Вэлью инвестирование: готовы к возвращению недооцененных акций?

Возврат к периоду превосходства акций стоимости над акциями роста, похоже, назрел.

Стоимость против роста? Что лучше, и когда? Это спорный вопрос в мире инвестирования. Правильного ответа не существует, также как и в вопросах религии и политики.

Итак, что делать инвесторам: придерживаться текущего моментума растущих акций, или начать оценивать отстающие?

Суть вопроса

Хотя в течение долгого времени вэлью инвестирование превышает инвестирование в растущие акции, недооцененные акции недавно снизили темп. Исторически лидерство циклично, предполагая, что в какой-то момент стоимость может начать превалировать над ростом. Однако, очень трудно понять, когда именно это может произойти. Полагаю, что инвесторы должны воспользоваться недавним ослаблением и добавить сейчас недооцененные акции в свой портфель.

Недооцененных акций много в энергетическом, финансовом, сырьевом секторах, а также среди коммунальных компаний. Тем не менее, недооцененные акции можно найти и в других секторах. Инвесторы, использующие колебания стоимости, должны диверсифицировать портфель с учетом всех секторов на рынке.

Какая разница между стоимостью и ростом?

Нет единого мнения даже по поводу их определений. В целом, недооцененная акция это та, которая является более дешевой по различным метрикам. Например, недооцененные акции обычно предлагают больше активов, прибыли, денежного потока, продаж и/или дивидендов в пересчете на доллар ваших инвестиций.

Камень преткновения здесь – у этих компаний более слабые перспективы роста, или более высокие риски. Когда вы видите недооцененную акцию, спросите себя, почему она дешево стоит. Как обычно говорят экономисты, вы вряд ли найдете десятидолларовую банкноту на тротуаре.

Акции роста являются противоположностью, щеголяющие более высокими ценами, но обычно полагают, что у них отличные перспективы. Дивиденды могут быть низкими или вообще отсутствовать, потому что менеджеры и инвесторы считают, что лучшее использование прибыли и капитала — их реинвестирование в бизнес.

Стоимость превалирует в течение длительного периода времени

Инвесторы не всегда соглашаются по поводу того, какая категория акций показывает лучшие результаты. Даты начала и окончания важны.

Тем не менее, в течение долгого времени многие убеждены в превосходстве стоимости. Точность исследования роста против стоимости за период в 31 год, закончившийся в 2010, свидетельствует о том, что недооцененные акции с высокой капитализацией превзошли их растущие аналоги на 1,8% ежегодно. Для $10 000, вложенных в начале периода, это означает разницу в $118 000.

Ориентированные на стоимость средние и мелкие компании также превзошли свои аналоги роста большей маржой. Вложенные $10 000 в средние предприятия, ориентированные на стоимость, принесли на $234 000 больше против средних компаний роста, в то время как недооцененные акции с маленькой капитализацией обошли аналогичные акции роста на $414 000.

Понимая, что многие инвесторы не рассматривают 31-летний временной горизонт, в исследовании были представлены пятилетние периоды в течение 31 года. Исследование выявило, что по крайней мере две трети времени, стоимость побеждала рост и степень превосходства в среднем была значительно выше, чем когда опережал рост. Аналогичные результаты были и за трехлетние периоды, но вероятность триумфа стоимости увеличивалась при более длительном периоде.

В итоге, в течение долгого времени у стоимости есть преимущество перед ростом.

С недавних пор стоимость стала отставать

С начала года Russell Growth Index вырос на 4,83% против Russell Value Index, который снизился на 3,73%. За последние пять и десять лет Russell Growth также показал хорошие результаты. Например, он рос в среднем на 8,1% ежегодно на протяжении десяти лет, окончившихся 30 сентября этого года, опередив Russell Value с его 5,7%.

Причины недавнего роста разнообразные. Некоторые говорят, что, с тех пор, как экономика стала вялой, инвесторы тяготеют к росту, из-за его нехватки. Другие настаивают, что это – период, когда качество имеет значение. Говорят, что акция роста имеют более высокое качество.

Почему стоимость готова наверстать упущенное

Стоимость может быть готова вернуть благосклонность инвесторов. Один из самых крупных секторов со стоимостью является финансовый. Это единственный сектор, который еще не вернулся к своим максимумам после кризиса субстандартного кредитования. Стоимость в этой группе хорошо снижена; во многих случаях цена акций находятся на уровне или ниже балансовой стоимости.

Многие проблемы, плохо сказывающиеся на банках, сходят на нет. Качество кредитного портфеля повышается, в то время как судебные расходы снижаются.

Главная проблема финансовой отрасли — низкие процентные ставки и вялая экономика. Низкие процентные ставки сжимают маржу в финансовом секторе между стоимостью депозитов и ставкой по их кредитам. Как считают почти все эксперты, если процентные ставки возрастут, в то время как экономика будет налаживаться, результаты в финансовом секторе улучшатся.

Энергетический сектор — еще одна большая группа недооцененных акций. Недооцененные акции пошли вниз, как только цена на их основное сырье упала на две трети со своего максимума.

Лекарство от низких цен на сырье простое: низкие цены. Низкие цены сигнализируют отрасли о том, что нужно сократить капитальные расходы, чтобы разработать новые источники. Достаточно скоро текущий спрос уменьшится, заставляя цены на сырую нефть стабилизироваться.

В конце концов процентные ставки и цены на энергоносители вырастут, увеличивая прибыльность акций финансового и энергетического секторов. Это вполне может стать катализатором для недооцененных акций, предлагающих высокую рентабельность.

Потенциальные возможности по стоимости

Exxon Mobil (XOM) является самой крупной холдинговой компанией в Russell Value Index. Стоимость не может начать превосходить по показателям, пока это не сделают энергоносители, и трудно наблюдать ситуацию, когда энергоносители пойдут вверх, а Exxon Mobil при этом не будет преуспевать.

Тем не менее, даже если энергоносители продолжат борьбу, эта компания в хорошем положении. Она может похвастаться не только широко интегрированными операциями, со своими легендарными добывающими активами, соединенными с трубопроводами и первичной нефтепереработкой, она также хорошо диверсифицирована по всему миру, плюс у нее один из лучших балансов. Доходность — 3,4%, почти на 1,1% выше, чем у десятилетних гособлигаций.


Bank of America (BAC) — кандидат по стоимости с хорошим финансовым положением. Согласие вернуть больше денег акционерам в виде дивидендов и обратных выкупов акций кажется неминуемым.

BAC гордится уникальной франшизой, соединяющей одно из крупнейших депозитных учреждений с брендом инвестиционного дома Merrill Lynch. Эта комбинация предлагает огромные возможности перекрестных продаж, так как инвесторы ищут управление денежными средствами и кредиты, а богатые вкладчики желают воспользоваться инвестиционными продуктами.


Другой кандидат по стоимости — Caterpillar (CAT), огромная компания, выпускающая строительное и добывающее оборудование, имеющая 100-летнюю историю. В то время как выплаты акционерам практически не меняются последние пять лет, в течение последних 15 компания более чем удвоила прибыль индекса S&P 500.

Хотя трудно определить катализатор для восстановления цен на сырье, который бы стимулировал ее клиентов тратить больше, CAT окажется в очень хороших условиях, когда это произойдет. Масштабы производства, крупная дилерская сеть и доля рынка почти 20%, больше в два раза, чем у самого крупного конкурента, гарантирует, что компания поучаствует в следующем строительном и добывающем буме. Вы хорошо вознаграждены, пока ждете с щедрой дивидендной доходностью в 4%.


В целом, недооцененные акции отставали по крайней мере в течение десятилетия. Возвращение периода опережения относительно акций роста, похоже, назрело. Инвесторы должны уже сейчас подготовиться к этой смене тренда.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.