Вечные уроки от Чарли Мангера

Как мы все знаем, Уоррен Баффетт и Чарли Мангер проводят собрание акционеров Berkshire Hathaway (BRK.A)(BRK.B) в Омахе, штат Небраска, каждый год. За последние два года собрание посетило более 40 000 человек. Большинство людей посещают заседания Berkshire как ежегодное паломничество.

На ежегодном собрании Daily Journal Corp. (DJCO), напротив, было всего около 400 человек, или примерно 1% от тех, кто посещает собрания Berkshire.

После встречи Чарли Мангер неожиданно и великодушно остался на дополнительные три часа, чтобы ответить на вопросы небольшой группы. Вот некоторые наблюдения и мысли с заседания DJCO 2017 года.

Во-первых, и это почти лейтмотив заседания в этом году, Мангер неоднократно подчеркивал важность отложенного вознаграждения. Для большинства людей практиковать отложенное вознаграждение трудно, но если вы сможете, ваша жизнь будет другой. Успех Мангера имеет много общего с отложенным вознаграждением. Он привел несколько примеров. Например, успехи Китая во многом происходят благодаря отложенному вознаграждению. Когда китайцы были бедны, им удалось сберечь половину дохода, чтобы инвестировать в будущее. У них редко была возможность чем-либо наслаждаться, но простые люди сделали то, что приведет к процветанию сотен миллионов китайцев.

Другой пример отложенного вознаграждения — это как студенты-медики в конечном итоге становятся врачами. В США, чтобы стать врачом, нужно пройти долгий путь, нужно много работать в течение многих лет. Мангер сказал, что по сравнению с трейдерами деривативов, он предпочел бы быть врачом.

Ниже несколько цитат Мангера.

«Я прожил всю жизнь с людьми, у которых отложенные вознаграждения; они невеселые, но они богатые. Вы закончите в окружении богатых мертвых людей – что в этом хорошего? Но это действительно работает. Ваша могила будет хорошо выглядеть для посторонних и вызывать много зависти».

«У меня другие ощущения, чем у остальной Америки. Мне бы хотелось, чтобы мы не добывали весь этот природный газ. Я был бы рад, если бы его не трогали много десятилетий, и он бы принес выгоду, когда запасы нефти у арабов истощатся. Наши неиспользуемые резервы — как сохранение плодородного слоя почвы Айовы. Вы не будете поставлять почву в Гренландию. Чтобы продавать нашу нефть, не хватает отложенного вознаграждения. То же самое касается химического сырья – используйте их медленно. Я уверен, что я прав, а остальные 99% людей ошибаются. Никто в Америке, кажется, не думает так, как я, но я верю в отложенное вознаграждение».

Во-вторых, Баффетт и Мангер — исключительно рациональные и приспосабливающиеся. Мангер выступил с речью о психологических просчетах человека. Одним из просчетов является приверженность и склонность к последовательности. Это наша природа — придерживаться заранее установленных целей. За последние несколько десятилетий Баффетт и Мангер последовательно выражали мнение о том, что у авиакомпаний худшая бизнес-модель, а акции высокотехнологичных компаний находятся за пределами их круга компетенций. Но когда ситуация изменилась, они поменяли свою точку зрения, вложив значительные средства в авиакомпании и компании технологического сектора, таких как Apple (AAPL) и IBM (IBM).

Примечательно, как изменился их взгляд на авиакомпании и Apple. Идеи принадлежали Теду Веслеру и Тодду Комбсу. Они сумели убедить Баффета и Мангера взглянуть на авиакомпании и Apple под другим углом, и они это сделали. Мангер также говорил, что инвестиции в авиакомпании — не надежное дело, но когда конкурентная среда изменилась, было принято решение подстроиться.

«Если вы в игре и изучаете и оттачиваете мастерство, конечно, со временем вы станете лучше. Berkshire была бы очень скромной компанией, если бы Уоррен никогда ничему не учился. Мы пошли дальше и купили весь бизнес – то, чего мы бы не сделали раньше, как фондовые инвесторы. И Бен Грэм никогда бы не купил Iscar дороже, чем в пять раз балансовой стоимости. Со временем мы узнаем больше, и мы можем продолжать учиться и делаем это. Он изменился, когда купил авиакомпании, и он изменился, когда купил Apple. В игре хорошо то, что мы можем продолжать учиться. Про нас писали в прессе по поводу акций авиакомпаний, когда в 2013 году мы думали, что это была шутка, это был такой страшный бизнес. Сегодня, если собрать вместе все наши активы, мы владеем небольшой авиакомпанией. Это нарушает общее основы. Это то же самое, как нас в железных дорогах пугала вся эта конкуренция с автомобильным транспортом – это был страшный бизнес на протяжении 80 лет, а потом мы стали массово владеть им, когда в отрасли все свелось, наконец, к четырем основным железным дорогам. Сегодня утром я был со своей невесткой, и она купила билеты туда-обратно в Европу за $400 с налогами – ох [в ужасе от того, насколько это дешево]? Возможно, мы не должны владеть акциями авиакомпаний. Мы часто беседуем с Уорреном о старых временах. Мы ловили рыбу в бочке. Мы даже ждали, пока она остановится, и использовал дробовик. Сейчас у нас мало опор, а раньше были одни надежные компании. Но стало не менее интересно. Мы купили ExxonMobil (XOM) как заменитель денег – мы думали, что компания даст лучший результат, чем деньги на тот момент – но раньше мы бы никогда так не сделали. Подумайте, что изменилось, когда мы купили Apple с ошикиванием, что мы обратились к высокотехнологичному сектору. «Apple и авиакомпании» — сейчас это главный заголовок в прессе о нас. Но мы просто приспосабливаемся к бизнесу, который стал намного сложнее. Я не думаю, что мы сошли с ума. Я думаю, что мы приспосабливаемся. Просто теперь шансы немного в нашу пользу. Мы используем это преимущество, но это сложнее. Вы женитесь на лучшем человеке, который есть у вас. Используйте то преимущество, которого раньше не было, причиной чего является такое сказочное богатство – это не плохой компромисс».

Мангер также подчеркнул важность терпения и подготовки. Лучшие возможности редки и преходящи, поэтому мы должны быть терпеливыми и использовать эти возможности. Мангер дал вдохновляющий пример. Он читает журнал Barron's более чем 50 лет и нашел только одну хорошую идею в их статьях. Это была смехотворно дешева компания, производящая автозапчасти. Мангер приобрел бросовые облигации, а также обыкновенные акции стоимостью около $1 за штуку. Несколько лет он держал их, а потом продал за $15, общая прибыль составила $80 млн. А потом он встретил Li Lu и думал, что он был очень необычный. Li Lu инвестировал только в Китае, который является намного менее эффективным рынком. Мангер дал Li Lu прибыл в $80 млн, которую он сделал из компании автозапчастей, и Li Lu превратил все это в $400 млн. По сути, через две инвестиции Мангер превратил несколько миллионов в 400 миллионов долларов. Этот пример иллюстрирует важность терпения, отложенного вознаграждения и концентрации.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.