Так что же такое «черный лебедь»?

Про концепцию Нассима Талеба и Brexit.

Практически все единодушно согласны, что Brexit и встряска, которую он дал рынку, было черным лебедем. Но на самом деле определение того, что такое «черный лебедь» может быть сложной задачей.

Большинство инвесторов приравнивают черного лебедя к краху рынка. Но это ставит телегу впереди лошади. Черный лебедь – это просто событие, приближение которого никто не видел и которое также имеет серьезные, гипертрофированные последствия. Поэтому крах рынка это скорее результат черного лебедя, чем сам черный лебедь.

И черный лебедь – это не обязательно что-то плохое. Конечно, упавший с неба метеорит и попавший в ваш дом, станет черным лебедем. Но таким событием станет и наследство в миллион долларов от тетки, которую вы никогда не знали. Оба события будут совершенно неожиданными… и оба будут иметь серьезные последствия для вашей жизни.

Трейдер, профессор и финансовый писатель Нассим Николас Талеб сделал «черного лебедя» нарицательным понятием (по крайней мере, среди обывателей, регулярно обсуждающих финансовые темы) и придал ему современное звучание, но выражение существует намного дольше и обозначает то, что считается невозможным. Первая записанное использование понятия «черный лебедь» как метафора восходит к Римской империи, и это было обычным выражением в Лондоне 1500-х годов.

До 1636, когда продолжались исследования Австралии Европой, считалось, что все лебеди – белые. Никто никогда не видел черного лебедя, поэтому предполагалось, что их не существовало.

Если выражаться научным языком, черный лебедь является примером проблемы индукции, или попытки сделать общие выводы из конкретных замечаний. Проще говоря, если вы видели тысячи белых лебедей и не видели ни одного черного, это еще не «доказывает», что черных лебедей не существует. И только потому, что что-то никогда не случалось раньше, не означает, что этого никогда не может случиться. Вплоть до марта 2000 года люди верили, что торнадо не может разрушить крупный город. Думали, что небоскребы влияют на розу ветров таким образом, что торнадо просто не может приземлиться. Затем, 28 марта 2000 года, Торнадо F3 прилетело в центр города Форт-Уэрт и уничтожило один из крупнейших небоскребов в городе.

Но вернемся к Нассиму Талебу. Талеб говорит, что для финансового черного лебедя нужно, чтобы одновременно выполнялись три условия:

  • Это событие должно быть сюрпризом, или статистическим выбросом, говоря финансовым языком
  • Оно должно иметь экстремальное влияние
  • Несмотря на его непредсказуемость, мы плетем небылицы, которые заставляют его казаться полностью предсказуемым в ретроспективе.


И здесь вы получите забавную параллель с финансами. Ни одна страна никогда до этого не покидала Европейский союз… и никакой опрос или ставки рынка не предлагали, что это возможно. Поэтому финансовые рынки считали, что результат голосования за то, чтобы выйти, невозможен.

Ну… выяснилось, что это не невозможно, и влияние было определенно серьезным. Никто не знал в то время – или не знает сейчас – каким будет полное влияние Brexit после того, как все сказано и сделано. И что касается рассказов, после факта стало «очевидным», что Brexit случился из-за неудовлетворенности старых, «синих воротничков» британских избирателей, роста популярности Дональда Трампа в Америке или любых других причин.

Итак, Brexit действительно стал черным лебедем.

Это все хорошо, но если черные лебеди всегда непредсказуемы и очевидны только после того, когда они случатся, какой смысл вообще говорить о них?

Даже если вы не можете предвидеть отдельных черных лебедей, вы можете определенно предпринять несколько простых шагов для того, чтобы защитить свой портфель от черных лебедей, или, по крайней мере, приблизиться в этому.

Во-первых, не делайте предположение, что что-то не произойдет просто потому, что до сих пор такого не случалось. Не будьте излишне уверенными, основываясь на ограниченных наблюдениях.

Во-вторых, всегда немного страхуйте свой портфель. Разные инвесторы понимают это по-разному, но, как правило, это означает, что в вашем портфеле должно быть несколько активов, которые движутся в противоположность рынку. Талеб заработал достаточно денег в один день, чтобы навсегда уйти с Wall Street. Он спекулировал на росте волатильности в тот день, когда в 1987 году фондовый рынок рухнул, и ушел с миллионами, когда весь рынок проиграл.

Наконец, остерегайтесь долгов. Чрезмерный долг стал «смертью» для многих хороших трейдеров. Люди, которые управляли Long-Term Capital Management, были гениями. Они были в буквальном смысле людьми, которые написали книги о количественных финансах, «кто есть кто» в списке гениальных ученых. И в 1998 году их хедж-фонд снесло, когда прилетел черный лебедь. Россия объявила дефолт по своим долгам, чего никто не ожидал. Это заставило инвесторов сбросить все, что связано с развивающимися рынками, и сбежать.

Long-Term Capital Management вышли из бизнеса не потому, что они были плохими трейдерами, а потому, что они занимали слишком много денег, чтобы их делать. Если бы у них было меньше долгов, они смогли бы переждать шторм и вернуться к торговле.

Большое кредитное плечо может превратить безопасные инвестиции в рискованные и сделать вас более подверженным риску черного лебедя. Поэтому просто избегая долгов, вы сможете сделать свой портфель более устойчивым к черным лебедям.

Фишки, инвестиционные идеи, сигналы и рекомендации!

Хотите получать бесплатные видеокурсы, материалы и участвовать в закрытых вебинарах?

Тогда подписывайтесь на рассылку и получайте доступ!

Комментарии

интересны его дальнейшие рассуждения в книге «Антихрупкость»: тк неожиданность есть всегда, нужно искусственно создавать такие ситуации, чтобы система показала слабое место и произошел естественный отбор. можно сказать стресс-тест. 
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.