Exchange Traded Note: что нужно знать инвестору

В последнее время про ETN (Exchange Traded Note) говорят в новостях, но, к сожалению, по нехорошим причинам. Ранее в этом месяце Credit Suisse сняла с биржи два своих ультра популярных ETN — VelocityShares 3x Long Crude Oil ETN (UWTIF) и VelocityShares 3x Inverse Crude Oil ETN (DWTIF), которые давали инвесторам тройное или тройное обратное воздействие нефтяных индексов.

Фонды обычно ликвидируют, когда интерес инвесторов достаточно низок, но к этим двум ETN это не относится, у которых было активов на $1,9 млрд. Неожиданная ликвидация может привести к неблагоприятным налоговым последствиям. После делистинга эти ценные бумаги торгуются вне биржи, где получение справедливой цены может быть почти невозможным для инвесторов.

Так как многие инвесторы путают ETN и ETF, рассмотрим, какая между ними разница и какие риски связаны с ETN.

Что такое ETN?

ETN – это необеспеченные долги, выпущенные крупным банком. На самом деле у них нет никаких ценных бумаг, вместо этого банк-эмитент обещает выплатить инвесторам сумму, выраженную в эффективности индекса (за вычетом вознаграждения).

Есть ли у ETN риски?

Являясь долговым инструментом, обычно необеспеченным долгом, выпущенным эмитентом, ENT подвержены кредитному рискую Это означает, что если эмитент обанкротится, инвесторы не получат назад инвестиции в полном объеме, если вообще получат.

Такое произошло с тремя ETN, финансируемыми Lehman Brothers, когда компания обанкротилась в 2008 году.

Кроме того, так как ETN – это долг, у них есть срок погашения, обычно 30 лет, по истечении которого основанная стоимость бумаги выплачивается инвесторам. Некоторые ETN могут быть отозваны эмитентами до срока погашения.

Обычно ETN торгуются по справедливой цене, т.е. близко к внутренней стоимости. Но порой цены на некоторые ETN отклоняются от их стоимости чистых активов и они могут торговать с премией или дисконтом к ней. Если вы покупаете ETN, когда он торгуется с премией, вы можете понести убытки, если вы продадите после того, как премия снизится.

Популярный нефтяной ETN iPath S&P GSCI Crude Oil Total Return Index ETN (OIL) торговался почти с 50% премией к чистым активам в течение некоторого времени в начале этого года. На самом деле, Barclays выпустил уведомление, предупреждающее инвесторов о премии ETN. Как ожидалось, премия снизилась через некоторое время, сделав инвесторов уязвимыми к неожиданным потерям.

Эти изменения цен происходят, когда по каким-то причинам эмитент ETN приостанавливает механизм создания. В настоящее время на рынке насчитывается 61 ETN (около трети от общего объема рынка ETN), где новое создание акций было приостановлено, и они ETN по-прежнему уязвимы к перебоям в цене.

Иногда, провайдеры решают ликвидировать бумаги по какой-то причине. Если это произойдет, то ликвидность ETN может снизиться или просто испариться.

Есть ли какие-либо выгоды, связанные со структурой ETN?

Одним из наиболее важных преимуществ является устранение ошибки слежения, так как ETN фактически не владеют ценными бумагами в индексе. Вместо этого ETN обещает соответствовать доходности определенного базового индекса.

Затем, в определенных классах активов, особенно сырьевых товарах и MLP, у ETN гораздо более высокая налоговая эффективность, чем у ETF. На самом деле, MLP — это единственный класс активов, где ETN лучше ETF благодаря их налоговой эффективности.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.