DCF - Discounted Cash Flow (Метод дисконтирования денежных потоков)

Discounted Cash Flow — в основе метода дисконтировния денежных потоков лежит представление о том, что стоимость любой компании для инвестора — это все свободные денежные потоки (FCF), которая компания генерирует на протяжении от момента принятия инвестиционного решения до момента ликвидации компании приведенные к стоимости в настоящий момент времени( с помощью дисконтирования).

DCF =PV/Shares Outstanding (Diluted);
где Shares Outstanding (Diluted) — общее количество акций с учетом возможного разводнения;
PV — сумма дисконтированных денежных потоков за N период времени:


1. Согласно данной формуле СF, это FCF=FCFF — это Free Cash Flow to the Firm (чистый денежный поток и акционеров и кредиторов) в i-ый момент времени.
Рекомендуется в этом методе использовать FCF=FCFE — это Free Cash Flows to Equity (чистый денежный поток акционеров), который рассчитывается:
FCFE=FCFF — Change Debt (изменение долга);
FCFE=FCFF — New Debt (новые долги) — Debt Repayment (погашение долгов);
Изменение долгов определяется согласно прогнозным данным CFO — cash flow from financing (денежный поток от финансовой деятельности);

2. N — прогнозируемое расчетное количество периодов (обычно 3-5 лет), в течении которых планируются инвестиции. Для этого необходимо посчитать как рос FCF за прошедший период обычно 3-5 лет на основании расчетов, а также анализа перспектив компании и темпов ее дальнейшего роста (Growth Rate) в прогнозный и постпрогнозный периоды, при этом учитываем: ситуация в экономике (инфляция, процентные ставки, покупательная способность) и ее влияние на отрасль компании, потенциал рынка и динамика отрасли компании, стратегию развития компании и ее инвестиционная политика, прогнозы аналитиков и т.д.

3. r — discount rate (ставка дисконтирования) — безрисковая ставка, которая определяется с помощью методов CAPM и WACC или собственного представления инвестора о безрисковой ставке, например как ставка безрискового желаемого дохода (ставка депозита в банке или ставка 10 летних облигаций США);

Что нужно знать о модели DCF:
1. Модель DCF оценивает компанию на основе предположений о будущих прогнозируемых потоках
2.Так как мы прогнозируем будущий рост, предполагается, что компания будет расти с той же скоростью, как это было в течение последних 10 лет. Поэтому эта модель работает лучше для компаний, которые имеют относительно стабильную производительность. 
3. Модель DCF работает плохо для цикличных компаниях.
5. Для компаний с менее предсказуемыми бизнесами необходим большой запас прочности.
6. Также в зависимости от опыта инвестора и его подхода иногда в расчетах добавляется заключительная стоимость (Terminal Value).

С учетом большого количества предположений, которые необходимо сделать в процессе оценки по методу DCF, его результат является субъективным и часто с большой погрешностью и во многом зависит от уровня подготовки инвестора. Следовательно на ровне с DCF необходимо использовать другие методы.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.