основе культового комикса, выходит в середине 2016 года. Даже без сделки акции могут принести доход в 20% в течение следующего года, если оценочная прибыль продолжит расти, и AMC продолжит свою недавнюю привычку бить эти оценки двухзначными процентами.

Apple

Перспектива для Alphabet остается хорошей. Она присваивает доллары за рекламу, с тех пор как переместилась в онлайн и мобильные устройства, и её бизнес в YouTube становится больше, чем Netflix. Прибыль могла бы к концу десятилетия удвоиться, принеся 27х прогнозируемой прибыли этого года от честной сделки по акциям. Но Apple продаётся за всего лишь 12х прибыли своего финансового года, закончившегося в сентябре. Она сидит в деньгах и ценные бумаги стоят больше, чем дюжина крупных американских компаний. Вычтите денежные средства и ценные бумаги в расчете на акцию из цены акций, даже с учетом дисконта по налогу на репатриацию зарубежных активов, и P/E падает до однозначных чисел.

Apple будет трудно изобрести более прибыльное устройство, чем iPhone, и рост несомненно замедлится. Рынок смартфонов в целом становится насыщенным, в то время как iPhone 6 и 6s были очевидной причиной для обновления (долгожданное продвижение к большим экранам), непонятно, как всегда, что станет трендом для следюущей модели. Для Apple прогнозируется увеличение прибыли только на высоким однозначным темпом в течение каждого из следующих двух годов. Но обдумайте две вещи. Во-первых, это своего рода рост, который инвесторы получают от General Mills (GIS), которая идет за 20х прибыли, и имеет чистый долг, а не излишки денежных средств. И потребители могут переключиться с Cheerios на Raisin Bran без необходимости переносить свои семейные фотографии на новую платформу.

Во-вторых, инвесторы не должны считать Apple компанией, превосходящей ожидания роста. Она превышала оценочную прибыль 12 кварталов подряд. Консенсус по ее финансовому году, оканчивающемуся в сентябре 2017 года, вырос. И это понятно, принимая во внимание успех iPhone 6s. Но предположения для следующего года тоже возрастают. Оценка устанавливает низкую планку; мы думаем, что Apple ее перепрыгнет. Ждите прироста в 20% в течение следующего года, наряду с увеличением дивидендов.

Celgene

Основной риск Celgene немного похож на зомби AMC. Она получит более 60% ее выручки в этом году от одного лекарства, называемого Revlimid. Оно применяется в основном для лечения типа рака, называемого множественной миеломой. Но Revlimid добивается нормативного одобрения для более широкого круга применения. Оно имеет большой потенциал для роста за рубежом и подаёт надежды в комбинированной терапии. И оно будет находиться под защитой патента еще более десяти лет. Аналитики прогнозируют рост выручки, измеряемый двузначными числами, от продажи Revlimid до конца десятилетия.

К тому времени ожидается, что у Celgene уже будет четыре препарата с годовыми продажами в миллиардах долларов, помимо сегодняшнего Revlimid. И мощные ожидаемые поступления от лекарств, находящихся в разработке, дают возможность для нового успеха. Менеджмент установил цель в $21 млрд. годовой выручки к 2020 году, вместо прогнозируемых $9,2 млрд. в этом году. Если это произойдет, могут случиться две вещи. Во-первых, к тому времени маржа от Revlimid упадет ниже половины выручки. Во-вторых, прибыль на акцию может более чем удвоиться, так как увеличивающийся размер Celgene предлагает лучший способ регулирования расходов на исследование и маркетинг. Акции продают за 22х прибыли от консесуса этого года – недорого, учитывая перспективы роста. Ожидается, что Bristol-Myers Squibb (BMY) увеличит доходы тем же темпом, и она идет на 35х прибыли. Eli Lilly (LLY) показывает более медленный рост, идёт на 25х прибыли.

CVS Health

CVS Health (CVS) – давний победитель, с прибылью более 14% в год в течение прошлого десятилетия, удваивает годовую отдачу индекса S&P 500. Она продавалась более чем за $110 прошлым летом по сравнению с недавними $93, давая возможность покупки. Спад частично возник из-за того, что в прошлом квартале вышел отчет менеджмента о прибыли на 2016 год с цифрами ниже ожиданий Wall-Street. Тем не менее, предполагается рост прибыли на акцию с 10% до 14% в следующем году. Акции сейчас продаются за 16х прогнозируемой прибыли на следующие четыре квартала, немного ниже 20х прибыли ранее в этом году.

Компания остается в центре тенденций, которые могли бы сохранять прибыль, рост которой измеряется двузначными числами до конца десятилетия. Масштабы медосмотров увеличиваются вслед за ростом количества рецептов. Это стареет поколение «бэби-бумеров». Сфера медобслуживания стремится сэкономить на препаратах, и некоторые передают часть бизнеса управляющим компаниям, таким как CVS' Caremark. Пациенты, желающие сэкономить, а также незастрахованные лица, которым необходима базовая медицинская помощь, могут обратиться в клиники, принимающие больных без предварительной записи, подобно сети CVS’ Minute Clinic. Доходность акции непримечательна в 1,5%, но ожидается, что выплаты будут расти более чем на 60% в общей сложности более, чем следующие три года.

Delta Air Lines

Delta превосходит других традиционных перевозчиков по операционным показателям, таким как процент своевременности вылета и редкие отмены рейсов. Эти вещи не оказывают влияние на отчет о финансовых результатах —по крайней мере, сейчас. Со временем, хорошее выполнение по этим показателям привлекает деловых туристов, которым крайне важно время и которые при этом не обращают внимание на высокие цены. Согласно недавнему опросу корпоративных менеджеров, Delta опережает своих конкурентов второй год подряд. Это помогает компании в получении доли в прибыльной части рынка.

Есть и другие вещи, которые должны нравиться в Delta. Она показала сдержанный рост производительности, объявляя о сокращении зарубежных активов, которые могли бы повысить маржу на слабых рынках. И её программа хеджирования топлива отложила некоторые выгоды от падения цен на топливо, принося инвесторам что-то, чего нужно ждать. В 2016 году ожидается рост прибыли на акцию на 24%. Предположения возрастают. Акции продаются за менее чем 11х прогнозируемой прибыль этого года. Они могли бы принести 20% дохода в год, даже если оценка упадет. В долгосрочном периоде оценка авиакомпаний похоже поднимется, когда сильно консолидированная отрасль станет источником более стабильной прибыли.



Discover Financial Services

Подобно CVS, Discover Financial Services победила широкий рынок в долгосрочной перспективе, но недавно произошел сброс. Акции упали более чем на 15% в этом году. Вначале года затраты выросли частично из-за разовых расходов, связанных с противодействием отмыванию денег и другими регулятивными правилами. Аналитики прогнозируют компенсирующее снижение расходов в следующем году. Не путайте Discover Financial Services с компаниями, которые главным образом стоят бизнес на управлении сетью кредитных карт, подобных Visa (В) и MasterCard (Ма). Она является, по существу, эмитентом кредитных карт, таким как Capital One Financial (COF), у которой есть своя собственная сеть, чтобы добиться конкурентного преимущества.

Экономя на комиссиях сети, Discover Financial Services может предложить привлекательные бонусы по картам, включая популярную программу cash-back. Любой эмитент карт может предложить cash-back, конечно, но есть очень сильные риски в ущерб марже. Discover Financial Services увеличила свой портфель кредитов по кредитным картам гораздо быстрее, чем крупные банки в последние годы. И она сделала это, имея ведущую рентабельность на капитал в отрасли. Рост возможен на этом пути. Ранee в этом году Discover Financial Services начала активную маркетинговую деятельность. В прошлый квартал она сообщила о своём лучшем росте по картам с 2007 года. Исторически, рост количества новых карт и рост ссуд тесно коррелировали. В ноябрьском письме для инвесторов аналитик Morgan Stanley Cheryl Pate предсказал ускоряющийся рост займов в течение шести месяцев. Между тем, неисполнения обязательств остаются низкими. Акции продаются за менее чем 10х прогнозируемой прибыли на следующие четыре квартала, ниже, чем 12х прибыли в конце прошлого года. Они могут вырасти на 20% на комбинации роста прибыли и отскока оценки. Доходность акции – 2%.

Electronic Arts

Акции производителя видеоигр Electronic Arts (EA) являются самыми дорогими акциями в нашем списке по цене закрытия 23х прогнозируемой прибыли для финансового года, заканчивающегося в марте. Нам нравится, чтобы оценочная прибыль разрушилась в последнее время, и что оставшаяся оценка увеличилась. Прибыль предпринимает попытку удваиваться к концу десятилетия.

Electronic Arts больше всего известна ежегодными спортивными играми как Madden NFL и стрелялками типа Battlefield. Она также сейчас преуспевает с Star Wars Battlefront, всего за несколько дней до выхода новой версии по полюбившемуся фильму. В будущем, преимущества компании состоят не только в том, что геймеры покупают, но и как они это покупают. Цифровой доход превысил доходы от продажи в магазинах впервые в финансовом году, закончившемся в марте. Это включает загрузки полной версии игры, покупки в игре, и рекламу. Увеличивающаяся цифровая загрузка совершила чудеса для операционной маржи, которая более чем удвоилась за три года, до 25% в прошлом финансовом году. Это высвобождает больше свободного денежного потока, который может быть потрачен на обратные выкупы акций и развитие игр.

EA говорит, что у нее более 300 миллионов зарегистрированных пользователей более чем в 200 странах. За рубежом она выиграет от постепенного повышения расходов на досуг. Ее доходы диверсифицированы среди игровых платформ, включая консоли, персональные компьютеры и мобильные устройства. В следующем году она должна выиграть от падающих цен на Xbox One и Play Station 4 и соответствующего роста пользовательской базы.

Foot Locker

Barron's рекомендовал акции Foot Locker (FL) несколько раз в последнее время, начиная с 2009 года, когда акции торговались по цене около $10. Она недавно принесла доход в $64, увеличившись на 12% со своей самой недавней истории (“Foot Locker: Still Running Fast", 9 марта). Они достигли $75 в сентябре и могуг вернуть утраченные позиции, и еще немного в следующем году.

Foot Locker выигрывает от продолжительного сдвига в сторону обычной и спортивной моды. Она также имеет тесную связь с Nike (NKE) и получает множество эксклюзивной обуви, что помогает защитить компанию от того, чтобы быть проданной Amazon по более низким ценам. Акции Nike подскочили на 26% в течение прошлых шести месяцев в знаменитых отчетах о прибыли. Эти акции идут на 30х прибыли, отражая ожидания инвесторов на быстрый рост в течение нескольких предстоящих лет. Акции Foot Locker, менее чем 16х прибыли, предлагают недорогое воздействие успеха Nike. Ритейлеры также помогают себе повторным созданием магазина и реорганизацией своей женской сети Foot Locker. Компания в последнее время вложила в Европу, где продажи обуви сильно фрагментированы. Это могло бы оправдать себя, когда экономика Европы восстановится. Сейчас Wall Street прогнозирует низкий двузначный рост прибыли в течение следующих двух лет, и у Foot Locker стало привычкой бег от оценок.

General Motors

Ожидается, что прибыль для GM подскочит более чем на 50% в этом году, максимум до $4,76, поскольку компания избегает разовых расходов в прошлом, связанных с неисправными замками зажигания. Через два года прибыль может приблизиться к $6 за акцию. Что делает акции недооцененными на последние $35. Возможно, более впечатляющим, чем потенциал роста для прибыли, является потенциальное падение для прибыли в течение следующего спада продаж автомобилей. GM снизила свой долг через реструктуризацию банкротства и снизила свою точку безубыточности в США с 16 миллионов транспортных средств в год до менее чем 11 миллионов. Недавний темп продаж превышает 18 миллионов. Во время следующего спада, предполагая спад продаж, прибыль будет оставаться устойчиво положительной, скажем от $3 до $4 за акцию.

В то время как инвесторы получают уверенность в повышенной стабильной прибыли GM, они могут дать акциям оценку более подобающую здоровому циклу бизнеса. Повышение до 10х прибыли подняло бы акции до $48, основываясь на оценке этого года, для прироста более чем на 30%. Это не включает рост в следующем году оценочной прибыли, зафиксированный на уровне 13%. GM говорит, что она достигнет безубыточности в Европе к тому времени, и ожидает продолжить получать надёжные прибыли в Китае. Доходность акций 4%.

Mohawk Industries

Mohawk Industries – лидер продаж в напольных покрытиях: ковры, древесина, плитка, ламинат и так далее. В течение следующего года компания вырастет за счет спада цен на сырье, роста прибыли от приобретений и доли растущего рынка. Это также ставка на продолжающееся восстановление американского жилищного сектора. Жилищный сектор выглядит здоровым, и разрешения растут. ФРС просигналила о своём намерении начать подъем своей эталонной процентной ставки по федеральным фондам в этом месяце. Влияние на ипотечные ставки, которые скорее связаны с более долгосрочными доходами, могло бы быть минимальным. И небольшой рост ипотечных ставок мог бы мотивировать потенциальных покупателей, которые медлили. Mohawk торгуется на 19х прибыли. Ожидается, что прибыль вырастет на 17% в следующем году.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Вчера на вебинаре конференции рассматривали несколько компаний их списка
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.