На каком языке разговаривают менеджеры хедж-фондов?

Для многих инвесторов хедж-фонды окутаны тайной.

Для этого есть практическая причина. Лучшие хедж-фонды очень осторожны и защищают свои идеи и тактики, поскольку они обеспечивают важное конкурентное преимущество для получения прибыли. Пример, иллюстрирующий паранойю вокруг этого, описан книге Майкла Льюиса «Flash Boys», где он отметил, что на ультра-скрытной фирме Citadel сотруднику нужно пять раз провести своей ID картой, чтобы просто начать день.

Существует психологическая причина секретности, которая заключается в том, что хедж-фонды хотят казаться невероятно сложными и изощренными, так что аккредитованные инвесторы будут расставаться со своими деньгами для того, чтобы попасть к ним. В то время как тактика хедж-фондов часто запутанная и чрезвычайно прибыльная, понимание, как они работают, не так недоступно, как может показаться.

Термины, которыми пользуются хедж-фонды, и которые нужно знать инвестору.

АБСОЛЮТНАЯ ДОХОДНОСТЬ (ABSOLUTE RETURN) – доходность, которую приносит актив за определенный промежуток времени. Цель – иметь положительную доходность, несмотря на движение рынка.

АККРЕДИТОВАННЫЙ ИНВЕСТОР (ACCREDITED INVESTOR) – термин SEC, применяемый к инвесторам, которые зарабатывают $200 000 в год, или чье состояние оценивается в $1 млн, или юридическое лицо с $5 млн, инвестированными в активы. Частные лица, банки, страховые компании, пенсионные фонды и трасты можно считать аккредитованными инвесторами.

АКЦИЯ В КОРОТОКУЮ (SHORT EQUITY) – позиция в акции, проданной в короткую, или акции, проданные при игре на понижение.

АЛЬФА (ALPHA) – доходность портфеля выше той, которую дает соответствующий эталонный портфель.

АРБИТРАЖ (ARBITRAGE) – любая стратегия, при которой покупается один актив и продается другой соответствующий актив, в надежде получить прибыль от временного ценового несоответствия.

АТТРИБУЦИЯ (ATTRIBUTION) – процесс «приписывания» доходности к ее источникам, такой как выбор акций, взвешивание выше или ниже отрасли/сектора или весовой коэффициент фактора.

БАЗИСНЫЙ ПУНКТ (BASIS POINT) – доходность инвестиций измеряется в базисных пунктах. Один базисный пункт равен 1/100 процента. Например, 75 базисных пунктов (БП) составляет 0,75%.

БЕГСТВО ИЗ ФОНДА (RUN ON THE FUND) – это когда хедж-фонд сталкивается с растущим количеством заявок на погашение.

БЕТА (BETA) – мера систематического недиверсифицируемого риска. Цель состоит в том, чтобы подсчитать, сколько систематического риска принимает управляющий фондом в отношении различных факторов риска, так что можно оценить альфу с поправкой на риск. Если бета XYS равна 1,5, она предположительно сместит на 1,5% каждое движение на рынке в 1%.

ДЕЛЬТА ХЕДЖИРОВАНИЕ (DELTA HEDGE) – как цена опциона будет реагировать на движение цены на базовый актив.

ДУТЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ (BUSTED CONVERTIBLES) – конвертируемые облигации, торгуемые ниже номинальной стоимости, по или вблизи их инвестиционной стоимости.

ДЮРАЦИЯ (DURATION) – мера того, насколько чувствительна цена облигации к изменению процентных ставок.

ИНФОРМАЦИОННАЯ ОТКРЫТОСТЬ (TRANSPARENCY) – возможность анализа базовых инструментов и позиций в портфеле менеджера.

КВАЛИФИЦИРОВАННЫЙ ПОКУПАТЕЛЬ (QUALIFIED PURCHASER) – индивидуальная или семейная компания, владеющая не менее $5 млн долларов в виде инвестиций, или юридическое лицо, которое владеет и инвестирует по своему усмотрению не менее $25 млн.

КОМИССИЯ ЗА УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ (MANAGEMENT FEES) – основана на процентах от активов в фонде, обычно 1% или 2% в год. Также включает в себя стимулирующую надбавку.

КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ОБЛИГАЦИИ (CONVERTIBLE BONDS) – облигации, которые могут быть преобразованы в фиксированное количество акций. Это гибридные ценные бумаги с характеристиками и облигации, и акции. Поэтому их оценки отражают оба типа инструментов.

КОРОТКИЕ ПРОДАЖИ (SHORT SELLING) – практика заимствования акции на условиях залога и ее немедленная продажа на рынке с целью позже откупить ее по более низкой цене, после того, как рынок корректируется.

КОРРЕЛЯЦИЯ (CORRELATION) – мера того, как доходности стратегий соотносятся друг с другом, в диапазоне от -1 до +1. Корреляция -1 означает, что стратегии движутся в противоположных направлениях, а +1 означает параллельное движение.

КОЭФФИЦИЕНТ ДЕТЕРМИНАЦИИ R-КВАДРАТ (R-SQUARED) – мера того, насколько тесно результативность портфеля зависит от результативности эталона, и, следовательно, показатель того, какая часть его результативности может быть объяснена результативностью рынка в целом или индекса.

КОЭФФИЦИЕНТ ХЕДЖИРОВАНИЯ (HEDGE RATIO) – количество обыкновенных акций, которые менеджер продает в короткую из общего числа возможных.

КОЭФФИЦИЕНТ ШАРПА (SHARPE RATIO) – мера доходности с поправкой на риск, вычисляемая путем деления доходности фонда выше безрисковой ставки на стандартное отклонение доходности. Идея в том, чтобы понять, сколько риска было предпринято для создания Альфа.

КРЕДИТНОЕ ПЛЕЧО (LEVERAGE) – практика заимствования для увеличения позиции в акции. Если использовать кредитное плечо и принимать хорошие инвестиционные решения, кредитное плечо может увеличить выигрыш. Однако, оно также может увеличить и потери.

ЛОНДОНСКАЯ МЕЖБАНКОВСКАЯ СТАВКА (LIBOR) – ежедневная базовая ставка, основанная на процентных ставках, по которым банки предлагают необеспеченный кредит другим банкам на Лондонском оптовом денежном рынке. Обычно он используется как индикатор для безрисковой ставки доходности.

МИНИМАЛЬНАЯ СТАВКА ДОХОДНОСТИ (HURDLE RATE) – доходность, которая должна быть заработана каждый год перед тем, как менеджер начинает зарабатывать вознаграждение. Если минимальная ставка доходности составляет 5%, а фонд получает 15% за год, тогда вознаграждение считается с 10% разницы.

МОДЕЛИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ (PORTFOLIO SIMULATION) – включает в себя тестирование инвестиционной стратегии путем ее «моделирования», используя базу данных и аналитическое программное обеспечение. Смоделированная доходность стратегии сравнивается с эталоном, чтобы посмотреть, сможет ли она его превзойти.

НАПРАВЛЕННЫЙ РИСК (DIRECTIONAL EXPOSURE) – размер риска нехеджированной позиции на рынке, по сравнению с уровнем чистой подверженности риску, включая длинные и короткие хеджируемые взаимосвязи.

НЕЙТРАЛЬНОЕ ХЕДЖИРОВАНИЕ (NEUTRAL HEDGE) – коэффициент хеджирования, который не добавляет воздействия роста или падения рынка.

ОГОВОРКА О ВЫПЛАТЕ ПРЕМИИ ПРИ ПРЕВЫШЕНИИ МАКСИМАЛЬНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ ФОНДА (HIGH WATER MARK) – требует от менеджера достичь показателей выше самого высокого предыдущего уровня, до получения дополнительных поощрительных гонораров, что гарантирует, что инвестор не заплатит дважды по одному и тому же основанию.

ОППОРТУНИСТИЧЕСКИЙ (OPPORTUNISTIC) – термин, который описывает агрессивную стратегию с целью заработать денег, в противоположность держать деньги в уже существующей.

ПАРНЫЙ ТРЕЙДИНГ (PAIRS TRADING) – относится к длинным/коротким стратегиям, когда одна акция покупается в длинную и аналогичная акция продается в короткую, часто в пределах одной отрасли.

ПЕРЕНОСИМАЯ АЛЬФА (TRANSPORTABLE ALPHA) – альфу одной активной стратегии можно комбинировать с другим классом активов. Например, прирост стоимости рыночно-нейтральной стратегии можно «перенести» к активам с фиксированным доходом, просто купив фьючерсный контракт с фиксированным доходом. Общая доходность поступает из обоих источников.

ПЕРИОД ОГРАНИЧЕНИЯ ПРОДАЖИ АКЦИЙ (LOCK-UP PERIOD) – время, в течение которого инвестиции должны оставаться в портфеле, прежде чем их можно будет погасить.

ПООЩРЕНИЯ/ВОЗНАГРАЖДЕНИЯ (INCENTIVE/PERFORMANCE FEE) – доля менеджера хедж фонда в прибыли фонда. Обычно составляет 20%.

ПРОСАДКА (DRAWDOWN) – процент потерь от самой большой стоимости фонда до самой низкой в течение определенного времени. Максимальная просадка фонда зачастую рассматривается как мера потенциального риска.

ПРОЦЕНТ С ПРОДАЖИ В КОРОТКУЮ (SHORT INTEREST REBATE) – если вы одалживаете акции и затем продаете их в короткую, у вас на счету есть деньги. Процент с продажи в короткую – это проценты, начисляемые на эти деньги.

РИСКОВЫЙ АРБИТРАЖ (RISK ARBITRAGE) – стратегия получения прибыли, заключающаяся в длинной позиции в акции покупаемой компании, при необходимости, в сочетании с короткой позицией в компании-приобретателе для хеджирования.

РЫНОЧНО-НЕЙТРАЛЬНЫЙ ПОРТФЕЛЬ (MARKET NEUTRAL PORTFOLIOS) – состоит из примерно равных по стоимости взаимозачитывающихся длинных и коротких позиции по акциям, так что общий чистый риск близок к нулю.

СОБЫТИЕ ЛИКВИДНОСТИ (LIQUIDITY) – это периоды, во время которых инвесторы могут погасить свои инвестиции и забрать деньги из фонда (ежемесячно, ежеквартально и др.).

СОСТАВ ПОРТФЕЛЯ АКТИВОВ (ASSET MIX) – классификация всех активов в портфеле. Они разделяются между основными классами активов: акции, облигации, денежные средства и недвижимость. Другие категории включают товары, международные инвестиции, хедж-фонды и долевое участие в обществе с ограниченной ответственностью.

СПРЭД (SPREAD) – разница между доходностями двух сопоставимых или связанных ценных бумаг. Спрэды измеряются в базисных пунктах. Чем более рискованная ценная бумага, тем больше спрэд.

СПРЭД С УЧЕТОМ ОПЦИОНА (OPTION ADJUSTED SPREAD) – спред по отношению к трежерис, который сравнивает текущую стоимость серии неопределенных денежных потоков инструмента к ее текущей рыночной цене. Он часто используется с ипотечными ценными бумагами.

СТАНДАРТНОЕ ОТКЛОНЕНИЕ (STANDARD DEVIATION) – мера среднего отклонения от ожидаемого результата. Чем больше колебание, тем выше риск.

СТОИМОСТЬ, ПОДВЕРЖЕННАЯ РИСКУ (VALUE AT RISK) – статистический анализ исторических тенденций рынка и волатильностей для оценки вероятности того, что потери конкретного портфеля превысят определенную сумму. Используется риск-менеджерами для измерения и контроля уровня риска, который фирма берет на себя.

СУЩЕСТВЕННОЕ КОРПОРАТИВНОЕ СОБЫТИЕ (SIGNIFICANT CORPORATE EVENTS) – крупные публичные события, таких как слияния, банкротства и выделения, которые имеют возможность резко изменить структуру компании и, как следствие, оценку ее долговых и долевых инструментов.

ТРАДИЦИОННОЕ, ИЛИ ДОЛГОСРОЧНОЕ, ИНВЕСТИРОВАНИЕ (TRADITIONAL, OR LONG-ONLY, INVESTING) – менеджеры, которые покупают только на долгосрок, ценные бумаги, которые они воспринимают как недооцененные, в надежде, что стоимость ценной бумаги вырастет и принесет прибыль.

ФОНД ФОНДОВ (FUND-OF-FUNDS) – сделав одну инвестицию в фонд фондов, инвесторы получают доступ к ряду различных хедж-фондов, в которые они, как правило не могут инвестировать индивидуально из-за требуемого высокого минимального размера инвестиции.

ХЕДЖИРОВАНИЕ (HEDGING) – любые инвестиции, которые сочетаются с другой позицией, в целях уменьшения направленного риска, такие, как длинная позиция и короткая позиция в аналогичных акциях, чтобы компенсировать влияние любых изменений, которые окажет рынок в целом на длинную позицию.

ЧИСТАЯ ПОДВЕРЖЕННОСТЬ РЫНОЧНОМУ РИСКУ (NET MARKET EXPOSURE) – доля портфеля, подверженная колебаниям рынка, поскольку сумма длинных позиций неравна сумме коротких позиций.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.