Capital Lease VS Operating Lease. На что обратить внимание инвестору

В общем, по договору лизинга лизингополучатель (пользователь) платит лизингодателю (фактически владельцу) за использование актива в течение определенного времени.

Лизинг бывает двух видов: операционный (operating lease) и финансовый (можно, конечно, и капитальным его назвать, но мне финансовый больше нравится) (capital lease).

Лизинг отражается в финансовой отчетности по-разному, в зависимости от его типа.

Если мы видим в отчетности capital lease, это означает, что:

a — срок лизинга превышает 75% срока службы актива
b — происходит передача права собственности лизингополучателю в конце срока лизинга
с — существует возможность приобрести актив по «выгодной цене» (ниже справедливой стоимости, fair value) в конце срока лизинга
d — приведенная стоимость лизинговых платежей (present value), дисконтированных по соответствующей ставке, превышает 90% справедливой рыночной стоимости актива.

Если лизинг удовлетворяет хотя бы одному из этих критериев, он должен отражаться в отчетности как финансовый лизинг. И наоборот, если ни один из этих критериев не подходит — это операционный лизинг.

Общая схема отражения лизинга в отчетности выглядит так:



Существующие модели лизинга были подвергнуты критике за неспособность полностью удовлетворить потребности пользователей финансовой отчетности (и в первую очередь, инвесторов), поскольку они не всегда дают точное представление о лизинговых сделках.

Это относится к операционному лизингу в первую очередь. Если лизингополучатель взял в лизинг много активов, но при этом не отразил их на балансе, финансовое положение и многие финансовые коэффициенты (для расчета которых нужна величина обязательств из баланса) могут просто ввести инвестора в заблуждение.

Почему компании часто делают выбор в пользу операционного лизинга?

Налоговые стимулы

  • налоговые льгот от владения активами (амортизационные расходы) могут быть использованы наилучшим образом путем передачи их лицу, относящемуся к более высокой налоговой категории;
  • компании, относящиеся к более низкой налоговой категории, стремятся классифицировать лизинг как операционный;
  • компании, относящиеся к более высокой налоговой категории, стремятся классифицировать лизинг как финансовый.

Неналоговые стимулы

  • если лизинг классифицируется как операционный, то у лизингополучателя нет активов или обязательств, отражаемых в балансе. Активы в этом случае меньше, что приводит к более высокой рентабельности активов (return on assets, ROA). Также это позволяет компании улучшать показатели финансовой устойчивости, такие как соотношение долга и собственного капитала (debt to equity ratio).
  • операционная аренда является внебалансовым финансированием (off-balance sheet financing), потому что, опять-таки, в балансе не отражаются ни активы, ни обязательства. В результате компания предоставит своим кредиторам более привлекательные кредитные ковенанты.
  • в некоторых компаниях бонусы топ менеджмента напрямую зависят от таких показателей, как рентабельность капитала, что создает дополнительный стимул классификации лизинга как операционной аренды.

В отчетности информацию об операционном лизинге можно найти только в пояснениях (notes). Выглядеть это может так, как, например, у AT&T:





То есть $31 млрд. обязательств, отраженных за балансом, при общей сумме долгосрочных и краткосрочных обязательств $113 млрд.


Однако в ближайшем будущем ожидаются изменения в стандарте по отражению лизинга. Лизингополучатель будет отражать активы и обязательства по лизингу при условии, что срок договора превышает 12 месяцев.

11 ноября FASB (Комитет по стандартам бухучета США) обсудил дату вступления в силу новых правил. Они будут выпущены в начале 2016 года и вступят в силу в течение календарного года после 15 декабря 2018. То есть для публичных компаний, у которых финансовый год равен календарному, новый стандарт станет обязательным к применению при составлении отчетности за 2019 год. При этом сравнительные данные в отчетности за 2017 и 2018 гг. будут пересчитаны ретроспективно, т.е. так, как будто новые правила действовали и за эти периоды тоже.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Считаю материал очень актуальным в свете того что к 2018 GAAP обяжет все компании указывать операционный лизинг в балансе. По некоторым данным это снизит оценки многих добывающих компаний, у которых сейчас суммы по лизингу зашкаливают.
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.