Факторы, влияющие на надежность показателей финансовой отчетности

При оценке компании не стоит полагаться только лишь на цифры из финансовой отчетности.

Глубокий анализ примечаний к отчетности и информации о корпоративных событиях дает дополнительное представление об акциях. Иногда корпоративные события или раскрытия могут заставить усомниться в достоверности финансовой отчетности.

Последние отчетные финансовые документы могут быть ненадежными или могут не являться показателем соотношения риск/прибыль по акции. Например, объявление о приобретении или spin-off означает, что текущая финансовая отчетность может существенно измениться. И до тех пор, пока компания не представит обновленные прогнозы, возможности надежно оценить текущий бизнес нет.

Pfizer (PFE) и Allergan (AGN)

Акции Pfizer торгуются вне зависимости от поглощения Allergan. Приобретение огромное, цена $160 млрд., это 30% премии, с которой торгуется Allergan. Для Pfizer эта сделка составит более 60% инвестированного капитала, или 95% всех ее активов. Это изменит финансовую картину бизнеса. И до тех пор, пока не будет новой финансовой отчетности, нет уверенности в акциях.


Allergan торгуется сейчас, независимо от того, что за нее заплатят $160 млрд.

Apple (AAPL)

У компании в течение длительного времени сохраняется ненормально высокие уровни ROIC и маржи. Это очень большое отклонение от других компаний. Пройдет время, и люди поймут, что огромная маржа и высокий ROIC должны снизиться. Это произойдет, но не понятно, когда. В целом, фундаментальные показатели не совсем точно отражают реальное положение дел в бизнесе.











Central European Media Enterprises (CETV)

В пояснениях к отчетности написано, что их аудитор Deloitte выразил сомнение в непрерывности деятельности компании (going concern) из-за недостатка денежных средств. Это означает, что у бизнеса есть серьезные проблемы, влияющие на его способность генерировать денежные потоки, несмотря на то, что показатели cash flow в 2015 году немного улучшились.





Другими факторами, наличие которых не позволяет в полной мере полагаться только на финансовую отчетность, могут быть:

— цель приобретения. Компании с отметкой “цель приобретения” получила дружественное или враждебное предложение о поглощении от другой компании. Цена акции в дальнейшем будет скорее всего зависеть от прогресса сделки, а не от фундаментальных показателей.

— отрицательное аудиторское заключение. Аудитор финансовой отчетности указал, что отчетность может содержать существенные ошибки или может не отражать достоверно финансовое положение компании в соответствии с американскими общепринятыми стандартами бухгалтерского учета (GAAP). В таких случаях доверять финансовой отчетности нельзя.

— банкротство или угроза банкротству. Компания заполнила разделы 11 и 7. В случае угрозы, либо сама компания или авторитетный источник заявил, что компания рассматривает возможность банкротства.

— «для продажи». Компания присваивает себе статус «для продажи». Компания не получила официальное предложение о поглощении, но объявила о своем намерении продавать себя. Цена акций компании будет определяться в первую очередь новостями вокруг этого события.

— принцип непрерывности. В отчет независимого аудитора говорится, что компания больше не может продолжать работать в обозримом будущем. Такое мнение означает, что на основе последней финансовой отчетности нельзя делать прогнозы на будущее.

— гибрид REIT. Гибрид инвестиционных фондов недвижимости (REIT) объединяет стратегии Equity REITS и Mortgage REITS, поэтому их операционная выручка состоит из арендной платы и процентов. Такие REIT не могут адекватно разграничить их разные бизнесы. Следовательно, показатели в финансовой отчетности не столь надежны.

— крупное приобретение. Компания объявила, что она приобретет другую компанию или часть компании, которая составляет не менее 35% текущих активов. Такое большое приобретение существенно изменит финансовые показатели бизнеса. Следовательно, текущие финансовые результаты уже не могут считаться надежными.

— крупное выбытие активов. Компания объявила о том, что будет избавляться от части своих активов, которые составляют как минимум 35% текущих активов. Такое большое «раздевание» существенно изменит финансовые показатели бизнеса. Следовательно, текущие финансовые результаты уже не могут считаться надежными.

— ликвидация. Компания объявила о своем намерении ликвидировать свои активы в обозримом будущем. В результате, прогнозные показатели уже не так полезны для оценки инвестиционного качества акций.

— недостаточное раскрытие информации. Компания не предоставляет достаточно информации для надежной оценки. Например, у компании есть как финансовое, так и нефинансовое подразделения, и при этом она не раскрывает достоверную информацию применительно к каждому сегменту.

— стадия управления имуществом банкрота. Назначен «преемник» для управления компанией, обычно с намерением продать активы компании, чтобы погасить ее долги.

— риск мошенничества. Компании, чья финансовая отчетность имеет высокий риск искажения в результате мошенничества. Например, в отношении аудитора компании контролирующими ведомствами проводится расследование, или компания в настоящее время под следствием за мошенничество, недостаточное раскрытие или сомнительные бизнес-практики.

Важно уметь смотреть не просто на цифры в отчетности, но уметь находить больше информации, чтобы строить долгосрочные прогнозы.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.