Sloan Ratio

Sloan Ratio — показатель не денежной доли прибыли.

Показатель был создан Ричардом Слоаном, исследователем в Мичиганском университете, в 1996 году. Ричард считал, 1 доллар прибыли, указанный в отчете компании, не равен 1 доллару фактических денег и это не 1 доллар чистой прибыли компании. И если отношение не денежной прибыли, например дебиторской задолженности, растет, например, к чистой прибыли, то это плохой знак. Такой метод начисления в бухгалтерском учете был и остается правилом. Поэтому и сегодня Sloan Ratio пользуется заслуженной популярностью, потому что рост начислений и рост выручки компании из года в год становится все более и более субъективным показателем.

Формула Sloan Ratio
Sloan Ratio = (Net Income – CFO – CFI) / Total Assets

CFO = Cash From Operations

CFI = Cash From Investments

— если соотношение Sloan находится между -10% и 10%, то у компании все в порядке с начислением не денежной прибыли
— если соотношение Sloan находится между -25% и -10% или 10% и 25%, то компания начинает вести не здоровую политику в области начисления не денежной прибыли
— если соотношение Sloan равняется менее -25% или более 25%, то прибыль компании состоит из начислений не денежной прибыли

Требовательному Value инвестору следует использовать консервативный подход и искать соотношение между -10% и 10%
На мой взгляд, так же стоит испробовать поиск компаний в Анти-Value подходе используя коэффициенты менее -25% и более 25%

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

комментарий был удален
Не очень понятно, что значит фраза: «1 доллар выручки, указанный в отчете компании, это не 1 доллар чистой прибыли компании». Может быть речь все-таки идет о том, что 1 доллар прибыли не равен 1 доллару фактических денег?))) Ну или как-то так.

Тоже немного покопалась в этом коэффициенте))))

Глядя на формулу, должно быть так:

— положительное значение Sloan ratio означает, что начислений в учете (это касается не только выручки) было сделано больше, чем получено денег. В динамике это может говорить о том, что компания «рисует» доходы и прибыль, которая не превращается потом в деньги. Либо превращается, но потом, а прибыль нужна сейчас;

— отрицательное значение говорит об обратном: за период было получено денег больше, чем отражено начислений. Такая ситуация в динамике может говорить о том, что денежные потоки компании могут быть не связаны с операционной деятельностью. Потому что начислений нет, а деньги есть. Вопрос откуда? Ниже есть пример.

Но как и все коэффициенты, Sloan ratio нужно рассматривать только во взаимосвязи с другими показателями. А также внимательно смотреть на денежные потоки, особенно по инвестиционной деятельности. Не всегда все крутится вокруг метода начисления.

Фактически рост выручки, прибыли, а также рост Sloan ratio это красный флаг для компании. Смотреть нужно в динамике.

Но давайте посмотрим на денежные потоки по инвестиционной деятельности.

Например, у Colfax Corp CFX всегда был Sloan ratio в пределах нормы. А в 2012 и 2014 гг. его значение резко возрастает.


Выручка и активы резко взлетели в 2012 году



Как Sloan Ratio посчитать:

2012 год ((-42 264 — 174 202 — (-1 940 975))/6 148 287)*100=28
2014 год ((420 273 — 385 758 — (-1 030 043))/7 245 098)*100=15



По цифрам и графику видно, что у компании огромный отток денег на инвестиции.
А если посмотреть на этот график, то становится понятно, что они покупали бизнес.


Поэтому наверное в данном случае, глядя на Sloan ratio в 2012 и 2014 гг., нельзя сказать, что у компании нездоровая политика в области начислений. Тем более что потом он выравнивается.

А есть еще вот такой пример. Motorola Solutions MSI

В последнее время Sloan ratio все время отрицательный и часто превышает нормальное значение



У компании, правда, вообще беда какая-то с основной деятельностью



Глядя на денежные потоки от инвестиционной деятельности, а также на Sloan ratio, можно сказать, что компания просто распродает свои активы, чтобы где-то взять денег.




Такая динамика Sloan ratio говорит нам о том, что идет приток денег в компанию, но происходит он не из-за операционной деятельности.
Елена, вы абсолютно правы про 1 доллар. Я переводил с англ и, видимо, сделал это не совсем корректно.
Лена, спасибо за твою огромную лепту) Примеры прямо в точку! Внесем в курс).
Принимая во внимание вышесказанное, на одном лишь Sloan Ratio нельзя механически делать выводы о неденежности прибыли и о там как компания засчитывает выручку. Но есть идея считать растущий отрицательный Sloan в качестве потенциального красного флага для компании которая едва сводит концы с концами и распродает активы.
А вот высокий слоун надо проверять на предмет поглощения других компаний. И если это имеет место быть, считать ложным сигналом (Высокий Sloan)
вот еще интересная ситуация со Sloan ratio у компании HRTX

Sloan ratio отрицательный, и превышает норму



Но у компании вообще нет операционной деятельности последние несколько нет. Но за счет чего-то же она существует. Если посмотреть на денежные потоки, то они живут за счет притока от финансирования (в данном случае это выпуск акций).



То есть постоянный большой отрицательный Sloan ratio опять говорит нам о том, что живет компания не на деньги от операционной деятельности. Только в данном случае они ничего не продают. Это может быть либо довыпуск акций, либо долг.
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.